專家稱人民幣升值只能一定程度上緩解外部不平衡

http://whmsebhyy.com 2006年07月13日 14:15 世華財訊

　　外匯專家譚雅玲認為，從短期看，人民幣快速升值可能在一定程度上緩解外部的不平衡，但長期看，當外部不平衡解決后，國內(nèi)產(chǎn)品過剩的問題可能會更加嚴重。

　　據(jù)經(jīng)濟參考報7月13日報道，每年7月中旬，金融市場都會躁動，因為這時正是年中的出口數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)乃至GDP數(shù)據(jù)密集出臺的時候。

　　依照慣例，GDP數(shù)據(jù)將在下周公布，而在本周，出口數(shù)據(jù)已經(jīng)先行出爐，金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)也已在市場上流傳。雖然央行尚未公布6月份的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，但有消息稱，6月份我國貨幣、信貸增速比5月份均有所下降。6月末，廣義貨幣增長18.4%，增速比5月份的19.1%有所下降；6月份人民幣新增貸款3600億元，同比少增1027億元。

　　這無疑是個好消息。雖然廣義貨幣增速仍然遠高于央行16%的增長目標，但畢竟降下來了，而且信貸由前5個月來一直同比多增出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折。從4月起，在接連動用貸款加息、窗口指導、定向票據(jù)和調(diào)高存款準備金率等政策手段后，調(diào)控的效應開始顯現(xiàn)了。

　　不過，貨幣信貸增幅降下來了，但根據(jù)海關總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，我國6月份的貿(mào)易順差達到145億美元，再創(chuàng)年內(nèi)新高。在人民幣匯改即將一周年的敏感時刻，遠高于預期的巨額貿(mào)易順差使得

人民幣升值壓力空前增大。

　　巨額貿(mào)易順差無疑將使我國外匯儲備繼續(xù)增加，而目前我國外匯儲備已超過9000億美元，貿(mào)易順差、外匯儲備雙增長成為流動性過剩的重要因素。外匯儲備通過結(jié)匯轉(zhuǎn)化為貨幣供應，由于存款利率較低，這部分資金正在成為經(jīng)濟泡沫化的直接誘因。在一些市場人士看來，加快人民幣升值步伐才是醫(yī)治流動性泛濫的良藥。

　　然而，中國國際經(jīng)濟關系學會常務理事、外匯專家譚雅玲并不贊同人民幣快速升值的處方。她認為，從短期看，人民幣快速升值可能在一定程度上緩解外部的不平衡，但從長期來看將會埋下隱患??當外部不平衡解決之后，出口將會下降，國內(nèi)產(chǎn)品過剩的問題可能會更加嚴重。

　　渣打銀行首席經(jīng)濟學家王志浩估計，現(xiàn)在每天約有10億美元進入中國。他表示，進入緊縮通道并不意味著

人民幣匯率政策會有變化。要阻止資金流入的一條途徑是大幅提高匯率，但看來中國的決策者不會這樣做的。

　　另一條途徑就是貨幣政策。問題似乎又指向了近期頻頻被提起的利率政策：加息還是不加？

　　王志浩表示，目前中國利率偏低，但他認為近期再次調(diào)高貸款利率的可能性不大。他表示，從貨幣和信貸數(shù)字來看，央行的窗口指導已經(jīng)發(fā)揮作用了。由于外匯流入總額減少、票據(jù)發(fā)行規(guī)模龐大且對大銀行的貸款增長進行了有效的行政控制，央行實際上開始重新控制貨幣供應增長狀況。據(jù)此，他認為再次調(diào)息的可能性不大。

　　國際投行雷曼兄弟則認為中國既需要更高的利率又需要更加靈活的

匯率制度。雷曼兄弟認為，中國主要采用行政手段來試圖減少過度的流動性并使過度投資降溫，這可能會產(chǎn)生短期影響，但不可能成功解決問題。

　　支持加息的分析師還把目光放在下周即將公布的GDP數(shù)據(jù)上。在他們看來，如果下周公布的第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率在10%左右，加息的可能性就會增大。

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