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摩根大通首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄認(rèn)為，中國(guó)現(xiàn)在最好的宏觀調(diào)控政策是加快人民幣升值，而不是加息，加息無(wú)法解決本輪經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的核心矛盾。
據(jù)東方早報(bào)7月13日?qǐng)?bào)道，摩根大通首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄認(rèn)為，最好的調(diào)控政策還是加快人民幣升值，而不是加息。以加息來(lái)冷卻目前過(guò)熱的中國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)異于緣木求魚(yú)，不僅效果有限而且容易引起負(fù)效果，一年10%的“升值到位”才能從根本上解決深層次的矛盾
。
龔方雄表示，中國(guó)2006年的GDP增長(zhǎng)速度仍然高于市場(chǎng)預(yù)期，央行已對(duì)通脹壓力擴(kuò)大化的跡象表示了憂慮。根據(jù)目前的動(dòng)向，央行可能在未來(lái)數(shù)月中出臺(tái)更多的貨幣緊縮政策，貸款基準(zhǔn)利率在目前5.85%的基礎(chǔ)上，可能將于年內(nèi)升至6.2%，2007年一季度上升至6.3%，同時(shí)，存款準(zhǔn)備金率還存在著進(jìn)一步上調(diào)的可能。
龔方雄表示，若僅加貸款利率，利差的擴(kuò)大也會(huì)驅(qū)動(dòng)銀行的放貸沖動(dòng)，很大程度上抵消經(jīng)濟(jì)降溫的效果；但如果也加存款利率，在目前存款規(guī)模本來(lái)已經(jīng)過(guò)大的情況下，這將會(huì)使增加內(nèi)需淪為空談。加息本身就存在著種種悖論，無(wú)法解決本輪經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的核心矛盾。
龔方雄認(rèn)為，他更傾向于人民幣升值，這才是針對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱治本的藥方，“如果從經(jīng)濟(jì)購(gòu)買(mǎi)力評(píng)價(jià)來(lái)評(píng)估的話，人民幣至少被低估了40%。”龔方雄認(rèn)為，即使考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的需要，人民幣也應(yīng)該以一年升10%的速度升值。
盡管匯改近一年來(lái)，匯率才從8.11緩慢爬升到7.99上下，但龔方雄認(rèn)為，2006年人民幣的升值幅度當(dāng)在7%以上，年底前將上升至7.5。他認(rèn)為，為長(zhǎng)治久安計(jì)，中國(guó)政府最終將在下半年選擇加快人民幣升值的宏調(diào)路徑。
龔方雄表示，中國(guó)央行對(duì)升值一事表現(xiàn)得太保守、太謹(jǐn)慎了。一年來(lái)的實(shí)踐證明，匯改之初種種聳人聽(tīng)聞的中國(guó)出口產(chǎn)業(yè)“崩潰論”已被證明是十分荒謬的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很容易地舊就消化了這百分之三點(diǎn)幾的對(duì)美元的升值。紡織業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)非常健康。
摩根大通提供的一份經(jīng)濟(jì)報(bào)告顯示，匯改以來(lái)，中國(guó)出口企業(yè)的利潤(rùn)率不降反升，出口總規(guī)模更是高歌猛進(jìn)，貿(mào)易順差居高不下，制造商每向內(nèi)陸地區(qū)遷徙500公里，工資成本就可相應(yīng)削減10%，足以抵消人民幣升值10%帶來(lái)的影響。龔方雄認(rèn)為，不必對(duì)升值的負(fù)效應(yīng)杞人憂天。
針對(duì)目前的升值步伐，龔方雄指出，升值本身就是通脹壓力的體現(xiàn)，在CPI上漲很慢的情況下，如果不讓通脹壓力從貨幣上面表現(xiàn)出來(lái)，那么它就會(huì)從其他的資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)出來(lái)（貨幣本身就是一個(gè)資產(chǎn)）。他認(rèn)為，目前地產(chǎn)實(shí)際上承受了宏觀經(jīng)濟(jì)本身的一些額外包袱，打壓了房?jī)r(jià)，那么升值就無(wú)法避免，想讓一切市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)元素接受平價(jià)的控制，本身是不符合經(jīng)濟(jì)邏輯的。
龔方雄指出，控制升值，以至外匯儲(chǔ)備大幅度增加是有代價(jià)的，代價(jià)是國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性過(guò)剩，依靠央行的對(duì)沖和市場(chǎng)操作也是有風(fēng)險(xiǎn)的，相當(dāng)于把所有的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)都集中在央行身上，這是不可持續(xù)的。
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