美聯儲未來利率決策將是美國經濟面臨的最大風險

　　注：本次更新出現在文章第十三段至文末。

　　由于美國經濟增速可能即將放慢而通貨膨脹卻有加速跡象，因此經濟學家將美聯儲貨幣政策決策列為未來12個月美國經濟可能面臨的最大風險。

　　綜合外電7月5日報道，近期接受調查的經濟學家表示，不論通貨膨脹上升還是住房

市場放緩都不會導致美國經濟嚴重脫離增長軌道，不過，它們的確會讓聯邦儲備委員會(Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)的日子很不好過。

　　6月中旬一份對56位經濟學家所作的預測調查顯示，美國經濟正處在十字路口，經濟增速看來即將放慢，而通貨膨脹卻有加速跡象。出于這種想法，許多經濟學家對美聯儲下一步會在短期利率方面作何行動劃上了一個大問號。在他們看來，美聯儲現在左右為難，必須決定什么更重要：是應該通過加息遏制價格上漲勢頭，還是應該停止加息、讓經濟繼續保持一定的增長速度。

　　雷曼兄弟(Lehman Brothers)美國首席經濟學家伊桑?哈里斯(Ethan Harris)認為，美聯儲正在左右權衡這兩個問題，也就是增長放緩和通脹加劇的問題，現在還很難猜測它會重點處理哪個問題。

　　這次對56位經濟學家的調查得出的平均預測是，2006年下半年，美國國內生產總值（剔除通脹因素之后的）實際增幅折合成年率將降至2.9%。而06年一季度的增幅是5.6%，二季度預計是在2.8%，據此計算，上半年增幅應在4.2%。

　　經濟學家還預測，到07年上半年，經濟增幅將進一步放緩至2.7%，是2003年年中以來的最低水平。

　　3日公布的最新數據顯示，二季度制造業雖在繼續擴張，但速度的卻有所放緩，建筑類支出也是同樣情況。

　　7月28日，政府將公布二季度GDP初步數據。

　　接受調查的經濟學家預計，未來12個月內，平均每月新增非農就業人數僅在140，000左右。如以此推算，07年5月份時，失業率將從06年5月的4.6%升至4.8%。至于消費價格的走勢，四分之三的受訪者預計，消費價格還將有很大上升空間，直到經濟放緩最終導致通貨膨脹開始回落。他們預測，到11月份，消費價格將較上年同期上升3.1%，此后10個月的平均水平將在2.5%。

　　勞工部將于7日公布6月份就業數據。

　　經濟增長放緩和通貨膨脹上升讓經濟學家對此前的良好預期感覺不太肯定。總體上看，有63%的受訪者對他們的GDP預測值表示有信心，而一年前的這個數字是68%。此外，受訪者預計明年出現衰退的概率是20%，比去年同期的數字高出了一倍。

　　一個突出的問題是：由于能源價格居高不下、消費者債務沉重以及住房市場過度擴張等因素，美國經濟很有可能因為意外打擊而一蹶不振。Wrightson ICAP首席經濟學家婁?克蘭代爾(Lou Crandall)稱，目前美國經濟壓力巨大，一有意外就很容易受到打擊。

　　經濟學家們列舉了從禽流感大面積爆發到地緣政治動蕩激發能源危機等多項可能發生的風險。不過，最讓他們擔心的還是，美聯儲會將利率抬得過高、從而導致美國經濟陷入衰退。在一位曾以反通脹而著稱的新掌門人的帶領下，美聯儲官員對打擊通貨膨脹熱情正高。56位受訪者中有12人將貨幣政策決策失誤列為未來12個月美國經濟可能面臨的最大風險。

　　在過去兩項調查中，受訪者總是低估了央行的加息程度。上周，Fed將聯邦基金目標利率上調至5.25%，這已是該央行連續第17次加息。

　　瑞銀(UBS)的首席美國經濟學家莫里?哈里斯(Maury Harris)說，利率的上升已經超出其預期。而受訪者預計聯邦基金目標利率在年底前達到5.50%的可能性為50%；預計6.25%的利率水平會導致衰退。

　　很多處在經濟擴張中的央行都會面臨類似的兩難選擇。為刺激經濟增長，Fed曾經在很長時間內維持超低利率水平，旨在壓低資金成本并提振信貸。現在，穩步抬升利率似乎已經起到冷卻經濟的作用。當出央行啟動加息周期時，基準利率不過1%。

　　進一步加息，利率就將升至多數經濟學家認為可能抑制經濟增長的程度。在他們看來，在Fed為抵御通貨膨脹繼續加息的同時，他們也將犧牲一定的經濟繁榮。而至于犧牲的程度，每個人都只能猜測，因為利率決策的影響有時要在兩年后方能顯現。

　　Fed在本次政策會議上一該往日做法，并未暗示未來的政策傾向。Fed在政策會議后的聲明中稱，“未來的加息程度和時機”將取決于通貨膨脹和經濟增長兩方面的演變。

　　當然，多數經濟學家對于伯南克(Bernanke)尋求平衡的能力給予了較高評價。他們對這位新任主席目前為止的利率政策給出了“B+”的分數，56位受訪者中有31位預計Fed將抑制通貨膨脹，同時只對經濟增長產生微弱影響。只有14位表示Fed步伐邁得過大，可能對經濟造成損害。

　　部分人士指出，即便Fed選擇犧牲經濟增長，也未必不好。通貨膨脹的抬頭可能讓央行束手無策──8位經濟學家認為這是經濟面臨的最大風險。他們當中的部分人士指出，15年來住

　　Northern Trust Co.的首席經濟學家保羅?卡斯瑞爾(Paul Kasriel)說，格林斯潘(Alan Greenspan)時代的Fed忽略了房價的上漲，很明顯這是寬松利率政策的結果，現在，它正在為此付出代價。

　　除此之外，曾被很多經濟學家認為有助于抑制通貨膨脹的兩大因素──全球化和生產力的提高──可能正在消退，甚至產生相反作用。中國企業的廉價出口商品的確幫助抑制了消費者價格，但隨著他們不斷擴建廠房，也給資本品價格帶來上漲壓力。隨著美國公司從現有員工身上榨取的剩余價值越來越少，部分企業開始增聘人手，這將最終推高薪資成本。

　　咨詢公司Decision Economics的首席全球經濟學家艾倫?西奈(Allen Sinai)說按照格林斯潘的理論，全球化的力量以及生產力的提高允許我們保持了低失業率、低通貨膨脹率并實現了更高的經濟增長，很不幸現任主席伯南克并沒有享受到這樣的大好時光。

　　周一發布的制造業和住房數據均證實二季度出現經濟趨冷跡象。供應管理學會(Institute for Supply Management， 簡稱ISM)公布，6月份制造業指數為53.8，5月份和4月份分別為54.4和57.3。指數高于50表明制造業處于擴張狀態，但最新數據顯示擴張的速度有所放緩。

　　與此同時，美國商務部(Commerce Department)公布，5月份建筑支出下降0.4%，經季節因素調整后折合成年率為1.2萬億美元，主要受住宅行業支出下滑影響。這是3年多來建筑支出首次連續兩個月下降。

　　其他調查結果：

　　──受訪者仍然是市場

　　──預計企業利潤增長放緩。受訪者對2006年企業利潤的普遍預期為增長14.5%，到2007年增幅萎縮至4.4%。企業利潤在2005年增長了16.4%。

　　──預計美元微幅走軟。他們預計到2007年6月美元對日圓將報107日圓，歐元兌美元為1.29美元。截至周一，美元兌114.65日圓，歐元兌1.2807美元。

　　──預計到2007年中期

　　(賈寶紅 編輯)