新興市場貨幣可能見到曙光

　　近期新興市場貨幣在美聯儲政策聲明暗示其將暫停加息后再度止跌回升，雖然沒有人認為新興市場貨幣會反彈至幾個月前的水平，但一些分析師認為，來自美聯儲方面的利好消息會引領資金重新流入新興市場，進而提振當地貨幣的走勢。

　　綜合外電7月3日報道，6月29日，美聯儲(Fed)完成了連續第十七次加息，聯邦基金利率被上調至5.25%。Fed在加息的同時還發布了一份政策聲明暗示其將暫停加息后，在政策

聲明公布后的瞬間，美元便開始了大幅下跌，各貨幣走勢出現明顯反轉，除美元以外的幾乎所有貨幣都大幅上揚。

　　對于市場來說，Fed聲明不僅降低了美國進一步加息的可能性，同時也給新興市場貨幣提供了必要的喘息機會，因在過去幾周，投資者出于對流動性不足的考慮而大量減持了新興市場貨幣。

　　然而，全球利率還在不斷上升，市場預期Fed 8月份加息的可能性仍在60%左右。一些人擔心，若Fed繼續加息，新興市場貨幣可能會遭到新一輪拋售。但考慮到過去一段時間投資者已明顯減持了新興市場頭寸，且Fed進一步加息的影響早已被市場所消化，新興市場這次平穩過關的希望還是非常之大的。

　　當然，這并不是說新興市場未來就會風平浪靜，也不是說問題最嚴重的貨幣就不會繼續下跌（雖然跌勢會較溫和）。

　　由于市場對

　　摩根大通(J.P. Morgan)駐紐約的外匯業務主管Paul Barrett表示，過去幾周，投資者們已顯著減持新興市場貨幣頭寸，因此目前不會再出現類似的情況。

　　為了闡明上述觀點，Barrett舉了巴西雷亞爾的例子。從多數經濟指標來看，巴西經濟正在大踏步地復蘇，其財政狀況也非常強勁。但Barrett指出，在過去短短的6周時間里，投資者們將巴西雷亞爾的持倉量從140億美元減持至20億美元。

　　他說，過去幾周，新興市場的許多投機性頭寸已經平倉，目前新興市場貨幣擁有更大的上揚空間。

　　由于Fed和歐央行(European Central Bank)不斷上調短期利率，而日央行也正在作加息準備，資金的借貸成本變得越來越高，這導致市場參與者在過去一段時間減少了高風險投資。但在過去幾周，投資者改變了對新興市場貨幣一網打盡地拋售方式，轉而采取了更加仔細的、選擇性的頭寸調整方法。在這種情況下，那些財政狀況和經常項目前景都欠佳的經濟體遭到最為猛烈的沖擊，而那些政策實施得當、基本面狀況良好的經濟體則顯示出較強的抗擊能力。

　　在這段時間中，南非、土耳其和匈牙利貨幣均大幅走軟，而巴西、

　　Fed公布政策聲明后，幾乎所有新興市場貨幣均兌美元走高；主要原因市場人士預計美國很可能在8月后暫停加息步伐，投資者目前猜測8月份加息可能性接近80%。

　　雖然沒有人認為新興市場貨幣會反彈至幾個月前的水平，但一些分析師表示，來自Fed方面的利好消息會引領資金重新流入新興市場，進而支撐當地貨幣的走勢。

　　紐約銀行(Bank of New York)的資深匯市策略師Michael Woolfolk表示，Fed對新興市場來說似乎已不再是一個明顯的威脅。由于投資者已全面減持了新興市場貨幣頭寸，因此就目前來看，針對新興市場貨幣的獲利回吐已步入尾聲。

　　Woolfolk稱，在Fed聲明公布后，新興市場的投資風險已經下降。但在風險沒有徹底消除之前，投資者還不能大意；現在要做的是選擇那些表現最好的貨幣并謹慎地進行交投。

　　(龔山美 編輯)