估價和下游業務對中國鋁業的股價形成支撐

　　受其他中資金屬類股全面下滑的拖累，中國鋁業也出現較大幅的下挫，不過分析師和基金經理們則表示，市場的反應可能有些過度，而這同時也使該公司的股價跌至較有吸引力的買進價位，分析師還對中國鋁業向綜合性的鋁生產商轉型表示歡迎。

　　綜合外電6月29日報道，對中國氧化鋁產量不斷增長及其價格下滑的擔憂令中國鋁業股份有限公司(Aluminum Corp. of China Ltd.， ACH)的股東緊張不安，但分析師和基金經

理們則表示，市場的反應可能有些過頭，不過，這同時也使該公司的股價跌至較有吸引力的買進價位。

　　上述市場人士指出，中國鋁業已經開始實施一項提高原鋁產能的宏偉策略，此舉將令該公司從強勁的需求中獲利，同時也可以降低氧化鋁價格波動帶來的風險。

　　西京投資管理(香港)有限公司(Atlantis Investment Management (HK) Ltd.)的首席投資長劉央表示，中國鋁業是一只非常好的

　　從全球的排名來看，中國鋁業是僅次于美國鋁業公司(Alcoa Inc.， AA)的氧化鋁生產商。美國鋁業也是中國鋁業的戰略投資者。中國鋁業在中國氧化鋁和原鋁市場上占據主導地位。

　　劉央表示，中國鋁業實際上在中國的氧化鋁和原鋁市場上占據了壟斷地位，沒有其他中國廠商能與其抗衡。不過，市場似乎忽視了這一事實。中國鋁業周三收于5.70港元（合0.73美元），已較4月6日觸及的8.75港元的高點下跌35%，主要是受其他中資金屬類股全面下滑的拖累。

　　接受Thomson Financial調查的20位分析師對中國鋁業設定的平均目標股價為7.32港元。

　　劉央稱，中國鋁業既是該行業的管理者，又是市場參與者，該股未來兩年中可能會升至10.00港元。

　　劉央在中國鋁業下跌前已持有中國鋁業的股票，在6月中旬中國鋁業的股價跌破5.00港元后，劉央又買進了更多中國鋁業的股票。

　　分析師表示，以中國鋁業下一年度的每股預期收益計算，該股目前的本益比僅約為5-6倍，極具吸引力；而美國鋁業、加拿大阿爾坎鋁業有限公司(Alcan Inc.， AL)Alcan Inc. (AL)和印度Hindalco Industries Ltd. (500440.BY)目前股價的本益比均在8-15倍左右。

　　分析師對中國鋁業向著綜合性的鋁生產商轉型表示歡迎。生產1噸原鋁需要大約2噸氧化鋁。

　　據分析師稱，該公司計劃將其在原鋁市場的占有率提高到40%。中國鋁業此前表示，今年將把原鋁年產能提高到300萬噸左右，在3-5年內提高到500萬噸。中國鋁業去年生產105萬噸原鋁。

　　中國鋁業第一季度原鋁產量占中國國內原鋁總產量的17%，較2005年增長13%，得益于對大批冶煉廠的收購。該公司在去年12月和今年1月簽署意向書，收購或者與之建立合資企業的公司包括：焦作市萬方集團有限公司(Jiaozuo Wanfang Group)、白銀紅鷺鋁業有限責任公司(Baiyin Honglu Aluminum Co.)、山東華盛江泉集團(Shangdong Huasheng Jiangquan Group)、遵義鋁業有限公司(Zunyi Aluminum Co.)和四川廣元啟明星鋁業有限責任公司(Sichuan Guangyuan Venus Aluminum Co.)。

　　京華山一(Core Pacific-Yamaichi)駐上海分析師石燕表示，原鋁需求應該保持強勁，受到交通運輸、建筑和包裝行業的推動。

　　石燕表示，中國政府今年早些時候宣布的調控措施將限制未來的供應增長，從而為原鋁價格提供支撐。她表示，美國等發達國家計劃關閉部分冶煉廠，也將制約原鋁產量，從而限制供應。

　　石燕還表示，預計隨后原鋁冶煉廠今年將產生客觀的回報。她預計今年原鋁價格將從去年平均每噸人民幣16，848元升至人民幣20，000元（2，500美元）至25，000元。

　　盡管中國內地小型鋁業生產商一直在擴大氧化鋁產量，以滿足中國巨大的需求，但西京投資管理(香港) 有限公司的劉央懷疑，競爭的加劇能否對中國鋁業的氧化鋁業務產生威脅。她指出，中國鋁業可以通過國內和海外收購來提高產能。

　　美林公司(Merrill Lynch)在一份研究報告中指出，由于擁有更長的運營經驗、預先建立了工廠，并且與鋁土礦供應商之間有更長的合作關系，因此中國鋁業比新的競爭者更有優勢。

　　中國鋁業也是

　　中國鋁業有關該交易的最終標書尚未公布，但該公司駐澳大利亞的高級代表王文甫表示，最終報價與此前給出的22億美元的初步報價相同。

　　中國鋁業還與巴西Companhia Vale Do Rio Doce (RIO)達成協議，共同組建一家合資企業，研究在巴西建立一家氧化鋁精煉廠的可行性。

　　中國去年生產氧化鋁851萬噸，但進口了702萬噸來填補供應的不足。

　　中國鋁業此前表示，在2005年氧化鋁產量增長29%的基礎上，計劃2008年將氧化鋁產能提高到1，200萬噸。

　　可以肯定的是，產量的增加必將推動氧化鋁價格下降。分析師預計，明年氧化鋁價格將從今年預計的500美元左右的均價跌至400美元左右，但仍應該維持在2002-2004年價格水平之上。

　　大和研究所(Daiwa Institute of Research)的分析師Geoffrey Cheng表示，氧化鋁價格將下降，但在中國鋁業積極拓展原鋁業務時，將它純粹看作一家氧化鋁生產商是不妥的。

　　(賈寶紅 編輯)