美聯(lián)儲加息已無懸念預(yù)計(jì)將加息25個(gè)基點(diǎn)至5.25%

　　美聯(lián)儲29日的加息已無懸念，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致預(yù)計(jì)將加息25個(gè)基點(diǎn)至5.25%，但未來利率走向令市場難以揣摩，多數(shù)銀行預(yù)期在5.50%將見頂，他們認(rèn)為美聯(lián)儲在此處結(jié)束本輪緊縮周期。不過，仍有銀行大膽的預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在年底前把利率上調(diào)至6%。

　　綜合外電6月29日報(bào)道，美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve， 簡稱Fed)將于29日晚些時(shí)間宣布利率決定，在許多人看來加息已是毫無懸念，持續(xù)兩年的緊縮周期正在步入

尾聲。

　　過去的兩年使人們認(rèn)清了兩個(gè)事實(shí)。其一，從2004年6月份加息周期啟動(dòng)以來，F(xiàn)ed的一舉一動(dòng)幾乎無不被金融市場所洞悉。其二，F(xiàn)ed加息的首要目的并不是要放慢經(jīng)濟(jì)增速，其主旨還是希望貨幣政策能夠回歸到中性水平，既不對經(jīng)濟(jì)起到刺激作用，也不對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生遏制作用。

　　Fed主席的人事更替令這一輪加息周期變得殊不尋常，數(shù)月之前，格林斯潘(Alan Greenspan)與伯南克(Ben Bernanke)順利完成了交接班。值此契機(jī)，F(xiàn)ed開始努力地將貨幣政策目標(biāo)向更透明化推進(jìn)，這在一定程度上幫助了市場保持與Fed的步調(diào)一致。

　　但現(xiàn)在看來，今后的情況可能會和以往有很大不同。伯南克和他的同事們將不得不作出更為艱難的抉擇，同時(shí)也會面臨更大的壓力。年初以來，貨幣政策的前景就開始變得難以捉摸，時(shí)至今日，有關(guān)未來貨幣政策走勢的分歧更是越發(fā)明顯，可是現(xiàn)在要從Fed官員口中得到貨幣政策暗示已經(jīng)越來越難。

　　雖然近幾周來Fed官員頻頻向外界表示通貨膨脹水平已經(jīng)超出了他們?nèi)萑趟�平，但是到目前為止，多�?shù)華爾街人士仍堅(jiān)持認(rèn)為美國的加息周期已經(jīng)臨近尾聲。

　　根據(jù)周二和周三對一級市場交易商進(jìn)行的一次調(diào)查，所有受訪銀行一致預(yù)計(jì)Fed周四將加息25個(gè)基點(diǎn)至5.25%。雖然有極少數(shù)人認(rèn)為Fed會在8月份會議上再次加息，但調(diào)查的中值預(yù)期是Fed會等到9月份再加息25個(gè)基點(diǎn)至5.50%。

　　5.50%也是這些大銀行所預(yù)期的利率見頂水平，他們認(rèn)為Fed將在此處結(jié)束本輪緊縮周期。不過，巴克萊(Barclays Capital)、Daiwa Securities和JP摩根(J.P. Morgan)都大膽預(yù)計(jì)Fed將在年底前把利率上調(diào)至6%。

　　但從利率期貨市場走勢來看，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期還是和市場略有分歧。根據(jù)3個(gè)月期歐洲美元期貨走勢，交易員們普遍認(rèn)為8月份聯(lián)邦基金利率將達(dá)到5.50%，不過和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)一樣，他們也認(rèn)為這將是Fed的最后一次加息。

　　事實(shí)上，促使Fed加息的主要原因（至少對周四的加息而言），還是集中在通貨膨脹升速加快這一問題上，盡管這個(gè)現(xiàn)象也只是最近幾個(gè)月才顯露出來。通貨膨脹的上升已令通貨膨脹指標(biāo)超出了通常意義上的Fed容忍區(qū)間，更糟糕的是，最近幾個(gè)月來物價(jià)的上漲速度還在進(jìn)一步加快。

　　高盛(Goldman Sachs)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，鑒于伯南克此前曾表示對通貨膨脹發(fā)展?fàn)顩r感到不安，這個(gè)暗示應(yīng)該會通過聯(lián)邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee， 簡稱FOMC)加息25個(gè)基點(diǎn)的決定得到反映。

　　和美林(Merrill Lynch)一樣，高盛也是少數(shù)幾家認(rèn)為Fed將在5.25%水平停止加息的銀行之一。 高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)增速將在秋季明顯放緩，加上過去幾次加息產(chǎn)生的滯后效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，這會在一定程度上抑制Fed采取進(jìn)一步緊縮行動(dòng)。

　　對于通貨膨脹問題，其他一些銀行并沒有高盛那么樂觀。雷曼兄弟(Lehman Brothers)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ethan Harris和Drew Matus向客戶表示，F(xiàn)OMC成員所擔(dān)心的并不僅僅是核心通貨膨脹數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，市場對于Fed抗擊通貨膨脹的決心正在提出質(zhì)疑，這也是FOMC成員所不得不考慮的問題。這兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的利率預(yù)期比他們的同行更為激進(jìn)，他們估計(jì)年底前聯(lián)邦基金利率將達(dá)到5.75%的水平。

　　他們還認(rèn)為，周四的政策聲明中，F(xiàn)ed使用的措辭會比以往更加強(qiáng)硬。但其他許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為Fed這次的措辭不會有太大改變，很可能將沿襲5月10會議時(shí)的聲明風(fēng)格。

　　對于那些預(yù)測機(jī)構(gòu)而言，現(xiàn)在最頭疼的一個(gè)問題是他們幾乎無法從Fed官員那里探到任何口風(fēng)，每個(gè)人只能依靠自己對經(jīng)濟(jì)前景的判斷來猜測下一步的利率動(dòng)向。

　　其實(shí)，F(xiàn)ed自身對于控制通貨膨脹還是很有信心的。盡管在Fed官員看來，美國經(jīng)濟(jì)增速放緩已基本沒有異議，但問題是這些政策制定者仍然將貨幣政策與未來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)緊緊地聯(lián)系在一起，這表明他們的看法可能每天都會發(fā)生變化，也許就連他們自己也不知道年底時(shí)利率會達(dá)到怎樣一個(gè)水平。

　　雖然Fed對于經(jīng)濟(jì)前景的看法得到了不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家的認(rèn)同，但是巴克萊的經(jīng)濟(jì)學(xué)家卻認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)未來仍將保持強(qiáng)勁增速，而通貨膨脹問題還會持續(xù)下去。巴克萊預(yù)計(jì)，利率將在年底前升至6.0%，JP摩根也由于通貨膨脹壓力的原因作出了與其相同的預(yù)測。

　　但不管對經(jīng)濟(jì)的看法如何，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還是基本達(dá)成了一點(diǎn)共識。他們認(rèn)為，當(dāng)下Fed所面臨的最大難題是，在目前經(jīng)濟(jì)增速明顯放慢的情況下通貨膨脹壓力確依然揮之不去。

　　包括即將退休的

　　Smith Affiliated Capital董事長兼首席投資長Robert Smith也認(rèn)同華爾街人士的看法，并預(yù)計(jì)Fed將在周四加息25個(gè)基點(diǎn)。但對于通貨膨脹壓力未來是否會進(jìn)一步惡化，Smith表示了自己的疑慮，他認(rèn)為Fed的加息已經(jīng)有些過度，緊縮力度超過了必要的水平。

　　央行的職責(zé)決定了Fed常常需要“制敵先機(jī)”，即使有時(shí)候他們對事態(tài)的發(fā)展并無完全把握。克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行(Cleveland Fed)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Sniderman在近期的一份報(bào)告中回顧了近年來所發(fā)生的幾次重大事件。Sniderman表示，盡管Fed手頭掌握著最為可靠的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和有效的調(diào)控工具，但許多重大事件還是他們所無法預(yù)見到的，比如說2001年出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退。

　　Sniderman在報(bào)告中表示，人們不應(yīng)該對Fed的經(jīng)濟(jì)預(yù)期能力過分苛責(zé)。他指出，從控制通貨膨脹的角度來看，到2000年5月份Fed將聯(lián)邦基金利率升至6.5%是完全正確的，雖然一年后利率被下調(diào)至1.75%，但這并不能成為人們否定Fed當(dāng)初加息的理由。

　　Sniderman在報(bào)告中寫指出，“歷史的教訓(xùn)提醒我們，即便將來Fed的貨幣政策可以變得更加透明，也并不意味著可以更清楚地看清這個(gè)世界。”

　　(賈寶紅 編輯)