央行官員：中國企業融資過度依賴銀行貸款

　　[世華財訊]中國人民銀行金融市場司司長穆懷朋表示，中國金融市場的突出特點是銀行貸款在社會總融資量中占絕對優勢，股票市場、企業債券市場規模相對偏小，企業外部融資過度依賴銀行貸款。

　　據21世紀經濟報道6月27日報道，6月22日，中國人民銀行金融市場司司長穆懷朋在香港出席金融管理局與世界銀行合辦的“東亞金融市場未來領域”研討會時指出，中國金融

市場的突出特點是銀行貸款在社會總融資量中占絕對優勢，，企業外部融資無論期限長短，均過度依賴銀行貸款。他表示，對此不無憂慮。

　　穆懷朋列舉了一組對比數據：央行迄今發行的未償還票據總值逾2.8萬億元，而2005年企業發行的短期票據則僅有2700億元。此外，中國股市及債市占GDP的比例，也遠低于區內國家及地區的水平。

　　這一失衡同樣存在于東亞各國。世界銀行當日發布的最新報告顯示，至2005年底，東亞地區(包括中國、印度尼西亞、韓國、馬來西亞、菲律賓、泰國、中國香港及新加坡)的金融資產(包括銀行資產、

　　這其中，又以中國最為依賴銀行體系。內地銀行資產在1997年已達GDP的124.4%，同期股市市值僅占GDP的11.2%，債券僅12.9%；2004年，內地銀行資產占GDP比例增至207.4%，2005年雖然回落至191.6%，但比例仍然偏高，在東亞地區僅次于香港(443.3%)。而結構上看更為失衡，中國內地不像香港擁有龐大的股市市值，2005年香港股市市值占GDP的比例是591.9%，但內地僅20.9%。

　　橫向比較，東亞地區的股票市值2005年是1997年的三倍，2005年達2.8兆美元。相比之下，中國的股票市值占GDP比例，僅由1997年的11.2%升至2004年的27.1%，到2005年更回落至20.9%，屬區內最低水平。

　　同樣，中國債市占GDP比例在區內也排名倒數，2005年為28.6%，略高于印度尼西亞的27.0%，與馬來西亞的89.7%相距甚遠。具體分類上，中國金融債及政府債2004年占GDP比例為9.5%及14.9%，企業債僅0.6%，而當年馬來西亞、香港及新加坡的企業債占GDP比例，則分別達38.0%、37.4%及32.4%。

　　報告分析，導致區內企業債發展較慢的原因之一，是三家國際評級公司極少對亞洲公司進行評級，或評級較低，這大大影響企業債券的發行及在二級市場買賣，投資者也要承受較大風險。故當務之急是加大力度分散投資，特別是債券投資。

　　負責撰寫報告的世行東亞及太平洋首席經濟師Swati R.Ghosh認為，要改變這個局面，最根本的辦法是提升區內公司的治理水平。她還呼吁東亞國家以降低債券交易成本、改善價格信息流通的方法，吸引投資者入市。

　　穆懷朋表示，隨著人民幣匯改及利率市場化，未來內地將推出更多衍生工具，并會建立人民幣期貨市場對沖

　　(吳耀明 編輯)