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部分大型投資銀行預計Fed將加息至6%


http://whmsebhyy.com 2006年06月23日 15:05 世華財訊

  [世華財訊]鑒于美聯儲官員紛紛表達對通脹的憂慮,市場預計美聯儲將在利率水平達到5.25%時結束本輪加息周期,但也有部分大型投資銀行認為,美國利率可能升至6%。

  綜合外電6月23日報道,經濟學家對美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱:Fed)加息幅度的預期開始出現轉變。

  目前有少數幾家大型投資銀行預計,Fed會在加息周期結束時將利率上調至6%。而現行聯邦基金目標利率為5%。目前市場普遍預計Fed會在利率水平達到5.25%時結束加息周期。

  經濟學家預計,在為期兩天的美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)會議于29日結束時,Fed會作出加息至5.25%的決定。而短短幾周之前,大部分人士還預計這次會議將維持現行利率水平不變。他們之所以改變預期,原因在于Fed官員的一系列講話幾乎都傳遞出央行對通貨膨脹感到擔憂的信號。雖然已有跡象表明經濟增速確已放緩,但市場感到Fed官員對通貨膨脹的擔憂卻更甚于他們對經濟增長放緩的顧慮。

  不足為奇的是,嚴峻的通貨膨脹形勢也迫使市場調整其貨幣政策的長期預期。

  與此同時,對通貨膨脹的擔憂也讓Fed進退兩難。盡管需要應對不斷上升的價格壓力,但經濟增長放緩似乎已見端倪,而作為Fed首要任務的對抗通貨膨脹的措施可能導致這種形勢進一步惡化。不僅如此,目前的市場或將再次重演過去經常出現的緊縮周期悲劇,歷史上Fed曾因加息過度而多次引起經濟衰退。

  但至少目前來說,這還算不上是經濟學家的心腹之患。巴克萊資本(Barclays Capital)和JP摩根(J.P. Morgan)這兩家持有激進利率預期的銀行主要關注的還是通貨膨脹風險。

  巴克萊的經濟分析人士表示,預計Fed會在年底將利率上調至6%。該銀行所發布的一份研究報告顯示,他們調整預期的原因之一是最近向上修正了對核心通貨膨脹率的預期;另一原因則基于該行關于Fed面對核心通貨膨脹率上升和經濟增長持續強勁將采取何種對策的預期。

  該行首席美國經濟學家Dean Maki在談及此次預期調整時表示,鑒于價格壓力和經濟增長的潛在趨勢,巴克萊認為美國聯邦公開市場委員對利率在8月份以后仍維持在5.5%不會感到滿意。

  JP摩根的分析師認為,直到2007年年初時Fed才可能會把利率上調至6%。而且,鑒于Fed對抗通貨膨脹的強硬態度,不排除Fed會在8月份以后繼續加息并先于上述預期實現6%利率目標的可能性。

  與巴克萊對經濟增長所持的樂觀預期不同,JP摩根的分析師指出了過度緊縮政策的弊端,他們表示,鑒于Fed對通貨膨脹如此關注,經濟出現硬著陸的可能性在增大。

  JP摩根的經濟學家Haseeb Ahmed表示,如果利率水平達到6%,那么貨幣政策顯然已經達到限制性的區間,也就是說,6%的利率水平會拖累經濟增長。但盡管如此,貨幣政達到限制性區間仍難以避免,因為出于眾多原因,未來幾個月中Fed所關注的通貨膨脹數據仍將是一個令人擔憂的問題。

  毫無疑問,華爾街對Fed的長期貨幣政策預期變化無常,經常是隨著新數據公布和Fed官員發表看法而變來變去。但縱觀整個緊縮周期,那些對利率預期頗為激進的鷹派人士的看法與實際的利率政策最為接近。

  受巴克萊資本和JP摩根帶動,其他銀行也紛紛上調了其利率政策預期。上周,雷曼兄弟(Lehman Brothers)預計Fed會將利率上調至5.75%。盡管雷曼兄弟下調了對經濟增長的預期,但出于對通貨膨脹的擔憂,還是做出了上述調整。雷曼兄弟預計Fed將在6月份、8月份和10月份分別加息25個基點,9月份則會稍事休整。他們認為,到明年年底時Fed將會持寬松立場并可能減息。

  匯豐(HSBC)經濟學家的思路可能與雷曼兄弟一致,他們給客戶作出的分析如下:根據泰勒規則(Taylor-rule)推算,圍繞各方對失業率的看法,聯邦基金利率將處于5.5-6.5%的區間高端。目前他們仍然預計利率會在5.5%的水平,但是這一預期有向上調整的可能。

  鑒于2004年6月加息周期伊始的利率水平僅為1%,如果Fed果真將利率上調至6%,那將意味著此次周期的加息幅度為多年來所僅見。不過,6%的聯邦基金利率并沒有達到上次緊縮周期時的利率高點,當時是在2000年5月,Fed將利率最高上調至6.5%。

  (都穎琪 編輯)


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