提高存款準(zhǔn)備金率使過剩的貨幣供應(yīng)轉(zhuǎn)向中性

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌表示，提高0.5%存款準(zhǔn)備金，可使過剩的貨幣供應(yīng)轉(zhuǎn)向中性的貨幣供應(yīng)，還不是全面緊縮貨幣供應(yīng)，所以會對商業(yè)銀行產(chǎn)生影響，但不會產(chǎn)生巨大的影響，對中長期貸款的縮減，更多地取決于今后新增外匯儲備的對沖力度、商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度以及其他宏觀調(diào)控配套政策的有力實施。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道6月21日報道，加息、公開市場操作、發(fā)行定向央票??為控制商業(yè)

銀行的流動性，繼前三項舉措之后，央行推出了第四道猛藥：從7月5日起，央行將提高商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5%，即執(zhí)行8%的存款準(zhǔn)備金率。

　　此舉將一次性凍結(jié)商業(yè)銀行流動性1500億元，加之近期兩次向商業(yè)銀行定向發(fā)行2000億元央行票據(jù)，市場流動性將在短期內(nèi)驟減3500億元。但是，相對于5月份M2增速超過19%以及固定資產(chǎn)投資增速超過30%的嚴(yán)峻態(tài)勢，這一舉措將在多大程度上發(fā)揮效力？

　　為此，6月19日，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長夏斌接受了記者的專訪。夏斌是國內(nèi)最早呼吁提高法定存款準(zhǔn)備金率的學(xué)者之一。

　　夏斌表示，第一季度數(shù)據(jù)公布后，信貸達(dá)到1.26萬億元，過多了；信貸增長率為14.7%，也快了些。同比僅快1.7個百分點并不可怕，可怕的是，與2005年一季度相比，企業(yè)總體流動性一下子增長了約93%，包括

　　因此，夏斌判斷當(dāng)前企業(yè)總體流動性偏多，并建議，哪怕CPI漲幅不快，央行也必須盡快動手。經(jīng)過計算，提出調(diào)整存款準(zhǔn)備金率提0.5到1個百分點，凍結(jié)1500億?3000億元資金的想法。

　　夏斌認(rèn)為，調(diào)整的最好時機(jī)是一季度數(shù)據(jù)出來后，當(dāng)時就能及時、前瞻性的調(diào)整，可防止后來三個月貨幣供應(yīng)偏多態(tài)勢的繼續(xù)發(fā)展。后來央行采取了僅僅是信號意義的加息政策和窗口指導(dǎo)政策，商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金率也已經(jīng)下降一些，就此意義而言，再調(diào)存款準(zhǔn)備金率有點晚，但也不算太晚。

　　夏斌表示，提高0.5%存款準(zhǔn)備金，可使過剩的貨幣供應(yīng)轉(zhuǎn)向中性的貨幣供應(yīng)，還不是全面緊縮貨幣供應(yīng)，所以會對商業(yè)銀行產(chǎn)生影響，但不會產(chǎn)生巨大的影響。但目前各銀行流動性還是比較充足的，仍持有大量央行票據(jù)和國債，調(diào)整貸款的壓力還可通過調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來釋放，因此這次政策的采取，對銀行貨幣擴(kuò)張能力的限制和企業(yè)總體流動性的減少，肯定會有作用。另外，對中長期貸款的迅速縮減，更多地取決于今后新增外匯儲備的對沖力度、商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整力度以及其他宏觀調(diào)控配套政策的有力實施。

　　夏斌認(rèn)為，這個措施能在一定程度上收緊市場的流動性，因此自然會對抑制投資增長和

　　夏斌認(rèn)為，跟前一個月相比，5月的數(shù)據(jù)需要引起關(guān)注的是：第一，物價在逐月上漲，其中石油、服務(wù)類價格以及資產(chǎn)價格上漲的影響程度較大；第二，投資增長加快；第三，由于偏緊政策的預(yù)期，商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在調(diào)整，但調(diào)整的力度尚待進(jìn)一步分析，因為中長期貸款的調(diào)整有一定難度，有一定時差；第四，外匯儲備問題仍不能忽視。

　　夏斌指出，除貨幣調(diào)控之外，其他對新開工項目和部分產(chǎn)能過剩項目投資的六項調(diào)控也剛剛開始，對房地產(chǎn)市場的調(diào)控措施正處于落實之中，當(dāng)前關(guān)鍵是要抓好一系列調(diào)控政策的落實。

　　現(xiàn)在(是否還要采取其他措施)確實需要等等，看看目前一系列政策落實的情況，特別是看看7、8月的宏觀數(shù)據(jù)。是采取調(diào)存貸利率，還是調(diào)其他政策，也應(yīng)該視情況變化而定。但不管怎么說，法定準(zhǔn)備金率的上升，肯定會推動市場利率的上升。

　　(吳耀明 編輯)