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德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿認為，上調法定準備金率是中國央行將貨幣政策從中性轉向真正緊縮的重要信號，在此次上調準備金率之后，有必要進一步采取緊縮貨幣的措施。
據第一財經日報6月21日報道，在央行宣布將調高法定準備金率0.5個百分點之后，德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿認為，這是中國央行將貨幣政策從“中性”轉向真正
緊縮的重要信號。
馬駿表示，這是近10年來央行首度在兩個月內兩次使用重要的貨幣緊縮工具（即4月27日調升利率和在6月16日調高法定存款準備金率）。過去的幾年，施行兩次重大的貨幣緊縮舉措相隔的最短時間約為7個月（2004年3月法定存款準備金率調升和同年10月的利息調升）。這意味著最高決策層對采取更強硬的貨幣緊縮政策的支持度在加大。
馬駿認為，在此次上調準備金率之后，有必要進一步采取緊縮貨幣的措施。在今后3?4個月內，有必要也有可能再次加利息或再次提高存款準備金率。原因在于以下幾方面：首先，當前19%的M2增長率是2004年4月以來的最高水平；其次，法定存款準備金率0.5個百分點的提升只能將M2和貸款的增速減緩0.5到1個百分點；再次，央行最近發行央票的規模較大，但由于大量的老央票到期償付，實際的央票凈發行量十分有限。換言之，僅靠發行央票遠遠不能解決流動性過剩的問題。央行必須更頻繁地使用其他更有力的工具。
此外，馬駿預計，截至2006年年底，四大國有銀行的貸款增長將會放緩2?3個百分點。提高法定存款準備金率會對中小銀行將造成更大的影響，因為它們中的許多是銀行間市場的凈借方。這些銀行中的多家目前以每年20%?30%的同比速度增長，這些銀行的貸款增速可能放緩5?10個百分點。
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