美國股市上周繼續大幅下跌

　　美國股市上周仍舊一片慘淡，各大股指繼續巨幅下跌。

　　綜合外電6月12日報道，美國股市上周仍舊一片慘淡，各大股指繼續巨幅下跌。Lowry's Reports高級副總裁約翰?布魯克斯(John C. Brooks)指出，市場曾試圖發起上升攻勢，但未能成功，這不是一個低價的、被低估的、買家想要的市場會有的走勢，它是一個惴惴不安的正在到處尋找低價機會來吸引投資者的市場。

　　道瓊斯指數9日跌46.90點至10891.92點，全周跌355.95點，跌幅3.2%。目前這個點位較其5月份創下的高點已跌去750.73點，跌幅6.4%，不過，較年初仍有1.6%的漲幅。標普500的情況類似。上周，該指數跌5.63點，整周共下跌35.92點，跌幅2.8%。其現在的點位1252.30點較5月份創下的高點跌幅是5.5%，但較年初仍高出0.3%。

　　科技股和小型股的跌幅更深。那斯達克綜合指數9日下跌10.25點，全周累計下跌84.35點，目前點位在2135.06點。這個數字較年內高點下跌了10.26%，較年初水平也跌了3.2%。羅素2000指數目前較年內高點下跌了10.3%，不過比年初水平仍高出4.2%。

　　股市9日早盤時曾試圖發起上攻，市場希望8日促使道瓊斯指數先抑后揚的那股力量9日能繼續發揚光大。8日午盤道指一度下挫173點，但隨后收復失地，以8點的漲幅報收。但9日交易結束前，大盤還是沒能避免下跌命運，雖然跌幅并不大。

　　投資者對9日公布的5月份進口價格上漲1.6%的消息感到不安。即使扣除油價上漲因素，進口價格仍有0.6%的漲幅，高于市場此前預期。而且就在相關報告公布前，聯邦儲備委員會(Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)5日在講話中就曾明確暗示，通貨膨脹程度比他希望見到的要高。他的這番講話促使市場猜測Fed可能會繼續加息，道瓊斯指數當天應聲下跌200點。

　　在這一背景下，投資者在本周公布消費價格指數和生產者價格指數前夕作出謹慎表現也就不足為怪了。不過，鑒于市場近來跌幅如此之深，可見市場已充分消化壞消息的影響，如果實際數字公布時并沒那么糟糕，則返身上揚也在情理之中。同時，鑒于銅等多種大宗商品價格有所回落，可以預見未來通過膨脹壓力應會得到緩解。

　　與此同時，Froley Revy Investment Co.的高級投資經理拉維? 馬里克(Ravi Malik)表示，經濟學家已緩慢下調了第二季度的增長預期。他說，目前他們預計國內生產總值增幅將為2.4%，而幾個星期前的預期還在3%之上。最新預期還不到第一季度5.3%實際增幅的一半。

　　市場的下挫讓投資者再次將目光轉向傳統的避險

　　通用汽車(General Motors)雖然算不上能避險的股票，但毫無疑問該股2006年一直有利可賺，其漲幅超過30%，9日盤后交易再漲2%，至25.59美元。此前，破產的

　　顯然，隨著資金被逐漸抽出市場，高風險資產的日子可能不太好過。上周，歐洲央行和印度、韓國、土耳其、南非等國家的央行紛紛上調利率。

　　市場的杠桿交易水平也令人擔憂。紐約證交所信用交易帳戶的借方余額4月份達到2415億美元，遠高于2002年9月1302億美元的低點，與2000年3月創下的2785億美元的峰值已相距不遠。

　　讓市場感到疑惑的是，從估值指標來看，股價并不高。Wells Capital Management的首席投資策略師詹姆士?鮑爾森(James Paulsen)最近提到了“20法則”。根據這一法則，如果本益比等于20減去通貨膨脹率，則其估值水平較合理。

　　從這一法則來看，目前市場的本益比應在17.7倍，即20減去2.3%的核心通貨膨脹率。但基于分析師對2006年的收益預期，標準普爾500指數本益比實際上只有14.5倍，如以2007年預期計算則僅有13倍。若讓本益比升至17.7倍，基于2006年收益預期，標普指數應升至1529點，基于2007年預期應升至1693點，漲幅可達到22%-35%。而在上周市場大幅下挫后，投資者恐怕連做夢也不敢這么想。

　　當然，通貨膨脹率可能會逐漸高于目前2.3%的水平。根據“20法則”，隨著通貨膨脹逐漸上揚，市場的公平價值將有所下降。同樣，市場最終的股價與公司業績也息息相關，如果企業利潤低于預期，那么股價也會相應下跌。