遏制熱錢流入：外匯管理呈現新思路

　　FN記者 李倩

　　截至3月31日，我國外匯儲備已躍居世界首位，總額達到了8751億美元。高額的外匯儲備完全可以滿足我國對外匯的需求，但還需要協調平衡，進一步增大人民幣匯率的彈性。為了緩解經濟、金融運行中的結構性矛盾，實現經濟的內外平衡，促進經濟的穩步和可持續發展，國家外匯局陸續出臺了一系列政策。

　　6月8日，本報刊登了國家外匯管理局的新政策：自7月1日開始，企業境外投資不再受額度限制，外匯需求可以得到充分滿足。這一消息引起了社會各界的廣泛關注。

　　該政策是外匯局在取消境外投資風險審查、取消境外投資匯回利潤保證金制度；實行境外投資外匯管理改革試點，給予試點地區一定的購匯額度；允許境外企業產生的利潤用于境外企業的增資或者在境外再投資；允許購匯或使用國內外匯貸款用于境外投資；將境外投資外匯管理改革試點政策推廣至全國，大幅提高境外投資購匯額度，并進一步下放審批權限之后，出臺的又一個放寬境外投資的外匯管理政策。

　　實際上，自去年7月21日我國匯率機制改革啟動以來，國家外匯管理局就出臺了一系列政策，進一步放寬外匯管制，完善匯率形成與風險防范機制，促進我國外匯市場建設與發展。如4月3日的《關于免稅商品外匯管理有關問題的通知》、4月13日的《關于調整經常項目外匯管理政策的通知》、4月19日的《經常項目外匯賬戶和境內居民個人購匯操作規程》、4月27日的《關于境內居民個人購匯管理信息系統升級有關事項的通知》、5月23日的《關于調整部分保險業務外匯管理政策有關問題的通知》、6月2日的《關于調整銀行結售匯綜合頭寸管理的通知》以及6月6日的《關于調整部分境外投資外匯管理政策的通知》，這其中還沒算上央行1月3日出臺的《關于進一步完善銀行間即期外匯市場的公告》和4月17日央行、銀監會、外匯局聯合發布的《商業銀行開辦代客境外理財業務管理暫行辦法》。

　　如此密集的政策出臺，一方面顯示了我們開放資本賬戶和完善

　　數據顯示，截至3月31日，我國外匯儲備已躍居世界首位，總額達到了8751億美元。分析人士認為，如此之高額的外匯儲備完全可以應付進口所需外匯、償還外債、外商直接投資利潤返還、居民與企業對外投資外匯需求、國際政治與經濟風險和突發事件等特殊外匯需求，以及匯率干預。

　　因此，為了緩解經濟、金融運行中的結構性矛盾，實現經濟的內外平衡，促進經濟的穩步和可持續發展，必須采取有效的政策措施抑制外匯儲備過快增長，使外匯儲備規模降至合理水平。為實現這一目標，必須對外貿政策、外資政策和產業政策等宏觀經濟政策進行調整；必須將現行的強制結售匯制度改為意愿結售匯制度；金融管理當局應考慮推出新的后續政策措施，以顯著增加居民和企業持有外匯的數量，使“藏匯于民”取得明顯成效；應進一步增大人民幣匯率彈性，使人民幣匯率的變動更加靈活，釋放

　　央行新聞發言人不久前也曾表示，今后，將繼續深化外匯體制改革，進一步改進外匯管理，大力推進貿易投資便利化，穩步推進資本項目可兌換，拓寬資本流出渠道，積極培育和發展外匯市場，進一步完善人民幣匯率形成機制，加強短期資本流動管理和國際收支監測預警，實現國際收支基本平衡。

　　目前我國已形成以持續較大順差為主要特征的國際收支不平衡。國際收支不平衡導致外匯占款增加較多，不但加大了通貨膨脹和資產泡沫壓力，影響貨幣政策有效性，也不利于宏觀調控政策的實施。外匯局將“寬進嚴出”轉變為“寬進寬出”的外匯管理政策思路，就是要改善經濟增長結構，縮小資本和金融項目的順差，以促進國際收支趨于基本平衡。

　　今年一季度，圍繞促進國際收支基本平衡的中心工作，央行加快了外匯管理體制改革，出臺一系列政策措施：統一中外資銀行短期外債管理口徑和方式，進一步完善了境外合格機構投資者制度，對經常項目外匯賬戶等六項外匯管理政策進行調整。4月份，央行又對外匯管理政策作出了部分的調整，對經常項目進一步放松，在資本項目方面，也放松了境內機構對外

　　專家認為，應對現行的外匯儲備管理政策做一些改變，變外匯儲備的被動管理為積極管理。國家應制定積極的對外投資戰略，鼓勵有條件的企業“走出去”實行跨國經營，同時考慮設立外匯產業基金，支持國內企業參與對外合作經營和對外收購。應優化外匯儲備的投資結構，增加石油、黃金等戰略性儲備和具有升值潛力的儲備的投資。這樣，既可以增加國家的戰略性資源儲備，緩解經濟發展的資源“瓶頸”約束，也有利于提高外匯儲備的收益水平。同時，也減少央行的對沖外匯占款操作成本，提高央行貨幣政策的獨立性和貨幣政策調控的有效性。畢竟，對沖外匯占款將使基礎貨幣大規模投放，在貨幣乘數效應下必然會引起貨幣供應量的過度擴張，使市場流動性急劇膨脹。商業銀行的存差規模日益擴大，貨幣市場流動性泛濫等問題，都與這一因素有關。或許更嚴重的問題還在于，流動性過剩還會引發企業利潤下滑、投資過熱和通貨膨脹等一系列消極后果。

　　顯然，加快匯率改革步伐，實施合理的外匯管理制度，才是遏制熱錢流入，治理流動性過剩的根本出路。