外匯頭寸實行權(quán)責(zé)發(fā)生制 有利人民幣匯率市場化

　　外匯指定銀行的結(jié)售匯綜合頭寸7月1日起將按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則進(jìn)行管理，替代原來的收付實現(xiàn)制，可以使銀行更好地控制資金頭寸，在報價方面會更加合理，這將有利于人民幣匯率的市場化。

　　據(jù)第一財經(jīng)日報6月7日報道，日前，國家外匯局宣布，自7月1日起，外匯指定銀行的結(jié)售匯綜合頭寸將按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則進(jìn)行管理，替代原來的收付實現(xiàn)制。

　　權(quán)責(zé)發(fā)生制頭寸管理原則是指，銀行將對客戶結(jié)售匯業(yè)務(wù)、自身結(jié)售匯業(yè)務(wù)和銀行間外匯市場交易在交易訂立日計入結(jié)售匯綜合頭寸。而收付實現(xiàn)制頭寸管理原則是指在資金實際收付日計入結(jié)售匯綜合頭寸。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，這一規(guī)定實際上是將銀行的遠(yuǎn)期外匯頭寸納入到了即期綜合頭寸的限額管理中，這有利于各家銀行更好地管理手中的外匯資金，加強對外匯風(fēng)險的控制，但同時也限制了境內(nèi)銀行參與到境外NDF（無本金交割遠(yuǎn)期）市場交易中。

　　在收付實現(xiàn)制的管理原則下，銀行每日填報的結(jié)售匯綜合頭寸報表中，僅包括當(dāng)日發(fā)生的銀行對客戶即期結(jié)售匯頭寸、銀行自身的結(jié)售匯頭寸和銀行參與銀行間外匯市場交易所形成的頭寸。遠(yuǎn)期外匯交易則只在履約當(dāng)日（即實際收付資金日）才計入到當(dāng)日的頭寸表中。

　　而在實行權(quán)責(zé)發(fā)生制的管理辦法后，遠(yuǎn)期外匯交易在簽約時就將被計入當(dāng)日的外匯頭寸表中，與即期頭寸一并納入銀行的整體敞口頭寸中，受到外匯局規(guī)定的頭寸限額的限制。

　　事實上，這一做法自2006年初起就已在銀行間外匯市場的做市商銀行中實行，而目前的這一規(guī)定將這一做法擴大到了所有的外匯指定銀行。

　　一股份制銀行外匯交易員表示，這樣可以使各家銀行更好地控制手中的資金、控制自己的頭寸，各行在持有頭寸、報價方面會更加合理，也比較有利于

　　此外，一國有銀行外匯交易員表示，將遠(yuǎn)期頭寸納入到銀行整體的頭寸管理中，實際上起到了限制境內(nèi)銀行參與境外NDF市場的作用。

　　他表示，在原來遠(yuǎn)期和即期頭寸分開管理的情況下，銀行從境外買進(jìn)NDF，再在國內(nèi)遠(yuǎn)期市場賣出遠(yuǎn)期，由于兩者價格不同，可以實現(xiàn)絕對的無風(fēng)險套利。但現(xiàn)在遠(yuǎn)期頭寸必須納入到綜合頭寸管理中，銀行在境內(nèi)遠(yuǎn)期交易的頭寸，必須通過境內(nèi)即期市場或者遠(yuǎn)期市場來平補，這樣NDF的頭寸勢必也要平盤，在兩個市場之間的套利就無法實現(xiàn)。

　　根據(jù)渣打銀行全球金融高級分析師王志浩的研究，自2005年8月份境內(nèi)推出人民幣遠(yuǎn)期市場以來，境外NDF市場人民幣遠(yuǎn)期匯率的走勢曾一度與境內(nèi)市場趨于一致。但自2006年1月份起，兩個市場的走勢又逐漸背離。王志浩認(rèn)為，這可能就是與國內(nèi)銀行在境內(nèi)遠(yuǎn)期市場和境外NDF市場之間的套利行為被限制有關(guān)。