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財政部與央行5日聯合發布《中央國庫現金管理暫行辦法》，啟動國庫現金管理，辦法明確了財政部與央行的協調機制，為央行更好地進行公開市場操作提供了制度安排。
據上海證券報6月6日報道，在近年來中國財政收入增長較快的背景下，中國財政存款增長非常迅速，截至2006年4月末，財政存款余額已經達到11780億元，同比增長32.4%。
但是，目前財政現金主要存放于央行的特定賬戶，缺乏其他投資渠道，這在很大程度上影響了財政資金的運用效率。因此，財政部與央行6月5日聯合發布《中央國庫現金管理暫行辦法》，開始啟動國庫現金管理，其主要目的是為了拓寬財政現金的投資渠道，提高資金收益。
《辦法》規定，國庫現金管理目前主要實施商業銀行定期存款和買回國債兩種操作方式。預計在啟動之初，國庫現金投資于定期存款可能是資金運用的主要方式。原因有以下幾個方面：第一，對財政資金而言，投資于定期存款利率比活期存款有一定的收益優勢；第二，近期受緊縮預期和新股發行對資金沖擊的影響，貨幣市場利率、央票利率和短期國債利率均有較大幅度上升，這也會給商業銀行提供了一定的盈利空間，因此是一種雙贏之舉。
相比之下，由于2005年以來國債發行利率較低，因此財政部可能會缺乏通過大量買回國債降低資金成本的動力。但如果中長期債券后市出現持續下跌和收益率不斷攀升，財政部通過買回國債抑制新債發行利率不斷上升的可能性同樣不能排除。
另一個值得注意的問題是，不管財政現金通過定期存款還是買回國債的操作方式，都會客觀上帶來基礎貨幣的投放，這對貨幣和債券市場流動性會產生一定利好，但考慮到目前央行貨幣政策的主要目標是通過流動性調控抑制信貸過快增長。因此，在財政國庫現金投資啟動之后，央行加大票據發行力度對沖新增流動性的可能性較大。
事實上，《辦法》中明確的財政部與央行的協調機制，已經為央行更好地進行公開市場操作提供了制度安排。所以，結合貨幣政策操作判斷，國庫現金投資的啟動對市場流動性的實際影響應該較為有限。同時，在國庫現金投資啟動后，投資者對央行回籠規模和力度的分析也必須綜合更多的因素加以考慮。
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