新興市場貨幣表現將出現分化

　　新興市場貨幣表現將因各自基本面狀況而出現分化，投資者一般會重點關注各經濟體的國際收支和政策措施上。就地區的角度而言，亞洲經濟體的復蘇進度最快，拉丁美洲經濟體其次，中歐和東歐經濟體則居最后。

　　綜合外電6月6日報道，過去幾周，在市場流動資金趨緊的情況下，投資者紛紛規避風險，導致新興市場貨幣、股票和債券價格出現大幅動蕩。但新興市場貨幣一開始遭遇的全

線拋售或將轉變成更值得人們研判的形勢，尤其是在新興市場逐漸復蘇的情況下。

　　美國銀行(Bank of America Corp.， BAC)駐紐約新興市場策略師Lawrence Goodman表示，第二輪投資浪潮到來時，各新興市場表現將因各自基本面狀況而出現分化，投資者一般會重點關注各經濟體的國際收支和政策措施上。

　　在貨幣較為廉價的環境中，投資者將流動資金注入新興經濟體，風險相對較小，而這些國家的資產也迅速升值。因此，一旦市場避險情緒加大，投資者就開始紛紛撤離新興市場。

　　目前，市場的注意力將集中在這些國家的經常項目赤字和財政政策上。因此，擁有巨額經常項目赤字，而且缺乏良好財政規劃的新興市場國家將會發現，要從近期的拋售浪潮中恢復過來是何等艱難，為彌補巨額赤字吸引資金是何等不易。

　　這類國家可能將包括土耳其、南非和匈牙利。上述三國的赤字規模近來迅速膨脹。以土耳其為例，該國的赤字占國內生產總值(GDP)的比例已接近7%。相反，擁有大規模經常項目盈余的國家則可能在最近一輪拋售后復蘇。

　　美國銀行的Goodman指出，從很大程度上看，中國、韓國、

　　從地區分類的角度而言，分析師預計亞洲經濟體的復蘇進度最快，拉丁美洲經濟體其次，中歐和東歐經濟體則居于最后。

　　分析師稱，由于中歐和東歐經濟體缺乏大宗商品出口幫助其限制貿易失衡，這些國家的恢復速度將最為緩慢；也是拋售浪潮結束后，投資者敢于重返的最后一批市場。

　　JP Morgan Private Bank外匯交易部門負責人Paul Barrett表示，缺乏大宗商品出口的支撐是東歐國家貨幣面臨的最大不利因素之一。

　　他認為，相較于東歐國家，部分拉丁美洲新興市場貨幣的恢復速度可能要快的多。比方說智利，該國可從豐富的銅礦資源獲得巨額收入，并實現經常項目盈余。巴西則出口

　　Barrett指出，除了商品因素外，東歐國家還可能因為缺乏利率優勢而遭受負面影響。投資者通常愿意將資金投入利率較高、能夠令他們獲得較高收益率的經濟體。

　　但在過去的兩年里，許多東歐地區的中央銀行紛紛下調利率。自2004年6月以來，匈牙利已累計降息857個基點，目前的利率水平為6.0%。同期斯洛伐克降息150個基點。捷克共和國當前的利率水平位于2%。

　　Barrett稱，這些國家有巨額的經常項目赤字、沒有豐富的商品資源、短期利率又比美國低，所以不可能吸引許多的投機資金。

　　相反，巴西的利率水平目前為15.25%，墨西哥為7.0%。除了商品價格的支撐，拉丁美洲經濟體還有良好的財政收支狀況，并且通貨膨脹也控制得較好。

　　與此同時，在過去的一個月內，亞洲貨幣的表現幾乎強于其他所有的新興市場貨幣。Barrett預計，投資者將最先重返亞洲市場，隨后才會返回拉丁美洲和東歐市場。美國銀行的Goodman表示，經常項目盈余和低通貨膨脹環境下經濟的強勁增長是關鍵。他指出，亞洲國家將最先渡過近期的市場波動期。

　　如果中國繼續采取措施，令