央行將運用多種工具收緊貨幣市場流動性

http://whmsebhyy.com 2006年06月02日 14:19 世華財訊

　　分析文章指出，央行控制流動性過度并不僅僅依賴于利率手段，還會運用其他多種工具，像法定存款準備金率、信貸審批、稅收等，收緊貨幣市場流動性將靠多種工具的小幅調整共同完成。

　　據第一財經日報6月2日報道，分析文章指出，最近，中國人民銀行采取了一系列舉措，旨在加強對貨幣市場上過度充沛流動性的管理。

　　“國六條”以及九部門《意見》等有關調控樓市的措施將使新的按揭貸款發放更加規范、嚴謹。

　　央行5月31日發布了旨在收緊貨幣市場流動性的聲明，向市場發出了進一步的實質性消息。

　　目前全球各大央行都對金融市場過度充沛的流動性表示擔憂。而這種過度充沛的流動性正通過資本流入方式滲入中國市場。如果

人民幣升值稍快一點，就將大大鼓舞投機者。投機者會預期人民幣將升值更快，從而又刺激了投機資本的流入，結果是資本流入的持續加強。

　　外匯資本結匯后，市場上的人民幣供給得到了增加，過度充沛的流動性也就由此而來。

　　長期來說，過度充沛的流動性對經濟發展是有害的。因為流動性過度充沛帶來的低利率環境，可能會使新建投資忽略考慮了資金的真實成本。例如，當開發商借錢進行

房地產開發時，就可能被資金的低成本所誤導。一旦項目動工，而市場流動性恢復正常并導致資金成本上升，開發商可能就會陷入困境。

　　相似的，其他行業同樣會被過分低廉而充沛的流動性所誤導。為了經濟的長期平穩發展，中國人民銀行必須對流動性進行監管。

　　6月1日，中國人民銀行發行了高達450億元的三個月期央行票據，這比5月25日的發行量高出30%，這是在中國人民銀行前一日發布的《2006年第一季度中國貨幣政策執行報告》中表示將逐步加強流動性監管之后出現的。

　　中國人民銀行在上述報告指出，針對當前銀行體系累積流動性較多的情況，加大公開市場操作力度，加強公開市場操作與其他貨幣政策工具的協調配合，增強公開市場引導信貸和利率的調控能力，有效調節銀行體系流動性，促進貨幣市場利率平穩運行，發揮對市場預期的引導作用。

　　但這些措施不會導致短期利率大幅上升：

　　首先，利率的大幅上升將引發更多的投機資金進入中國并加大流動性監管的難度。

　　第二，經過數年的低迷之后，中國股市在2006年有所起色，但國際股票市場最近并不景氣。如果中國國內短期利率顯著上升，股市很有可能再度下跌，這會給隨后要進行的IPO增加難度。

　　最后，短期利率的顯著上升可能將對個人的消費支出產生很大影響。我們相信，這并不是管理者所愿意看到的。

　　文章認為，央行控制過度充沛的市場流動性并不僅僅依賴于利率手段，還會運用其他多種工具，像法定存款準備金率、信貸審批、稅收等。

　　換而言之，收緊貨幣市場流動性將靠多種工具的小幅調整共同完成。