央行2.5萬億的貸款目標可能不上調

　　專業人士認為，為了防止潛在的通貨膨脹，央行可能繼續加大緊縮性貨幣政策力度，操作上可能更偏好于信貸、公開市場操作等方面多管齊下的數量型貨幣政策工具，2006年度2.5萬億的貸款投放目標很可能不會被修改。

　　據中國證券報6月2日報道，央行發布的一季度貨幣政策執行報告強調，由于服務價格、房地產等資產價格膨脹壓力加大，整體通脹的潛在風險需要關注，這一判斷是對爭論數

月的“防緊縮還是防通脹”問題的明確答復。

　　專業人士認為，為了防止潛在的通貨膨脹，央行緊縮性貨幣政策可能加力，具體操作上可能更偏好于數量型貨幣政策工具，如從信貸、公開市場操作等方面多管齊下，2006年度2.5萬億的貸款投放目標很可能不會被修改。

　　流動性過剩已成為當前全球共同面臨的問題。從美國到歐洲再到日本，中國也不例外，流動性過剩最明顯的表現就是，2005年充裕資金把債券價格推到了一個前所未有的高度，把利率打到了很低的水平。流動性過剩所帶來的

　　央行明確提出了防止潛在的通貨膨脹。央行認為從價格走勢上看，未來中國價格走勢雖然存在很多不確定因素，但上行風險大于下行風險。由于原材料等推動工業品出廠價格的上漲、公用事業產品和土地等資源性產品價格改革、勞動工資水平上升和社會保障制度改革，這些直接推動價格總水平上升等因素的存在，整體通脹潛在風險需要關注。

　　業內人士分析，對于潛在的通貨膨脹風險，央行強調的是“關注”，比“防止”要輕一級，比“控制”則要輕兩級。另外據中國

　　上調利率是遏制通貨膨脹的最為直接的手段，因此該人士認為，央行在年內不大可能通過存款利率或者貸款利率來預防通貨膨脹，而會選擇數量型貨幣政策來預防。可選擇的數量型貨幣政策工具有：貨幣信貸投放、公開市場操作、法定存款準備金率。

　　報告中透露，截至2006年3月底，中國銀行體系的金融機構超額存款準備金率為3%，比上年同期低1.2個百分點。主要銀行的超額存款準備金率還不到3%，因此，分析人士認為調整法定存款準備金率的空間較小。

　　控制信貸投放和利用公開市場操作這兩種“常規”性工具倒是很好的選擇。實際上，2006年以來，除了4月底上調貸款基準利率外，央行緊縮性貨幣政策主要是通過這兩個工具來實施的。

　　招商銀行的分析員認為，現在預防通脹被提了出來，這可能預示著，央行當前的貨幣緊縮政策要有所“加力”。1－4月新增貸款累計為1.58萬億，是全年目標的63.2%，全年沖破年度目標的概率大增。據了解，銀行業也希望央行重新修訂信貸目標，將其上調至3.1萬億比較合適。

　　此前，中國人民銀行行長助理易綱表示，央行不會改變年初對全年信貸投放總量的預測。有消息說，央行還對各個

　　通過公開市場操作回收流動性，也是預防通脹的有效手段。這種方式操作靈活，可以和其他貨幣政策工具配合使用。

　　中國銀行的一位交易員表示，后市資金面將不再寬裕，而是略有緊張，債券市場不容樂觀。