MG金融集團稱伯南克必須展示其隨機應(yīng)變的能力

　　美聯(lián)儲主席伯南克除了盡力維護其標(biāo)榜的通脹目標(biāo)之外，還必須展示其隨機應(yīng)變的能力，設(shè)法平衡由于消費過度、股市下跌和房價回落造成的通脹風(fēng)險提升和經(jīng)濟增長放緩之間的矛盾。Forexnews將歐元/美元和美元/日元的年末目標(biāo)分別調(diào)整至1.32和107。

　　MG金融集團Forexnews分析師Ashraf撰文表示，美聯(lián)儲主席伯南克除了盡力維護其標(biāo)榜的通脹目標(biāo)之外，還必須展示其隨機應(yīng)變的能力，設(shè)法平衡由于消費過度、股市下跌和房

價回落造成的通脹風(fēng)險提升和經(jīng)濟增長放緩之間的矛盾。

　　收益曲線和股市之間的歷史相關(guān)性表現(xiàn)如下：

　　1998年，收益曲線于7月份開始反轉(zhuǎn)，標(biāo)普500股指在做了1.5個月的頂部形態(tài)后，在隨后6周內(nèi)驟跌18％。

　　2000年，收益曲線于2月份開始反轉(zhuǎn)，標(biāo)普500股指在做了近2個月的頂部形態(tài)后，在其后2.5年內(nèi)大跌50％。

　　2006年，收益曲線于1月末開始反轉(zhuǎn)，標(biāo)普500股指在做了3個月的頂部形態(tài)后從5月高點下跌5.0％。

　　的確，98年和2000年的市場和宏觀經(jīng)濟條件不可同日而語；98年

　　但是這兩個階段有一個共同的特點，短期利率明顯高于長期利率（98年是因為市場缺乏流動性所致，2000年是因為美聯(lián)儲在1999-2000年間加息150點所致），當(dāng)時隔夜利率（不僅僅是2年期債券收益率）超過了10年期債券收益率，最終導(dǎo)致市場低靡。

　　美聯(lián)儲的工作重心已經(jīng)從2000年的抑制股價過高轉(zhuǎn)向2005年的抑制

　　雖然聯(lián)邦基金利率（5.00％）已經(jīng)接近10年期債券收益率（5.02-04％），這通常被視作暫停緊縮的信號，但是出于更為周全的考慮，美聯(lián)儲可能不得不繼續(xù)加息。

　　但是Forexnews估計通脹預(yù)期（將于周四公布的核心個人消費支出物價指數(shù)預(yù)期值為2.1％）可能推升10年期債券收益率至5.20-5.25％附近，因此美聯(lián)儲將被迫在6月例會上提升隔夜利率至5.25％。盡管此舉將緩解債券擔(dān)憂，但是可能招致本已動蕩的股市雪上加霜，將新任美聯(lián)儲主席置于進退兩難的境地（指抑制通脹與經(jīng)濟增長放緩間的矛盾）。伯南克今年夏天可能被迫采取一些以前尚未使用的資金回籠措施，使得大選期間一向較為沉悶的市場更加難以琢磨。

　　盡管寬松政策有助于美元持穩(wěn)，但是日本央行、歐洲央行和英國央行的潛在加息引人矚目，其可能抵消美元支撐因素。除了經(jīng)濟全球化和中國因素外，F(xiàn)orexnews認為能夠抑制通脹的預(yù)期的持久因素應(yīng)該是美國總需求增長放緩。

　　6月加息25點，對于債市而言可能有必要，但是股市卻難以承受。預(yù)計標(biāo)普500股指3季度將下跌8-10％，同時房價持續(xù)回落，所以美聯(lián)儲可能于4季度末轉(zhuǎn)向?qū)捤闪�場（不一定降息）。但是如果美元因此�?季度顯著回落，又將阻礙美聯(lián)儲采取寬松措施。

　　Forexnews將歐元/美元和美元/日元的年末目標(biāo)分別調(diào)整至1.32和107。

　　標(biāo)普提升日本信用評級，支撐日元

　　由于日本經(jīng)濟前景改善，通縮減弱，銀行業(yè)好轉(zhuǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾將日本的長期國家信用評級從穩(wěn)定提升至良好，日元當(dāng)天顯著上揚。標(biāo)準(zhǔn)普爾預(yù)期06財年日本的赤字將降至6％GDP以下，長期和短期信用評級都將維持在AA-/A-1+。

　　日本央行行長Fukui確認他們將采取逐步緊縮措施，市場據(jù)此猜測央行可能推遲加息至7月14日例會。我們認為如果美聯(lián)儲在6月28-29日例會上決定暫停加息，導(dǎo)致日元兌美元顯著上揚，這將成為日本央行7月結(jié)束零利率政策的主要障礙之一。不過，如果美聯(lián)儲6月加息，這將提升日本央行7月隨之加息的預(yù)期，日元也將因此受益。

　　美元/日元已經(jīng)跌至111.40-45，暫時支撐位于111.00，剛好高于110.93??108.97-112.92上升通道的50％回撤位，更強支撐位于110.75。

　　(章雋 編輯)