瑞銀專家認為人民幣升值需良好外部環境

　　瑞銀亞太區首席經濟學家安德森撰文指出，未來一兩個月，中國政府對人民幣將會采用更加具有進取性的升值策略，這最主要的前提是和美國的關系要保持穩定，即需良好外部環境。

　　據證券日報5月22日報道，瑞銀亞太區首席經濟學家安德森撰文指出，在未來一兩個月內，中國的政府部門對人民幣將會采用更加具有進取性的升值策略，包括可能性很小的再

一次一次性升值。關鍵的因素是其他亞洲貨幣兌換美元表現強勁，再加上中國國內更加強勁的宏觀經濟壓力，都有可能促使中國對人民幣采取進一步措施。

　　然而，最主要的前提是和美國的關系要保持穩定，也就說，美國

　　根據市場調查，

　　首先，超出預期的貿易盈余猛增和熱錢流入中國內地經濟體的穩定強勁增長，兩者的聯合作用意味著中國人民銀行再次面臨外匯儲備每個月的迅猛增長，也就說，一段時間以來，在外部干預政策方面，在“隧道的盡頭”不再有一個明確的“燈光”能給予市場人士明確的預期。

　　第二，在2006年第一季度，中國的銀行信貸投放量在第一季度猛增會增加在未來政策走勢上的緊縮趨勢。

　　第三，最重要的是，日元和其他亞洲貨幣再次走強，這是自2005年7月份以來的第一次，這意味著以貿易權重一攬子貨幣為標準的人民幣匯率將下降到低于正式匯率之下。

　　文章認為，，這為中國在五一長假之后對人民幣采取更加迅速的升值行動創造了良好的條件，也提供了動力和壓力，條件是美國各方面的政策壓力保持安靜。看到三種可能的局面：

　　如果亞洲貨幣兌換美元的比率仍然保持在目前的穩定狀態上，應該會看到人民幣恢復先前的強勁增長勢頭，就可以回到雙邊波動幅度導致年度升值3－4%的步伐上，最近的事實證明了這一點。

　　如果，正如上述所預期的那樣，美元兌亞洲貨幣繼續走弱，有可能看到人民幣兌換美元的比率輕松地上升到升值5－7%的水平，或者更多，這取決于中國內地臨近的經濟體的貨幣升值速度有多快。

　　文章相信，中國的政府部門甚至在考慮再一次的一次性對人民幣匯率再評價的可能性，兌換美元的匯率水平上調至5%，考慮到最近人民幣一直處于升值狀態。

　　總而言之，考慮到國內和外部的限制性條件乃至我們對美元的預期，文章認為，第二種的可能性，也是最可能的結果，也就是說，回到人民幣升值的狀態，并且以更快的步伐。

　　政府部門做出有利于人民幣再次一次性升值的決定是非常困難的。當然，在以上所有的可能性中，它們都取決于中國和美國的經濟關系的穩定。在未來幾個星期里，如果美國財政部將中國貼上匯率操縱國的標簽，或者如果美國國會決定通過反對中國內地經濟政策的法案，這都將會導致中國停止在人民幣問題上的進一步行動。

　　(吳耀明 實習編輯)