美聯(lián)儲(chǔ)政策前景預(yù)期再度受到CPI數(shù)據(jù)考驗(yàn)

　　美國(guó)勞工部17日公布，美國(guó)4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)月升0.6%與預(yù)期一致，但核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)月升0.3%，高于預(yù)期增幅，數(shù)據(jù)使美聯(lián)儲(chǔ)政策前景預(yù)期再度受到考驗(yàn)。

　　綜合外電5月18日?qǐng)?bào)道，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Federal Reserve， 簡(jiǎn)稱Fed)官員所希望見(jiàn)到的，和他們真正見(jiàn)到的情況的偏差程度17日略有擴(kuò)大，當(dāng)日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)遜于預(yù)期。

　　美國(guó)政府17日公布，受能源因素影響，4月份CPI上升0.6%，與預(yù)期增幅一致。市場(chǎng)一段時(shí)間以來(lái)對(duì)總體CPI令人不甚愉快的表現(xiàn)已習(xí)以為常，同時(shí)，受到Fed官員的影響，市場(chǎng)通常更為關(guān)注剔除食品和能源價(jià)格的核心CPI數(shù)據(jù)。

　　這就是問(wèn)題的起因所在：4月份核心CPI上升0.3%，高于0.2%的預(yù)期增幅；且較上年同期上升了2.3%。而早些時(shí)候發(fā)布的美國(guó)3月份核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)則位于Fed認(rèn)可區(qū)間的高端。PCE是Fed所倚重的衡量通貨膨脹的一項(xiàng)指標(biāo)。

　　4月份CPI報(bào)告正是促使市場(chǎng)認(rèn)為Fed將進(jìn)一步加息的數(shù)據(jù)之一。而這也正是從股市傳出來(lái)的信息，CPI報(bào)告公布后，股市隨即承受巨大壓力，原因是投資者認(rèn)為目前5%的聯(lián)邦基金利率有很大可能進(jìn)一步上調(diào)。一直以來(lái)對(duì)價(jià)格壓力都頗為敏感的債券市場(chǎng)亦遭到拋售，但下跌幅度低于股市。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)前景的看法則沒(méi)有那么悲觀，但最新的數(shù)據(jù)無(wú)疑也不會(huì)令他們感到振奮。

　　預(yù)測(cè)公司Naroff Economic Advisors的Joel Naroff指出，通貨膨脹繼續(xù)加速，這對(duì)那些希望看到Fed結(jié)束加息周期的人士而言無(wú)疑不是一則好消息。

　　盡管市場(chǎng)受到負(fù)面沖擊，但許多預(yù)測(cè)人士仍傾向于從更樂(lè)觀的角度看待通貨膨脹前景，及其對(duì)貨幣政策的影響問(wèn)題。瑞銀(UBS)分析師對(duì)客戶表示，17日公布的CPI數(shù)據(jù)凸現(xiàn)了Fed對(duì)核心通貨膨脹率上升的擔(dān)憂，但央行官員無(wú)疑也意識(shí)到，核心CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動(dòng)并不奇怪。

　　瑞銀分析師補(bǔ)充道，重要的一點(diǎn)是，核心CPI數(shù)據(jù)往往帶有滯后經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的特點(diǎn)，此外，諸多其他關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的增速正在放緩。瑞銀承認(rèn)，CPI數(shù)據(jù)確實(shí)提高了Fed在6月底召開(kāi)的下次會(huì)議上再度加息的幾率，但就目前而言，他們堅(jiān)持認(rèn)為Fed在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)將維持5%的隔夜拆款目標(biāo)利率不變。

　　瑞銀看問(wèn)題的角度和Fed官員在講話及官方政策聲明中表達(dá)的立場(chǎng)一致。盡管Fed官員拒絕就利率前景提供更多指引，但他們表態(tài)稱，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將放緩，同時(shí)物價(jià)壓力將繼續(xù)受到控制。Fed官員一再重申，將通過(guò)貨幣政策達(dá)到上述目標(biāo)。而這可能意味著一條不平坦的調(diào)整之路，或是將利率維持在當(dāng)前水平附近。

　　許多來(lái)自私營(yíng)部門(mén)的預(yù)測(cè)人士也持相同觀點(diǎn)，由此支持了市場(chǎng)的預(yù)期，即聯(lián)邦基金利率可能會(huì)在今年余下時(shí)間維持在5%這一水平。

　　不過(guò)，維持聯(lián)邦基金利率不變要以Fed的預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)為前提。 目前的問(wèn)題在于，仍有大量的因素表明本輪通貨膨脹周期可能會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間，比如經(jīng)濟(jì)目前就面臨著

　　美國(guó)工廠開(kāi)工率仍維持在高位，Wachovia Securities的John Silvia認(rèn)為目前的開(kāi)工率高于30年來(lái)的平均水平，此外失業(yè)率處在4.7%的低位，表明就業(yè)市場(chǎng)的表現(xiàn)非常強(qiáng)勁。與此同時(shí)，高漲的生產(chǎn)率水平有所回落，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的回旋余地減少。

　　以上因素均預(yù)示未來(lái)數(shù)月Fed將保持高度緊張，而CPI數(shù)據(jù)也不會(huì)給該央行以喘息的機(jī)會(huì)。

　　(孫海琴 編輯)