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分析文章認為，無論人民幣升值還是貶值，維持在一個合理的波動范圍內波動，仍然是十分艱巨的，切不可盲目放寬波動范圍而導致監管部門的被動。
據第一財經日報5月15日報道，近一段時間以來，非美貨幣對美元均出現大幅度上漲，使得人民幣對美元的壓力也不斷加大，此時有消息稱人民幣會繼續升值，并且擴大浮動范圍至目前的5倍，針對這種觀點，分析文章認為，這值得商榷。
首先，人民幣匯率始終都存在升值與貶值的空間。人民幣匯率采取盯住一攬子貨幣后，升值壓力主要來自美元，并且出現持續小幅走高的局面，并且逼近8.00關口。但是，從非美貨幣來看，人民幣已經升幅過大，國際貨幣體系的這種復雜性和多樣性，實際上創造出人民幣升值和貶值的雙重空間。隨著美聯儲持續加息的影響在今后逐漸顯露出來，美元走強預期也會逐漸表現出來，這使人民幣不應該一味對美元升值。一旦美元走強預期表現出來，必然導致人民幣匯率的貶值或者對人民幣的做空。總體上來看，人民幣既存在升值的空間，又存在貶值的空間，特別是從中長期來看，人民幣升值與貶值的空間都是存在的。
其次，2006年世界經濟增長預期穩定，中國能源多樣化戰略進展順利，人民幣升值的利益空間顯著縮小。隨著油價、黃金等商品價格一再向上突破，人民幣升值既有政治上的壓力，又有提升購買力等顯著的經濟上的利益。但是，2006年4月底哈薩克石油管道開始對中國供油，俄羅斯的太平洋輸油管道也已經破土動工，這意味著中國能源多元化戰略已經初步成功，這樣單純通過人民幣升值提升國際購買力的經濟利益空間顯著壓縮，已經不存在人民幣繼續長期升值的誘導性利益條件。相反，一旦原油等重要商品價格出現進一步回落，市場對人民幣誘致性升值的預期會大大降低，并且會轉變為人民幣誘導性貶值的強烈預期。
第三，不可忽視做空人民幣的投機力量。在當前的國際金融體系下，人民幣匯率采取盯住一攬子貨幣，以及政策上的穩定方針，維護基本穩定是可以實現的。但是由于在中國能源多樣化戰略穩步進展情況下，市場對人民幣的預期會轉變，國際熱錢在投機人民幣升值未果的情況下，可能會出現做空人民幣的反方向操作；當然，目前人民幣匯率尚未完全放開，想要產生金融危機那樣的對人民幣的沖擊還是不可能的，但這種情況則是可能存在的。而且，一旦國內出現明顯的價格回落，熱錢趁機拋售人民幣資產，也可能會對中國經濟的穩定造成負面影響。
目前來看，人民幣升值的壓力仍然是短暫存在的，投機炒作的因素決不會放棄炒作人民幣匯率突然上漲的機會；但是，當經濟條件發生變化，這種投機炒作的因素還會反過來成為人民幣貶值的壓力，并且會投機做空人民幣。無論人民幣升值還是貶值，維持在一個合理的波動范圍內波動，仍然是十分艱巨的。因此，切不可盲目放寬波動范圍而導致監管部門的被動。
(吳耀明 實習編輯)
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