目前尚無跡象表明初級商品價格揚(yáng)升推高美國通脹

　　目前尚無跡象表明初級商品價格揚(yáng)升推高美國通脹，這可能為美聯(lián)儲提供信心，使之放心地在升息之后稍事停頓，同時也意味著美國消費(fèi)者不會面臨多數(shù)消費(fèi)品價格加快上漲的危險。

　　上海黃金交易所網(wǎng)站5月12日報道，曾經(jīng)有一段時間，節(jié)節(jié)高升的黃金、銅和石油價格預(yù)示美國通脹將進(jìn)入危險的加速上揚(yáng)時期。但是到目前為止，幾乎沒有證據(jù)表明近期飛漲

的初級商品價格正在滲透到美國核心通脹當(dāng)中。

　　這可能給美國聯(lián)邦儲備理事會(FED)提供信心，使之放心地在連續(xù)22次升息之后稍事停頓，同時也意味著美國消費(fèi)者不會面臨多數(shù)消費(fèi)品價格加快上漲的危險。

　　美林分析師羅森伯格指出，這是有史以來對最終物價滲透壓力最小的一次。

　　他表示，有兩個因素抑制了這種滲透:其一是美國工人生產(chǎn)力大幅提高，限制了薪資通脹；另外就是全球化帶來的激烈競爭。

　　另有人認(rèn)為，這種滲透之所以受到限制，是因?yàn)楹苌儆心姆N商品處于真正稀缺的狀態(tài)，其價格高漲更多地是反映了對沖基金和其它投機(jī)客開始把商品作為新的資產(chǎn)類別加以熱捧。

　　哈薩威(Berkshire Hathaway)主席巴菲特(Warren Buffett)本周（5月8日當(dāng)周）的言論打壓了銅價。市場的反應(yīng)更多地是源自投機(jī)力量，而非基本面因素。

　　在所有商品中，石油獲得了最多的關(guān)注。FED也在竭力平衡創(chuàng)紀(jì)錄油價帶來的沖擊，其可能遏制消費(fèi)者和企業(yè)支出。

　　芝加哥聯(lián)邦儲備銀行資深分析師施特勞斯表示，其估計油價每桶上漲10美元，將拖累國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速放緩0.25個百分點(diǎn)左右。

　　涵蓋19種期貨合約的全球商品價格綜合領(lǐng)先指標(biāo)--商品研究局指數(shù)(CRB)在過去一年中上漲了大約15%。

　　這期間，金價和銅價也像油價一樣飛漲，分別揚(yáng)升約62%和150%。黃金是傳統(tǒng)的通脹避險工具，銅價則是工業(yè)需求的晴雨表。

　　Capital Economics的資深國際分析師阿什沃斯稱，雖然商品價格漲勢看起上去很強(qiáng)勁，但對消費(fèi)者物價的影響似乎十分有限，可能再過12-15個月也不會顯現(xiàn)。”

　　相反，他認(rèn)為近期油價可能導(dǎo)致美國實(shí)質(zhì)消費(fèi)單這一季就減少430億美元。

　　FED官員無疑對歷來波動性很大的商品價格保持密切關(guān)注，但他們比市場更關(guān)心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以確定通脹效應(yīng)是否出現(xiàn)傳遞。

　　施特勞斯稱，以前

　　FED青睞的通脹指標(biāo)--核心個人消費(fèi)支出(PCE)物價指數(shù)較上年同期升幅接近央行“可容忍區(qū)間”的高端。

　　不過年初以來該指數(shù)漲幅并未創(chuàng)下新高，3月時的升幅2.0%與去年12月的水準(zhǔn)一致。而生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)亦依然得到良好控制。

　　FED在最近公布的褐皮書中稱，盡管能源價格處在高位且投入物價一直在上升，但許多美國企業(yè)在競爭激烈的環(huán)境中，卻難以調(diào)高產(chǎn)品售價。

　　商品期貨投機(jī)愈演愈烈？

　　近年來對沖基金將商品期貨納入資產(chǎn)組合之列，用大量資金追捧有時候流動性有限的期貨合約，從而推高價格。

　　嘉吉(Cargill)執(zhí)行長斯塔利稱，對沖基金買盤推動部分商品價格脫離了基本面。

　　其稱，流動性超過了其記憶中的水平，投機(jī)客有能力將價格扭曲至極高水平，令終端用戶寧可“置身事外”，直到一切歸于正常。

　　其結(jié)果可能導(dǎo)致實(shí)貨與期貨的價差擴(kuò)大--這將傾向于抑制較高期貨價格對整個批發(fā)鏈條的影響。

　　同樣，美林研究表明上市和非上市交易初級商品的價差06年亦觸及紀(jì)錄高位。

　　盡管中國快速的工業(yè)增長通常被視為導(dǎo)致許多商品價格上漲的原因，但是美林稱當(dāng)前的價格榮景已經(jīng)超過了全球經(jīng)濟(jì)增長的程度。

　　Capital Economics的阿什沃斯指出，盡管截至4月底CRB金屬指數(shù)較上年同期大漲了60%，但是衡量所有工業(yè)原材料現(xiàn)貨價格的指數(shù)僅增長了18%。他稱，其計這可能最終演化為核心CPI溫和上漲0.2%。

　　(黃敏佳 編輯)