社科院專家周茂清建議搞活中國(guó)外匯市場(chǎng)

　　社科院金融研究所研究員周茂清認(rèn)為，中國(guó)的匯改受到很多制約，需要一個(gè)過(guò)程，人民幣匯率彈性越來(lái)越大，緩慢升值是趨勢(shì)，中國(guó)外匯市場(chǎng)搞活了，才能為下一步的匯率形成機(jī)制改革創(chuàng)造條件。

　　據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)5月12日?qǐng)?bào)道， 美國(guó)財(cái)政部在華盛頓當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月10日向國(guó)會(huì)提交的報(bào)告中再次確認(rèn)，中國(guó)政府沒(méi)有操縱人民幣匯率以同美國(guó)進(jìn)行不公平貿(mào)易。報(bào)告稱，美國(guó)對(duì)

中國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策和匯率政策表示特別的關(guān)注。但是，從目前獲得的材料來(lái)看，中國(guó)不符合美國(guó)1988年制定的相關(guān)法律中規(guī)定的被認(rèn)定為操縱匯率國(guó)家的“技術(shù)要求”。

　　中國(guó)社科院金融研究所研究員周茂清表示，盡管美國(guó)國(guó)內(nèi)要求人民幣升值的呼聲很高，但也有一些比較理性的美國(guó)官員和學(xué)者認(rèn)為，中國(guó)的匯改確實(shí)需要一個(gè)過(guò)程，如果對(duì)中國(guó)施加的壓力過(guò)大，是不切合實(shí)際的。

　　周茂清表示，中國(guó)在完善人民幣匯率形成機(jī)制方面，邁出了一個(gè)又一個(gè)堅(jiān)實(shí)的步伐。美國(guó)財(cái)政部也指出，中國(guó)在開(kāi)放金融市場(chǎng)方面采取了一系列積極舉措，包括2006年7月結(jié)束了人民幣匯率釘住美元的機(jī)制，且人民幣此后小幅升值。此外，中國(guó)還通過(guò)引入銀行間外匯交易、開(kāi)發(fā)外匯期貨產(chǎn)品等措施，為實(shí)現(xiàn)人民幣匯率的自由浮動(dòng)創(chuàng)造基礎(chǔ)條件。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授韓復(fù)齡表示，由于出現(xiàn)巨額雙赤字（貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字），美國(guó)希望通過(guò)美元的貶值來(lái)緩解雙赤字壓力。

　　韓復(fù)齡認(rèn)為，從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，美元的貶值還沒(méi)有完成，但美元的大幅貶值將引起歐盟等貿(mào)易伙伴的不滿，因此，美國(guó)便施壓人民幣，將人民幣升值作為緩解美元貶值壓力、削減其巨額貿(mào)易赤字的萬(wàn)金油。2005年，美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字高達(dá)8000億美元，占到美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的6.5%。

　　專家普遍認(rèn)為，美國(guó)雙赤字的治本之策在于實(shí)行緊縮性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，加速結(jié)構(gòu)調(diào)整，減少財(cái)政赤字，提高利率以壓縮消費(fèi)。但通過(guò)美元貶值來(lái)達(dá)到增加外部需求以彌補(bǔ)內(nèi)部需求，從而帶動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在一個(gè)較短時(shí)期內(nèi)回升也是一個(gè)自然而然的想法。

　　美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)華盛頓當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月10日決定，將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率再提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，從4.75%提高到過(guò)去5年來(lái)的最高水平5%。這是美聯(lián)儲(chǔ)自2004年6月以來(lái)連續(xù)第16次以相同幅度提息，聯(lián)邦基金利率總計(jì)上升了4個(gè)百分點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決策機(jī)構(gòu)??聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)在2006年的第三次例會(huì)上作出提息決定后發(fā)表聲明說(shuō)，為控制通貨膨脹，利率仍可能需要進(jìn)一步提高，但進(jìn)一步提高利率的幅度和時(shí)間將取決于未來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。分析人士認(rèn)為，這可能暗示美聯(lián)儲(chǔ)此后將暫停提息。

　　韓復(fù)齡認(rèn)為，美國(guó)還期望通過(guò)人民幣升值來(lái)減輕對(duì)中國(guó)的債務(wù)。中國(guó)人民銀行4月14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，到2006年3月末，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備余額已增至8751億美元，同比增長(zhǎng)32.8%。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備在2006年2月底已超過(guò)日本躍居世界第一。而2006年年初，國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院的一份報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備中約80%是美元資產(chǎn)，存在著隨美元貶值而縮水的風(fēng)險(xiǎn)。

　　美國(guó)財(cái)政部的報(bào)告稱，中國(guó)在提高人民幣匯率彈性方面的進(jìn)展過(guò)于緩慢。但韓復(fù)齡認(rèn)為，自2005年7月中國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度以來(lái)，人民幣便表現(xiàn)出一種小幅升值的態(tài)勢(shì)，并且這種趨勢(shì)還會(huì)繼續(xù)下去。采用漸進(jìn)式升值，中國(guó)的出口企業(yè)也會(huì)有一個(gè)適應(yīng)的時(shí)間和過(guò)程。

　　周茂清也認(rèn)為，緩慢升值是趨勢(shì)。盡管現(xiàn)在人民幣匯率彈性越來(lái)越大，但他認(rèn)為，人民幣上行的空間仍然比較大。當(dāng)然在有些交易場(chǎng)合也會(huì)出現(xiàn)下行的情況，但這只是暫時(shí)和偶然的。

　　周茂清同時(shí)指出，中國(guó)目前的金融體制還有很多漏洞，金融市場(chǎng)不健全，外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具也不夠多，這使中國(guó)的匯改受到很多制約。雖然中國(guó)在人民幣匯率形成機(jī)制改革方面作出了努力，但人民幣匯率制度仍需完善，匯改配套措施仍需健全。例如，央行應(yīng)該加快強(qiáng)制結(jié)售匯制度改革，實(shí)行自愿結(jié)售匯或者更寬松的強(qiáng)制結(jié)售匯制度。目前中國(guó)企業(yè)創(chuàng)匯，除所留額度以外，均要結(jié)售給指定商業(yè)銀行。商業(yè)銀行留下所需外匯，其他都要結(jié)售給中央銀行。在存在國(guó)際匯率風(fēng)險(xiǎn)的情況下，這等于將風(fēng)險(xiǎn)都集中到中央銀行身上。

　　周茂清表示，同時(shí)，中國(guó)外匯市場(chǎng)的門檻太高。要降低門檻，讓更多的人參與外匯交易，增加外匯交易品種，推出更多的金融衍生產(chǎn)品作為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的工具。外匯市場(chǎng)搞活了，才能為下一步的匯率形成機(jī)制改革創(chuàng)造條件。

　　(吳耀明 實(shí)習(xí)編輯)