2006年第一季度經濟景氣分析報告(1/4)

　　報告單位及作者:國家信息中心經濟景氣課題組

　　組長范劍平副組長王遠鴻

　　成員張永軍傘鋒程建華

　　李若愚徐平生

　　執筆王遠鴻傘鋒李若愚

　　徐平生

　　摘要：今年一季度經濟數據公布后，人們對當前經濟形勢的判斷存在較大的分歧。國家信息中心景氣監測指標圖顯示，3月份先行指數與一致指數呈現不同的走勢，目前綜合警情指數一直處于綠燈區，顯示經濟總體運行狀況良好。我們認為，中國在國際分工中的重要地位既是推動經濟增長的重要因素，同時也是導致外匯儲備、貨幣供給快速增長和信貸擴張的直接原因，進而成為支持投資膨脹的資金基礎。從源頭治理的政策取向看，解決國際收支不平衡這一長期性結構性矛盾不可能一蹴而就。從短期政策取向看，在目前景氣動向的變化不明確的前提下，宏觀經濟政策應以小幅、預防性的調整為主。同時，鑒于外匯儲備問題已經成為當前宏觀調控的一個“控制閥”，因此新的調控政策應以金融和匯率政策的調整為主。

　　全文(1/4)：

　　一、當前宏觀經濟景氣動向仍需冷靜觀察

　　一季度，我國國內生產總值為43313億元，同比增長10.2%，比上年同期的9.9%高出0.3個百分點。經濟增速明顯高出此前人們的預期，但低于經濟普查后上調的2003年和2004年一些季度的經濟增長率。從分項數據看，外貿增速、固定資產投資增速和信貸規模增長較快。一季度對外貿易同比增長25.8%，比上年同期高出2.7個百分點；固定資產投資同比增長27.7%，比上年同期加快4.9個百分點，扣除價格因素，實際增長27.3%；人民幣貸款增加1.26萬億元，同比多增5193億元，占到了全年2.5萬億信貸目標的一半。

　　一季度主要經濟指標的這一變化，是否意味著

　　一種觀點認為，當前我國經濟再次出現了結構性過熱。其主要標志是：固定資產投資及信貸增長異常強勁，信貸的快速增長導致實體經濟快速增長。另一種觀點認為，當前經濟運行正處于“潛在增長區間的上限”，雖說要警惕過熱的苗頭出現，但總體形勢依然良好。

　　國家信息中心景氣監測指標圖顯示，描述未來經濟運行趨勢的先行合成指數與描述目前經濟運行狀況的一致合成指數呈現不同的走勢（見圖1）。先行指數在去年12月份開始從谷底反彈，而一致指數早在去年10月份就開始下滑。從先行指數領先于一致指數5-7個月的經驗判斷，那么在今年5月份前后一致指數將出現反彈，屆時宏觀經濟才會重現增長勢頭。

　　先行指數與一致指數走勢的不一致，主要是因為各指標間運行狀況不同造成的。從各構成指標看，經季節調整后的鋼產量、

　　一致合成指數的這種變化與反映宏觀經濟運行狀況的綜合警情指數波動剛好吻合（見圖2）。3月份綜合警情指數繼續在綠燈區向下調整。自2004年下半年以來，綜合警情指數一直處于綠燈區，表明經濟總體運行狀況良好。

　　先行合成指數與一致合成指數的這種變化表明，一季度經濟并未出現穩定的反彈跡象，目前只是出現了反彈的苗頭。由于短期經濟波動的存在，從技術上看，僅憑一個季度GDP的變化，是不能確定經濟波動趨勢的，這就是為什么發達國家經濟周期的確定往往需要根據連續兩個季度GDP的變化才能得出結論的原因。正因如此，僅就一季度一致合成指數和綜合警情指數的變化，還不能完全斷定經濟再次出現過熱的跡象。

　　在景氣動向不能完全確定的情況下，調控政策應以預防性調整為主。自2002年中國經濟進入新一輪擴張期以來，至今已四年多的時間，中國經濟在這一輪增長中所呈現出的穩定性，在歷史上是絕無僅有的。在較高的增長區間保持宏觀經濟的平穩運行，正是宏觀調控的目標所在。因此，在景氣動向還不完全確定的情況下，要珍惜這種來之不易的增長局面，保持宏觀經濟政策的穩定性和連續性，調控政策也應以預防性的調整為主，不可矯枉過正。

　　退一步講，當前中國經濟景氣波動的原因是復雜的，既有外部因素，也有內生因素，隨著中國經濟與世界經濟的聯系越來越緊密，僅僅從調整國內因素出發已經很難獲得較好的宏觀調控效果。正是從這一角度講，在經濟全球化的條件下，宏觀調控的難度越來越大，宏觀調控所要掌握的時機越來越重要，宏觀調控對其所要采取的手段要求也越來越高。因此，每一項調控政策的出臺都應該慎之又慎。

　　(程笛 編輯)