美聯(lián)儲政策聲明將力推靈活性理念

　　今晚將公布的美聯(lián)儲政策聲明成為市場關(guān)注焦點，大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，無論美聯(lián)儲如何措辭，其根本目標(biāo)都是向市場傳達靈活性這一理念。

　　綜合外電5月10日報道，美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve，簡稱Fed)本周三（10日）的會議注定將成為意義非凡的重大事件，市場必將仔細(xì)研讀Fed的政策聲明，以從中尋找有關(guān)利率前景的線索。

　　金融市場并不確定Fed將在周三會后采取何種政策路線，這在本輪緊縮周期內(nèi)實屬罕見。人們普遍預(yù)期，F(xiàn)ed官員將把隔夜目標(biāo)利率由4.75%上調(diào)至5%。此外，市場還廣泛猜測，F(xiàn)ed在今年余下時間內(nèi)將維持利率在該水平不變。

　　但Fed將在利率達到5%后暫停加息的觀點幾乎完全建立在對經(jīng)濟隨著時間的推移將走軟的預(yù)期之上，而近期發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)卻很少為這一預(yù)期提供支持。事實上，最新一輪經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)ed也許會繼續(xù)加息，因經(jīng)濟增長和通貨膨脹水平均處于Fed所能容忍區(qū)間的高端。

　　像Fed一樣，大多數(shù)私營部門預(yù)測人士也預(yù)計經(jīng)濟增長可能將放緩。然而，在這種環(huán)境下，對未來貨幣政策進行預(yù)測則頗具挑戰(zhàn)性。對那些無法料知Fed將采用怎樣的政策聲明來宣布其利率決定的分析師而言，問題變得尤為復(fù)雜。

　　大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，無論Fed如何措辭，其根本目標(biāo)都是向市場傳達靈活性這一理念。他們認(rèn)為，F(xiàn)ed政策聲明將建諸于主席伯南克(Ben Bernanke)上月面向國會(Congress)發(fā)表的講話之上。伯南克當(dāng)時表示，利率政策取決于將來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，即使Fed在某次會議上未采取行動，這也不能排除在以后的會議上采取行動的可能性。事實上，就連Fed本身也不確定未來利率政策將何去何從，官員們必須將這種不確定性如實反映在政策聲明中。

　　令預(yù)測人士為難的是，F(xiàn)ed可通過多種方式來樹立政策須視條件而定的理念。許多觀察人士相信，F(xiàn)ed所謂“可能有必要進一步適度收緊貨幣政策”的這一關(guān)鍵性語句必將從聲明中刪除。Fed官員在過去三次會議上均曾用到這一語句，許多觀察人士表示，若Fed此次再度重復(fù)上述語句，則這將是表明Fed仍在籌備進一步加息的明確信號，但這并非Fed所希望傳達的信息。

　　德意志銀行(Deutsche Bank)經(jīng)濟學(xué)家向其客戶表示，他們認(rèn)為，在保留今年晚些時候可能將進一步采取行動的選擇的同時，F(xiàn)ed還將給出前瞻性預(yù)期。他們預(yù)計，“緊縮”這一字眼將從聲明中刪除。取而代之的是，F(xiàn)ed將強調(diào)對通貨膨脹的擔(dān)憂，并重申有關(guān)經(jīng)濟增長將逐步放緩至可持續(xù)水平的預(yù)期。

　　但其他人士則持有不同觀點。貝爾斯登(Bear Stearns)經(jīng)濟學(xué)家Conrad Dequadros稱，F(xiàn)ed聲明很有可能繼續(xù)保留“適度緊縮”這一字眼。他們認(rèn)為，該措辭再度見諸聲明的理由十分充分，因這一“或然性語句”并不會迫使Fed在6月份會議上采取行動。Dequardros所在的銀行是預(yù)計Fed到年底將把聯(lián)邦基金上調(diào)至5.50%的少數(shù)機構(gòu)之一。

　　美林(Merrill Lynch)不像貝爾斯登那么強硬，該行預(yù)計，F(xiàn)ed將在基金利率達到5%后暫停加息。但美林同時也認(rèn)為，“適度緊縮”語句將再次出現(xiàn)在聲明當(dāng)中。

　　該行經(jīng)濟學(xué)家Tom Porcelli表示，他們絕對相信這將是Fed最后一次加息。但他指出，從過去的加息周期來看，伴隨著上一次加息所發(fā)表聲明的措辭并沒有完全發(fā)生改變，因此，F(xiàn)ed周三的聲明與3月下旬會議的聲明可能不會有很大差別。Porcelli稱，若市場將聲明誤解為Fed可能將進一步收緊貨幣政策，F(xiàn)ed官員可能會挺身而出，糾正市場的觀點。

　　考慮到Fed為實現(xiàn)市場有目共睹的目標(biāo)可選用的所有不同途徑，金融市場很可能會力爭就聲明的蘊意形成共識。這一問題可能在所難免。

　　J.P. Morgan Asset Management經(jīng)濟學(xué)家Anthony Karydakis稱，F(xiàn)ed今后政策路線的不確定性將在未來一段時間內(nèi)揮之不去，市場不得不接受這一現(xiàn)實。

　　他表示，并非是Fed有意要這么做。他補充稱，緊縮周期的尾聲本來就充滿了來自未來政策的不確定性和信息傳達方面的種種挑戰(zhàn)。

　　(孫海琴 編輯)