央行上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率或是新一輪宏觀調(diào)控的開(kāi)始

　　專(zhuān)家認(rèn)為，央行上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率釋放緊縮信號(hào)，最大意義在于改變市場(chǎng)預(yù)期，也許是新一輪宏觀調(diào)控的開(kāi)始。

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)4月28日?qǐng)?bào)道，央行27日發(fā)布公告稱，為了進(jìn)一步鞏固宏觀調(diào)控成果，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展的良好勢(shì)，決定28日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率，將一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.58%提高到5.85%。其他期限檔

次除半年期上調(diào)了0.18個(gè)百分點(diǎn)之外，1-3年（含）、3-5年（含）以及5年以上均上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)存款利率保持不變。

　　4月27日，央行召開(kāi)了“窗口指導(dǎo)”會(huì)議。央行副行長(zhǎng)吳曉靈明確指出，要著力調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，堅(jiān)持“有保有壓”。

　　北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉表示，這是央行向市場(chǎng)發(fā)出的最強(qiáng)烈的緊縮信號(hào)。他分析，如果二季度后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然增長(zhǎng)偏快，就免不了會(huì)出臺(tái)更嚴(yán)厲的緊縮措施，貸款利率有可能會(huì)繼續(xù)上調(diào)。

　　中國(guó)社科院金融專(zhuān)家易憲容也表示，央行已向市場(chǎng)表明，中國(guó)的利率調(diào)整機(jī)制已經(jīng)更為靈活，并非一成不變。利率一定要調(diào)整，固定不變的利率是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大障礙。他指出，貸款利率的調(diào)高給了企業(yè)一個(gè)預(yù)期：利率是會(huì)變化的，企業(yè)作投資決策時(shí)要把利率風(fēng)險(xiǎn)考慮進(jìn)去。這對(duì)抑制地方政府和企業(yè)的投資沖動(dòng)具有很強(qiáng)的意義。

　　鐘偉還認(rèn)為，這個(gè)調(diào)控是完全市場(chǎng)化的手段。另外，由于目前商業(yè)銀行貸款的80%都是在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上進(jìn)行浮動(dòng)定價(jià)的，所以雖然貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27%，但在具體操作中，有的貸款可能上調(diào)更多。

　　華西證券分析師侯宇鵬也表示，5月中旬，4月份貸款數(shù)據(jù)就會(huì)出臺(tái)，包括其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)；如果增長(zhǎng)還偏快，央行或許會(huì)繼續(xù)采取緊縮措施，不僅是提高貸款利率，也包括其他的一攬子政策組合。

　　央行此次加息是基于2006年一季度偏熱的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。4月20日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)稱，一季度我國(guó)GDP增長(zhǎng)高達(dá)10.2%，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增幅則達(dá)到27.7%，比去年高了4.9個(gè)百分點(diǎn)。而一季度1.26萬(wàn)億元的信貸投放則超過(guò)了全年2.5萬(wàn)億元目標(biāo)的一半。

　　4月14日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議就已經(jīng)表示，目前經(jīng)濟(jì)中存在的突出問(wèn)題是固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快，貨幣供應(yīng)量偏高，信貸投放偏快；決定控制貨幣信貸投放，采取綜合措施，解決銀行貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)問(wèn)題。

　　鐘偉表示，貸款利率上調(diào)只是央行一個(gè)部門(mén)的動(dòng)作，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)土資源部或許都會(huì)出臺(tái)緊縮措施，這也許是新一輪宏觀調(diào)控的開(kāi)始。

　　實(shí)際上，國(guó)家發(fā)改委近日已發(fā)布《關(guān)于加快鋁工業(yè)、水泥工業(yè)、鐵合金行業(yè)、焦化行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的若干意見(jiàn)》，聯(lián)合下發(fā)該意見(jiàn)的部委包括：國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、國(guó)土資源部、建設(shè)部、商務(wù)部、央行、海關(guān)總署、國(guó)家質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督總局、國(guó)家環(huán)保總局、電監(jiān)會(huì)等。

　　此前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，在匯率改革尚未結(jié)束的時(shí)期，加息會(huì)吸引境外套利熱錢(qián)，并且還會(huì)進(jìn)一步放大外匯占款，因此央行的緊縮措施首選，應(yīng)該是提高法定存款準(zhǔn)備金率。然而，央行調(diào)高貸款基準(zhǔn)利率雖在預(yù)料之外，卻又在情理之中。

　　鐘偉表示，根據(jù)央行數(shù)據(jù)，3月末，全部金融機(jī)構(gòu)超額儲(chǔ)備率雖然有一定幅度的下降，但仍然達(dá)到3%。這就是說(shuō)，如果存款準(zhǔn)備金率調(diào)高0.5個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)生的效果只是銀行將超額賬戶資金轉(zhuǎn)移到存款準(zhǔn)備金賬戶，銀行少得一些利息，并不會(huì)對(duì)銀行的資金面產(chǎn)生太大影響。當(dāng)前存款準(zhǔn)備金利率為1.89%，超額存款準(zhǔn)備金利率在2005年調(diào)整為0.99%。

　　易憲容也認(rèn)為，提高法定存款準(zhǔn)備金率基本沒(méi)用，他一直認(rèn)為應(yīng)提高貸款利率。

　　此次加息的一個(gè)特點(diǎn)是只調(diào)高貸款利率，而對(duì)存款利率保持不動(dòng)。

　　中國(guó)社科院金融專(zhuān)家曹紅輝也表示，存款利率不能調(diào)高，否則其后果是刺激境外套利熱錢(qián)，干擾正在進(jìn)行的

　　(吳耀明 實(shí)習(xí)編輯)