美國市場堅持原來對美聯儲利率的預期

　　盡管已公布的幾乎所有重要經濟數據都遠遠高于市場預期，但市場繼續維持美聯儲將在5%的利率水平停止加息的預期。

　　綜合外電4月27日報道，只要美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve， 簡稱Fed)將貨幣政策前景與即將公布的經濟數據緊密聯系在一起，未來政策走向就不太容易判斷。

　　本周到目前為止，市場在正確預測貨幣政策前景方面遇到的挑戰可以成為教科書式的案例。迄今為止，已公布的幾乎所有重要經濟數據都遠遠高于市場預期。

　　市場普遍預期經濟增長將放緩并為Fed提供停止加息的空間。但總體來看，統計數據并不支持這種預期。

　　就目前情況來看，經濟學家基本上堅持他們長期持有的觀點：即Fed在5月10日的政策會議上將聯邦基金利率目標最終提高到5%后將結束始于2004年6月的緊縮政策進程。不過，從過去幾個交易日的慘烈表現來看，始終波動不定的國債市場對這種預期并不那么確定。

　　債市交易員和投資者現在認為，Fed在6月底將隔夜貸款利率目標提高到5%以上的可能性相當大。

　　這種正在轉變并且有點跳躍式的市場普遍預期正是市場對住房市場數據的直接反應。

　　周二（25日）公布的3月份成屋銷售數據和周三（26日）公布的3月份預售屋銷售數據都出乎意料地強勁。兩個數據都超過了市場預期，預售屋銷售數據更是遠遠高于市場普遍預期。

　　對那些預測經濟增長將放緩的人來說，還有一個因素也不支持他們的預期。有報告稱，由于就業市場形勢良好，4月份消費者信心超過預期。周三公布的3月份耐用品訂單數據也高于華爾街預期，并表明，隨著這些訂單轉變為實際產量，經濟將進一步增長。

　　不過，住房市場方面的數據仍是最重要的。這是因為在最近幾年里，住房市場已成為最火爆的一個經濟領域，許多預期數據都接近泡沫狀態的水平。在認為經濟增長將在今年年底前放緩的主流觀點中，住房市場將降溫的預期顯得尤其突出。Fed官員自己預計，住房市場的增長將全面放緩。一般來說，住房市場增長放緩的觀點是認為Fed將在5月份結束加息的預期的基礎。

　　經濟學家們表示，他們繼續維持Fed將在5%的利率水平停止加息的預期，因為盡管3月份住房市場方面的數據完全出乎他們的意料，但所有跡象仍顯示未來幾個月將溫和放緩。抵押貸款申請下降。住房價格已有所回落。

　　與此同時，國債市場對上述重要數據的驚恐，推動已經上升的國債收益率繼續走高，從而啟動了對未來經濟增長的一個拖累因素。因為國債收益率上升將提高抵押貸款成本，隨后拖累住房市場下滑。

　　Countrywide Securities的經濟學家Eric Green表示，盡管數據強勁，但他并沒有改變對利率前景的預期。Countrywide預計Fed將在5月份再加息一次，使利率達到5%。Countrywide Securities隸屬主要抵押貸款供應商Countrywide Financial Corp. (CFC)旗下的投資銀行子公司。

　　Green表示，的確，目前經濟運轉正常，但從現在開始的未來6個月里，經濟運轉如何無法判斷。像多數預測者一樣，他認為，經濟增長將放緩，為Fed停止加息提供理由。

　　瑞士信貸(Credit Suisse)的經濟學家Jonathan Basile也預計，住房市場和總體經濟將會降溫。他表示，已有跡象表明增長在放緩，但還需要再觀察幾個月的數據，才能了解美國住房市場的實際情況。

　　Basile表示，Fed官員可能也是這么想的，并稱，雖然這些數據令市場意外，但Fed仍然認為住房市場的增長將會放緩。瑞士信貸也預計Fed將再加息一次。

　　雖然Fed對住房市場表現的掌握程度依然不清楚，但有必要指出，Fed在周三（26日）公布的黃皮書中稱，已觀察到住房市場的增長出現“降溫和放緩”。

　　金融市場希望，Fed主席本?伯南克(Ben Bernanke)周四（27日）向美國國會聯合經濟委員會(Joint Economic Committee)發表證詞時，能幫助市場消除對政策前景不確定性的憂慮。

　　這種渴望幾乎肯定是不切實際的。從Fed官員的政策聲明和他們的講話來看，一種持久不變的觀點已經消失。這就是，雖然決策者認同加息周期可能臨近尾聲，但貨幣政策的調整將取決于實際的經濟表現狀況。

　　伯南克沒有必要現在改變這種思路。就像經濟學家所指出的那樣，引起市場強烈反應的住房市場數據是第一季度數據，而此前市場已預計，對于已擺脫2005年最后一季度的疲弱態勢而反彈的美國經濟來說，第一季度將是表現強勁的一個季度。

　　美國經濟尚未接近可能出現增長放緩的時期，因此實際情況是，Fed預計的經濟放緩局面應該還沒有出現。因此目前需繼續持觀望態度，而這取決于許多正在變化的因素。的確，必須根據油價的又一輪飆升來對經濟增長放緩的預期進行權衡。油價的飆升再次推動

　　(孫海琴 編輯)