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分析文章指出，一季度經濟過熱以及信貸大增，是一種結構性的過熱，而非全部過熱，控制信貸的政策不能搞一刀切，應區(qū)別對待，有緊有松，協調控制。
據第一財經日報4月27日報道，分析文章指出，第一季度宏觀經濟數據公布后，中國經濟出現過熱苗頭的判斷漸成各方共識。共識的來源基于幾個宏觀經濟的核心數據：GDP增速10.2%、M2增速18.8%、全社會固定資產投資同比增速27.7%，新增貸款超過2006年目標貸款
總量的50%以上。
雖然共識已經達成，但采用如何的緊縮政策，各方仍在揣測央行的意圖。如果仔細分析此輪經濟基本面，采用綜合的微調政策、不搞“一刀切”控制信貸應該是一種較為恰當的政策方向。
分析文章指出，這種建議基于以下幾點事實：
一、新增貸款結構單一。這一輪貸款的增加是在2005年以來的大規(guī)模國有銀行改制上市、增資擴股的背景下出現的。由于銀行資本充足率提高，盈利要求導致了放貸沖動增加。再加上“十一五”開局第一年，各地方政府投資沖動加強，因此，商業(yè)銀行的貸款大量流向了由地方政府直接或隱形擔保形成的建設項目。
二、大量行業(yè)仍處于急需資金援助階段。此輪經濟過熱和1997年以前的經濟過熱明顯不同的一點是各行業(yè)都出現了供大于求的“買方市場”，企業(yè)為保證市場份額，不愿也不敢輕易提高商品銷售價格。因此在煤電油等資源價格不斷攀升時，加工業(yè)企業(yè)商品價格指數反倒從2005年9月開始出現了下降，大量處于資源依賴型產業(yè)末端的企業(yè)出現利潤下降，急需資金支持。但事與愿違的是，銀行為控制呆壞賬比率，資金多投向壟斷型企業(yè)和政府擔保項目，貸款路徑依賴較為明顯。
三、貨幣增量多流向虛擬經濟領域，推高資產價格。事實上，在大量實體經濟缺乏資金的同時，銀行卻一直為流動性過剩而擔憂。大量的銀行資金不得不在票據融資領域周轉，力求保底收益。另一方面，由于A股市場的回暖，不排除大量基于短期貸款的資金會經過層層周轉進入資本市場。
四、經濟發(fā)展區(qū)域不平衡和行業(yè)不平衡現象仍很嚴重。目前東部沿海地區(qū)仍然在人力資源、資金和地理交通上占有獨特的優(yōu)勢，這也導致資金的流向愈發(fā)呈現“富者愈富，窮者愈窮”的地方差異。目前西部地區(qū)和部分行業(yè)并未出現過熱的跡象，一邊熱，一邊冷局面明顯。
分析文章指出，基于以上事實，有理由認為這一輪經濟過熱以及信貸大增，是一種結構性的過熱，而非全部過熱。如果僅是簡單提高存款準備金率，并降低超額存款準備金利率，這種“一刀切”的做法并不能有效改善信貸環(huán)境，反倒可能使部分已經陷入困境的行業(yè)遭受徹底打擊，產生連鎖的衰退反應。因此控制信貸的政策應區(qū)別對待，有緊有松，協調控制。
(吳耀明 實習編輯)
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