人民幣外匯掉期交易發(fā)展有待于交易機(jī)構(gòu)擴(kuò)容

　　業(yè)內(nèi)人士表示，人民幣外匯掉期交易市場的發(fā)展，在總量上還需要擴(kuò)容，在結(jié)構(gòu)上也要調(diào)整，要允許更多的中資金融機(jī)構(gòu)特別是城市商業(yè)銀行等地方性金融機(jī)構(gòu)參與其中，這有助于活躍市場，增強(qiáng)市場的流動性。

　　據(jù)中國證券報4月26日報道，銀行間市場人民幣外匯掉期交易正式上線兩天來運行順暢，24日成交了十多筆，成交量達(dá)到數(shù)千萬美元。25日成交量有所回落，但參與銀行很快發(fā)

現(xiàn)，人民幣外匯掉期交易有許多便利之處，顯示出它的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士表示，掉期交易市場的發(fā)展壯大，離不開參與機(jī)構(gòu)的積極參與，在總量上還需要擴(kuò)容，在結(jié)構(gòu)上也要調(diào)整，要允許更多的中資金融機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來，特別是城市商業(yè)銀行等地方性金融機(jī)構(gòu)。

　　推出銀行間市場的人民幣與外匯間的掉期交易，主要是滿足會員銀行套期保值、頭寸結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。據(jù)了解，掉期交易的套期保值功能目前還體現(xiàn)得不多，而頭寸結(jié)構(gòu)調(diào)整的功能已充分顯現(xiàn)。

　　由于各行業(yè)務(wù)不同，外幣頭寸稀缺或富裕具有自身的特點，通過人民幣和美元的掉期就能很好地進(jìn)行頭寸調(diào)劑，而不必到即期市場買賣美元，十分方便。掉期交易可稱上外匯調(diào)劑的上佳工具。

　　一位商業(yè)銀行的交易員表示，交易進(jìn)一步打通了外幣幣種之間的聯(lián)系。比如，一家銀行歐元富有，缺少美元，在以往條件下只有通過銀行間即期外匯市場賣出歐元，再買入美元，來滿足頭寸的需要，一周之后如果該行發(fā)現(xiàn)缺少歐元，美元富有，就在即期外匯市場買入歐元、賣出美元，這里面需要來回折騰不說，還有匯率風(fēng)險，而現(xiàn)在兩筆互換就可以了，調(diào)節(jié)外幣幣種的結(jié)構(gòu)也十分方便。

　　調(diào)劑頭寸的成本也很容易鎖定。一位國有銀行交易員認(rèn)為，人民幣外匯掉期交易其實就是對外匯的回購交易，先賣出外匯到期后再收回外匯，或者先買入外匯到期后再釋放出來。回購成本可以通過某一外匯的拆借利率與人民幣利率的利差、當(dāng)前匯價等折算出來。

　　掉期交易還能減少匯率風(fēng)險。上述人士強(qiáng)調(diào)，匯遠(yuǎn)期交易報價，不僅要考慮外匯與人民幣利差等因素，還要考慮

　　掉期交易對于會員在調(diào)整外匯頭寸中面臨的匯率風(fēng)險也有較好的免疫效果。對銀行而言，在當(dāng)前

　　當(dāng)前有資格參與銀行間市場掉期交易的銀行以及分支機(jī)構(gòu)有54家。按照相關(guān)規(guī)定，會員銀行取得國家外匯管理局遠(yuǎn)期會員備案通知書起6個月后才能申請掉期交易。目前的54家機(jī)構(gòu)大致分六批取得了遠(yuǎn)期會員備案資格。這54家銀行絕大多數(shù)是外資銀行及其分支機(jī)構(gòu)，中資機(jī)構(gòu)只有15家，主要是中、農(nóng)、工、建、交五大國有銀行、主要股份制商業(yè)銀行以及進(jìn)出口銀行和國開行兩家政策性銀行，城市商業(yè)銀行等地方性小型金融機(jī)構(gòu)則被排斥在門外。

　　一位城商行人士指出，與五大行相比，城商行等地方性金融機(jī)構(gòu)布局小、網(wǎng)點少，又不能開展外匯

　　根據(jù)央行的規(guī)定，城商行要參與掉期業(yè)務(wù)要越過兩道門坎。先要拿到銀監(jiān)會的衍生品業(yè)務(wù)資格，還要取得遠(yuǎn)期結(jié)售匯和外匯遠(yuǎn)期交易備案資格。按照規(guī)定，取得遠(yuǎn)期結(jié)售匯備案資格6個月后可以開展對客戶的掉期交易，取得外匯遠(yuǎn)期備案資格6個月后，可以開展銀行間市場的掉期交易。

　　實力相對較強(qiáng)的上海銀行和深圳商行在2005年底拿到了遠(yuǎn)期交易或者遠(yuǎn)期結(jié)售匯資格，有望于2006年下半年參與掉期交易，而更多的城商行以及地方性金融機(jī)構(gòu)至今還未取得衍生品業(yè)務(wù)資格，參與掉期交易依然遙遙無期。

　　上述城商行人士認(rèn)為，擴(kuò)大掉期交易規(guī)模肯定要有足夠數(shù)量的交易商，讓城商行等地方性金融機(jī)構(gòu)盡快參與其中，有助于活躍市場，增強(qiáng)市場的流動性。

　　(吳耀明 實習(xí)編輯)