銀行三種方案應對匯率彈性加大

　　[世華財訊]目前銀行至少掌握了三種解決方案應對人民幣匯率彈性增強，包括控制頭寸，盡量不持有頭寸過夜；參考美元；風險向客戶轉移等。

　　據中國證券報3月28日報道，在央行貨幣政策委員會一季度例會上，央行明確提出要增強人民幣匯率的彈性。在例會之前，人民幣上演的“先抑后揚”的走勢，已經向市場發出了人民幣匯率彈性開始增強的信號。27日，美元兌人民幣匯率的中間價為8.0245，人民幣匯

率又升值93點，再一次證明了這一點。

　　對此，經過半年多的“適應性訓練和摸索”，銀行已經初步具備了“見招拆招”的能力，至少掌握了三種解決方案。

　　首先，控制頭寸，盡量不持有頭寸過夜。即當天盡量在市場上軋平多余的美元頭寸，不“枕著美元”過夜。這是人民幣做市商和非做市商等大小會員銀行都普遍采用的策略，也是行之有效、最為穩妥的交易策略。

　　銀行采用這種策略的依據主要有兩條：其一，人民幣每天的走勢很怪異，特別是每天早上的中間價，幾乎沒有辦法做出短期預測；其二，隔夜人民幣匯率波動要遠遠大于當天的波動，此前人民幣匯率大幅貶值又大幅升值的時候，主要就是中間價的波動。每天的波動一般比較小。如昨日，美元兌人民幣中間價下挫93點，而當天的波動只有37點。

　　業內人士分析，央行增加人民幣匯率的彈性現在成了既定政策，但怎么增加就很有講究了。從現在來看，應該是先增加一周、隔夜的匯率彈性，再增加每天的彈性。因此，隔夜持有美元頭寸的風險在明顯加大。

　　當然，這種“零庫存美元頭寸”的策略也有弊端。最主要的就是工作量加大，總行要對下屬分支機構每天結、售匯情況要有動態掌握。

　　某城市商業銀行的外匯交易員坦言，“從前人民幣匯率波動很小，上午看盤，下午三點多平盤就可完事。現在工作量大多了，每天要多次和分支機構溝通、協調，提前做好預算，時時盯著盤，看準機會就平掉頭寸”。

　　其次，參考美元。現在，市場一提及人民幣匯率如何如何，主要是看美元對人民幣匯價，美元走勢對人民幣的影響十分重要。許多交易員也據此作為判斷人民幣匯率的走勢。如27日人民幣大幅升值93點，很重要的一個原因是24日美元有所回落，美元指數從90.46跌落到90.08點。“但這種策略有時候也不靈，此前美元連續下挫，人民幣匯率也是連續貶值。”一位股份制銀行交易員說。

　　最后，風險向客戶轉移。其中的一種做法是，報價的時候擴大買賣價差，如昨日下午五點十八分，中國銀行現匯買入報價是8.0067，比中間價要低178點，買賣價差達到了356點，足以覆蓋當前人民幣匯率當天甚至隔夜的波動。

　　但是，采用這種方式得有很強的資源壟斷和外匯定價能力。“中國銀行以及其他三大國有商業銀行或許可以，絕大多數中小銀行都是低價策略”，一位城市商業銀行交易員感嘆。“比如我們行就沒法做，客戶搶都搶不過來呢，那還不得把客戶都趕跑了”。據了解，給客戶優惠匯率在中小銀行中十分普遍，有的甚至直接以中間價格報給某些客戶。“這樣做有的是為了搶客戶，有的是為了穩定客戶，特別是大客戶，有的是為了跑量，完成“業務量”指標。”

　　其二，對客戶動態報價也能轉移風險。現在大多數銀行都實現了一日多價。有的商業銀行正在論證有無必要向客戶推出實盤外匯報價，就像看

　　27日，境外人民幣無本金交割遠期外匯合約（NDF）三月期報價為7.94，9月期報價為7.7945，與上周末相比變化不大。

　　(郭建英 編輯)