央行2004年底的不規(guī)則加息是M1M2增速喇叭口擴大直接原因

　　[世華財訊]農行資產負債部副總經理周萬阜表示，央行2004年底的不規(guī)則加息是M1、M2增速喇叭口擴大直接原因。

　　據(jù)第一財經日報3月23日報道，自2005年開始一個貨幣現(xiàn)象為越來越多的人認識和解讀，那就是廣義貨幣供應量M2與狹義貨幣供應量M1增速的喇叭口穩(wěn)步擴大，去年1月還是M2低于M1增速1.2個百分點，但隨后兩者增速差的喇叭口從去年2月的3.3%一直增加到9月的6.3

%，2006年1月更是創(chuàng)出8.6%的峰值。

　　是什么原因造成了這一貨幣現(xiàn)象？很多分析人士將原因歸結為定期存款的大幅攀升，那么又是什么原因導致了定期存款的攀升呢？

　　農行資產負債部副總經理周萬阜表示，市場忽略了央行2004年10月底的加息因素。從加息后銀行資產的變動情況來看，加息明顯導致了存款結構的變化，居民與企業(yè)的利率敏感性很高，這導致了定期存款在加息后出現(xiàn)大幅攀升。

　　周萬阜稱，央行2004年底的不規(guī)則加息是M1、M2增速喇叭口擴大直接原因。

　　之所以稱2004年10月的利率政策調整為不規(guī)則加息，是因為當時將一年期定期

　　“加息后，我們銀行存款短期化的趨勢明顯逆轉，在新增存款之中定期存款的占比大幅提高�！敝苋f阜表示。

　　他以數(shù)據(jù)來說明這一點。截止到2005年6月末，農行定期存款比年初增加1802.7億元，同比多增757億元，占全部存款增加量的比重達到55%，同比大幅攀升22個百分點。而定期存款中一年期(含)以上存款增加1364.5億元，同比多增601.85億元，占全部定期存款增量的比重為76%。

　　在新增定期存款之中，企業(yè)定期存款的新增尤其引人注目。去年上半年農行企業(yè)定期存款增加460.8億元，占全部企業(yè)存款增加量的51%，同比大幅提高33個百分點。他表示，企業(yè)存款已顯現(xiàn)出非常強的利率敏感性。

　　央行公布的銀行業(yè)存款總體數(shù)據(jù)也證實了這一點。定期存款在2004年10月底加息后增長速度明顯攀升，2005年9月底同比增長創(chuàng)出峰值32.9%，比加息前的2004 年9 月的17.9%高出15個百分點。

　　中國社科院金融研究所殷劍峰表示，央行當時加息的背景主要有兩個，一是對經濟總體形勢的判斷上仍然擔心經濟過熱，擔心投資反彈；二是存在

　　周萬阜則表示，央行對短期、中長期存款不同的加息幅度恰好給銀行資金運營帶來了影響，存款定期化造成銀行付息水平明顯上漲。

　　截止到2005年6月末，農行低成本存款占各項存款總量的比重為51.91%，比年初減少1.49%，在2005年第一季度下降的基礎上進一步減少0.25%。按新增存款結構測算，2005年上半年由于定期存款占比提高增加利息支出9.65億元。

　　這帶動了農行人民幣存款名義付息率快速上升，繼2005年上半年首次同比上升0.03個百分點以后，2005年前9月達到了2003年以來的高點1.36%，同比提高0.07個百分點。而隨著加息效應進一步顯現(xiàn)和定期存款占比繼續(xù)上升，存款付息率也在進一步上升。

　　殷劍峰表示，加息助長了存款的定期化程度，數(shù)據(jù)也顯示加息之后外匯占款增長速度也大幅攀升�！白鳛橹匾�的貨幣政策調整，現(xiàn)在總結一下加息的影響是一件很有意義的事情。”

　　(程笛 編輯)