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梁大偉
最近美國公布的經濟數據有好有壞，2月份零售銷售跌幅1.3%，遠較市場預期的下跌0.8%為差，但3月份的制造業指數則上升至31.2，遠遠高于市場估計的18.9，而且也是自2004年7月份以來的最高水平。而美國勞工部也公布2月份消費物價指數，月率上升0.1%，符合市場預期，但年率只上升3.6%，低于預期的3.7%。而扣除食品及能源后的核心消費物價指數
則只上升0.1%，較預期上升0.2%為少。
由于受市場關注的美國消費物價指數較為溫和，反映美國通脹上升壓力不大，加上房屋動工數據亦大跌，令市場更加相信，美國利率將見頂，令美元受壓。
其實利率達到多少才是合適水平，這不重要，反而要注意利率是否配合當時的經濟環境。目前全球致力打擊通脹，所以看利率水平是否能有效壓抑通脹才是最重要的。而且貨幣的升或跌亦絕不是單看利率的高低，反而一個國家如果長期出現貿赤或經常賬赤字，這最終會令其貨幣貶值。
美國去年第四季度經常賬赤字創出紀錄，高達2249億美元，而2005年全年經常賬赤字擴大20.5%達到8049億美元。其后公布的1月份美國外資凈流入只有660億美元，雖然已較市場預期為多，但由于此金額不足以填補該月的貿易逆差，令投資者對美元失去信心。
美國赤字在過去數年間不斷上升，但去年美元并沒有再下跌，美國消費者因房地產價格上漲引起的財富效應繼續借貸，美國出口競爭力減退，這令經常賬赤字的警號越來越大。若美國利率進一步上調，這會對房產業及消費者造成打擊，如果美國在第三季結束加息周期，相信美元因去年初不斷加息而出現的升浪或許會完結，到時候市場可能借美國雙赤持續惡化為借口拋售美元。
歐洲央行行長特里謝曾表示，德國的經濟擴張足以抵擋歐洲央行自2000年以來的第一次加息周期。他的言論反映歐元區利率已進入上升周期，若歐洲央行在4月6日的會議后再次加息，則是歐洲央行首次連續兩次加息，其意義重大。
日本方面，自前周日本央行宣布放棄寬松貨幣政策后，市場關注日本央行何時真正加息。日本公布的去年第四季經濟生產總值的修正數據，年增長率在5.4%，并且是連續4個季度出現經濟增長，這反映日本經濟已真正擺脫衰退。(本文不代表本報觀點，作者為英國渣打銀行有限責任公司中國區首席投資總監，免費查詢熱線:800-820-8088)
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