人民幣兩天貶值0.116%波動幅度有望加大

http://whmsebhyy.com 2006年03月09日 09:18 世華財訊

　　人民幣匯率繼7日大幅貶值43點后，8日再度貶值50點，兩個交易日累計貶值93點，貶值幅度達到0.1157%，交易員們猜測，這可能意味著人民幣匯率未來每日波動幅度有望加大。

　　據中國證券報3月9日報道，人民幣匯率再掀波瀾，繼前一日貶值43點后，8日人民幣再度貶值50點，讓交易員備感蹊蹺。交易員們猜測，這可能意味著人民幣匯率未來的每日波動幅度有望加大。

　　8日開盤前，外匯交易中心通過征詢13家做市商的報價后發布了人民幣匯率的中間價，其中，美元對人民幣匯率的中間價為1美元兌人民幣8.0475元，較前一交易日攀升了50點，意味著人民幣匯率繼前一交易日大幅貶值43點后，8日再度貶值50點，兩個交易日累計貶值93點，貶值幅度達到0.1157%。盤間，美元對人民幣匯率最高達到了8.0492，最后集合競價收盤時的水平也在8.0487。人民幣貶值的動力似乎并沒有釋放完畢。

人民幣匯率連續兩個交易日大幅貶值，是人民幣交易歷史上首次出現。此前，在人民幣匯改后，偶有一個交易日出現較大貶值，或者數個交易日連續貶值的情況出現，但單日幅度都很小，累計貶值幅度也沒有這兩天大。在更多情況下，人民幣匯率是一路升值，即美元對人民幣匯價連創新低。有時候，其升值幅度并不亞于這兩天的貶值幅度。

　　自2004年以來，市場普遍預期人民幣匯率將升值。2005年7月份央行實施匯改并將美元對人民幣匯率從8.27重估為8.11之后，市場更加堅定地認為這只是拉開了升值帷幕。許多業內人士估計，2006年人民幣匯率將繼續升值3%左右。從而也就形成了關于

人民幣升值的“思維定式”。2006年初到現在，人民幣匯率的走勢也表現出穩步升值的特征，這一思維定式也再次得到強化。在這兩個交易日，人民幣匯率“反預期”的大幅貶值，理所當然地讓市場備感詫異。

　　一位商業銀行外匯交易員抱怨，“這兩天被打了個措手不及，想不到今天中間價還是這樣大幅貶值，期間美元買盤一直很強勁”。

　　交易員們認為，這兩天人民幣大幅走弱，可能與美元突然反彈有一定關系。本周一和本周二，美元連續反彈，特別是周二反彈幅度最大，美元指數從89.87一舉越過90點大關，最后落在了90.68點，反彈了0.81點，幅度將近1%。美元“爆發”的原因，主要是市場再次形成強烈加息預期。因為美聯儲一位官員普爾近期表示，美國經濟具有大量的增長動能，若經濟增長超過預期，美聯儲還將加息。市場據此普遍預期美聯儲可能還要加三次息才有望結束這一輪升息周期。此言一出，美元對亞洲貨幣全線升值，人民幣也未能幸免。

　　然而，職業敏感告訴外匯交易員們，“情況可能并沒有那么簡單！”。實際上，前兩個交易日美元飆升后，8日有所回調。美元指數從90.68回落了27點，至90.41，美元對日元同樣也有所回落，唯獨對人民幣匯率是繼續大幅升值。

　　人民幣匯率本次連續貶值可能另有緣由，即央行或將進一步放開美元對人民幣每天波動限制。

　　3月5日上午，溫家寶總理在政府工作報告中表示，要進一步完善有管理的浮動

匯率制度。會后，中國人民銀行行長周小川對記者解讀說，“這句話的意思是，中國還要逐步增強匯率的靈活性。”但他又強調，從目前人民幣匯率改革所處的階段，以及國際市場上匯率波動的情況來講，現在人民幣匯率的浮動區間還是夠用的。當前美元對人民幣匯率每日波動幅度限制為0.3％。

　　周小川透露出的信息是，要充分利用新機制來增強靈活性。如何來增強呢？比較穩妥的辦法就是，先加大每月、每周或者幾個交易日的波動幅度，再放大每天的波動幅度。

　　現有的0.3%限制其實還有很大的操作空間。以8日為例，美元對人民幣中間價為8.0475，波動上最高限制是241點。此前人民幣匯率累計貶值93點，如果未來兩個交易日又升值回到周一水平，也才100點左右，如果升值超過周一，假定也是93點，一周波動也才是200點左右。絕對水平并不大。

　　與此同時，未來在銀行間做外匯交易的交易員們也要面臨操作考驗。在人民幣穩步升值的情況下，交易操作相對比較簡單，盡量迅速的結清外匯，保持較少頭寸。人民幣匯率波動加大后，風險就加大了。交易員抱怨說，做外盤比如美元，可以根據美國經濟數據預測、發布等情況，再結合美元走勢的技術分析來交易，有章可循；而人民幣匯率就不好做了，盡管大勢是升值的，但預測它的短期表現難度很大。

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