日央行會議日程包括討論政策調整但結果不明朗

　　日央行政策委員會開始了為期兩天的會議，在物價上升和經濟復蘇的情況下，他們將認真討論結束定量寬松政策問題，但結果不明。

　　綜合外電3月8日報道，日本央行(Bank of Japan)政策委員會周三（8日）開始了為期兩天的會議，在物價上升和經濟復蘇的情況下，他們將認真討論結束長達5年的定量寬松政策問題。但接近日本央行的人士透露，即使在現階段，該委員會是否將宣布結束政策的前景

還不明朗，因為9個成員尚未就在結束現行政策后下一步何去何從達成共識。

　　日本央行對2001年3月開始實行的定量寬松政策設定了3個結束條件：核心消費者價格指數(CPI)較上年同期的變化必須穩定在零或零以上水平；政策委員會成員必須就物價不可能再度回落以及整體經濟狀況允許結束該政策達成一致意見。

　　知情人士表示，大部分成員似乎已經同意這些條件或多或少得到滿足，特別是上周公布的數據顯示，日本1月份核心CPI較上年同期增長0.5%，連續第三個月增長。

　　日本央行行長福井俊彥(Toshihiko Fukui)上個月表示，一旦這些條件得到滿足，可能立刻調整政策。

　　但是，現在的問題在于該委員會無法就下一步的政策達成一致意見。

　　一位接近日本央行的人士表示，9位成員尚未就定量寬松政策結束后的措施完全達成一致。

　　定量寬松政策在實施的5年間大部分時間內都對管理貨幣政策預期卓有成效，因為市場可以從CPI穩步回升至通貨膨脹中判斷政策的變化情況。

　　但CPI可能無法清晰顯示未來政策的持續時間，比方說日本央行在定量寬松政策結束后隔多長時間才會再度調整政策。

　　因此，日本央行將被迫探尋一種能夠告訴市場它將如何管理貨幣政策的方法。

　　短期內，日本央行能夠采取的措施似乎相對明了。它可以首先將貨幣政策目標轉回到無擔保隔夜拆款利率，這也是其在根據定量寬松政策將流動性作為政策目標前的舉措。

　　日本央行接下來還可通過降低私人銀行在其往來帳戶的余額達到從銀行體系回籠多余流動資金的目的，該余額可能將降至接近目前法律規定的最低6萬億日圓的水平，當前水平為30萬億至35萬億日圓。

　　在此期間，隔夜拆款利率可能維持在接近于零的水平，且仍有足夠的多余資金供銀行使用，因而它們不必在銀行間市場上以較高的利率借入。

　　但問題是日本央行在過渡期結束后的動作。政策委員會成員可能會捫心自問：假設經濟繼續復蘇，他們希望如何讓市場知道央行何時感覺短期利率應當上調以及上調幅度。

　　部分自民黨(Liberal Democratic Party)議員已經表態，希望日本央行對通貨膨脹制定數字目標，這將要求日本央行采取必要措施以實現該目標，即把日本央行任何政策變動的根據透明化。

　　但福井俊彥曾經表示，不僅需要提高貨幣政策的透明度，而且保證政策擁有足夠靈活度同樣重要，而后者則是苛刻的通貨膨脹目標無法滿足的。

　　部分其他政策委員會成員建議根據一項較溫和的政策推出一個通貨膨脹參考利率。該政策將數字更多地作為指導，而非目標。

　　日本央行副行長巖田一政(Kazumasa Iwata)一直認為，需要推行某種價格參考利率作為市場預期的指引。

　　很多日本央行人士私下認為，1%-2%左右的通貨膨脹率是符合市場意愿的價格波動相對理想的指導區間。

　　如果委員會公開這種觀點，將對貨幣政策提供非約束性指導，并向市場提供作出政策預期的基礎。唯一擔心的就是公布特定數字可能導致這些數據的意味多于最初的想法。

　　一位接近日本央行的人士表示，從一般常識判斷，1%-2%的物價上漲幅度對日本是合適的。但人們不應產生誤解，這并不意味著在宣布該水平后，只要消費者價格穩定在該區間內，日本央行就不會上調短期利率。

　　最終，政策的爭論可能將歸結到9位政策委員會成員目前在多大程度上愿意對未來的政策管理作出承諾，并以此作為交換，獲得對貨幣政策正常化的選擇權。

　　日本首相小泉純一郎(Junichiro Koizumi)周一（6日）指出，政策調整的時機尚不成熟，因為

　　小泉純一郎補充道，一旦在結束定量寬松政策之后發現這樣做是錯誤的時候，就需要被迫重回老路。他建議如果日本央行希望現在采取行動，就必須制定防止失敗的計劃，以確保物價不會回落。

　　日本財政金融大臣與謝野馨(Kaoru Yosano)周三表示，必須尊重央行在政策會議上作出的決定。他被認為是內閣中最為理解日本央行貨幣政策觀點的大臣之一。

　　但他同時表示，鑒于日本央行是獨立作出這些決定的，因此任何決定都必須伴有相應的責任。

　　如果日本央行確實決定結束定量寬松政策，金融市場整體上可能不會受到影響，因為很多人士都已經預見到這一結果，而且還相信任何政策調整都將是非常緩慢的。

　　但是，如果日本央行政策委員會無法達成一致，并將決定時間向后推遲，則可能給有關央行屈服于政府壓力的傳言授以口實。