日本3月結(jié)束寬松政策條件具備但央行未最終決定

　　[世華財訊]日本上周五發(fā)布的1月份CPI升幅高于預(yù)期，從而為日本央行結(jié)束極度寬松貨幣政策提供了依據(jù)，但目前央行未最終決定。

　　綜合外電3月6日報道，上周五發(fā)布的日本1月份核心消費者價格指數(shù)(CPI)升幅高于預(yù)期，從而為日本央行(Bank of Japan)可能于本周結(jié)束其實行五年之久的極度寬松貨幣政策提供了依據(jù)。

　　但目前還不清楚央行會在在3月8日-9日的貨幣政策委員會議上調(diào)整現(xiàn)行貨幣政策，還是會等到4月，市場人士對此的預(yù)期也各不相同。

　　這一具有歷史意義的舉措推出的時機很可能將取決于金融市場的形勢，此外，央行能否取得政府的理解也至關(guān)重要。日本政府至今仍不認為目前有結(jié)束寬松貨幣政策的必要。

　　上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，日本1月份核心消費者價格指數(shù)較上年同期上升0.5%，高于市場預(yù)期的0.4%，這是自1998年3月核心CPI上升1.8%以來的最大單月升幅。核心CPI不包括鮮活食品價格的影響，但包括

　　這一數(shù)據(jù)顯示，困擾日本多年的通貨緊縮惡性循環(huán)已在接近尾聲，這表明央行可能無需為刺激資金需求而向金融市場注入大量富余資金。

　　瑞穗證券(Mizuho Securities)首席經(jīng)濟學(xué)家Yasunari Ueno表示，只要條件允許，央行在3月份宣布結(jié)束定量寬松型貨幣應(yīng)該不會有什么問題。

　　日本央行曾表示，一旦CPI保持穩(wěn)定上升，央行將不再實行現(xiàn)行貨幣政策。央行貨幣政策委員會的委員們也相信物價不會再次下跌，而經(jīng)濟復(fù)蘇的力度已足夠強勁，有能力抵御流動資金回籠對市場造成的影響。

　　Tokai Tokyo Securities的首席經(jīng)濟學(xué)家Mitsuru Saito表示，如果1月份核心CPI升幅較低，那么他認為央行在3月份調(diào)整政策的可能性為30%，4月份為70%。現(xiàn)在看來，由于1月份核心CPI升幅甚至高于他本人的預(yù)期高端，Saito認為央行3月調(diào)整貨幣政策的幾率增加了。

　　但Saito還表示，他仍不確信央行會在本周采取行動，瑞穗證券首席經(jīng)濟學(xué)家Ueno表示，日本央行在為政策會議召開前對金融市場動態(tài)保持密切關(guān)注不失為一個明智之舉。

　　上周五，在市場人士預(yù)計1月份CPI升幅高于預(yù)期將促使央行更可能于3月采取行動后，日圓一度大幅上升，日本國債價格也出現(xiàn)下跌。

　　美元對日圓

　　但隨著CPI數(shù)據(jù)所帶來的興奮逐步平息，加上隨后日本政府官員一系列措辭謹慎的言論令投資者的頭腦略加清醒后，

　　日本首相小泉純一郎(Junichiro Koizumi)在CPI數(shù)據(jù)公布后承認，價格形勢正趨于好轉(zhuǎn)。他向日本國會(Diet)一委員會表示，有越來越多的跡象顯示日本正在擺脫通貨緊縮。

　　然而，包括財務(wù)大臣谷垣禎一(Sadakazu Tanigaki)和財政金融大臣與謝野馨(Kaoru Yosano)等內(nèi)閣的部分官員依然指出，日本仍存在溫和的通貨緊縮。總務(wù)大臣竹中平藏(Heizo Takenaka)表示，央行應(yīng)該對貨幣政策采取“負責(zé)任的”行動。

　　上述言論給外界留下的印象是，日本政府似乎停止了對貨幣政策決策的干預(yù)，但仍發(fā)出信號：如果日本央行采取行動，一切后果都要由央行自己負責(zé)。

　　政府官員私下的言論更直截了當。多家媒體援引一位未具名的高層政府官員表示，3月份結(jié)束定量寬松型貨幣政策為時過早。

　　對于日本央行來說，再等上一個月時間似乎是最明智的選擇。因為在此期間將會有更多數(shù)據(jù)公布，如定于3月31日公布的2月核心CPI，定于4月3日公布的央行短觀調(diào)查，這些數(shù)據(jù)都將為央行決策提供更多依據(jù)。

　　日本央行定于4月10日至11日、4月28日舉行兩次政策會議，屆時還將發(fā)布對經(jīng)濟和物價前景的報告。多數(shù)認為央行將到4月份調(diào)整政策的市場人士預(yù)計，央行將在4月份的第一次會議上采取行動，而不會推遲至第二次會議。

　　如果日本央行本周宣布結(jié)束定量寬松型貨幣政策，該行將需要對市場解釋今后將如何就貨幣政策變化為市場提供指導(dǎo)。

　　定量寬松型貨幣政策框架在管理貨幣政策預(yù)期方面效果顯著，因為一旦CPI數(shù)據(jù)與上年同期相比穩(wěn)定在零以上的水平，市場就會預(yù)期貨幣政策將發(fā)生調(diào)整。但是CPI數(shù)據(jù)卻無法給出未來政策期限的明確指示，如，在定量寬松型政策結(jié)束后，日本央行在推出下一舉措前會需要多長時間，央行必須找到新的辦法來為其未來貨幣政策的管理給市場以指導(dǎo)。

　　隨著日本經(jīng)濟的復(fù)蘇，以及央行從市場吸納大量富余資金，這種未來政策的“路標”將變得越來越重要，市場需要靠這些路標來判斷央行未來加息的時機和節(jié)奏。

　　對此，央行內(nèi)部已討論過的想法包括以官方聲明形式發(fā)布政策預(yù)期，或者是重要官員發(fā)表的前景報告和前瞻性評論等。

　　其他想法還包括建立某種通貨膨脹參考水準，為貨幣政策提供非約束性指引，以及向市場提供據(jù)可以預(yù)期貨幣政策的依據(jù)等。

　　(賈寶紅 編輯)