人民幣資本項目基本可兌換將利好整個金融市場

　　中國計劃近期內實現人民幣資本項目下的基本可兌換。分析師表示，匯改后新匯制運行平穩，人民幣匯率彈性增加，為進一步提高匯率靈活性創造了條件，同時也為穩步開放資本賬戶創造了條件。開放資本市場往往對整個金融市場形成一定的利好效應。“十一五”我國將加快金融體制改革，穩定有序的金融改革預示了我國金融市場的向好。

　　國家外匯管理局資本項目司司長鄒林在2月28日召開的一次投資者會議上表示，中國

計劃近期內實現人民幣資本項目下的基本可兌換，但完全可兌換仍是一項長期目標。政府將積極鼓勵資本流出，總體上資本流出和流入應保持平衡。

　　據悉，逐步實現人民幣資本項目可兌換的主要內容包括，一是進一步放寬境內機構對外直接投資限制。二是逐步放寬對合格境外機構投資者投資于境內的限制。三是放松境外機構和企業在境內

　　事實上，對實現資本項目下的基本可兌換，決策部門可以說是擬議已久，十六屆五中全會通過的《關于國民經濟和社會發展的第十一個五年規劃的建議》在加快金融體制改革的具體部署中就明確提出，要完善有管理的浮動匯率制度，逐步實現人民幣資本項目可兌換。

　　有專家稱，外匯局此前已經在很多環節上逐漸放松了管制，特別是放寬了境內機構對外直接投資限制和逐步放寬對合格境外機構投資者投資于境內的限制。這一系列動作，實際上是在為實現人民幣實現資本項目下的基本可兌換做準備。

　　興業證券研究所分析師易林明博士向世華財訊表示，在匯改前，國際社會曾有對中國資本賬戶開放快于匯率彈性化可能積聚金融脆弱性的擔心。而改革后，新匯制運行平穩，人民幣匯率彈性增加，為進一步提高匯率靈活性創造了條件，同時也為下一步穩步開放資本賬戶創造了條件。眾多國家的證券市場發展經驗來看，開放資本市場往往會對整個金融市場形成一定的利好效應。“

　　易林明表示，逐步實現人民幣資本項目可兌換，就是要拓寬資本流出入的渠道，尤其是要放寬對資本流出的限制。目前人民幣沒有完全可兌換，但我國實行審慎漸進的、非對稱的資本賬戶開放政策，人民幣在資本項下已實現了部分可兌換。這一開放策略在外匯短缺時期減少了資本外流，同時又防范了短期資本流動沖擊風險，使得我國在對外開放中能夠趨利避害，取得了積極成效。不過，長期以來“寬進嚴出”的資本項目管理體制，造成了國際收支持續較大順差、外匯儲備連年大幅增加的剛性。一方面，導致外匯資源以官方外匯儲備的形式過度向國家集中，影響貨幣政策操作，同時也加大了儲備經營管理的難度；另一方面，卻又使私人部門各種合理的分散投資、規避風險的需求難以得到滿足，

　　在成熟市場國家，本幣資本項目完全可兌換，匯率自由浮動，中央銀行一般不經常大規模地干預外匯市場。其結果的表現是，當經常項目順差的時候，資本項目就是逆差；經常項目逆差的時候，資本項目自然就順差；國際收支總差額則一直是基本平衡。可見，資本流動和匯率浮動分別從數量和價格上調節國際收支，是促進國際收支基本平衡的重要手段。因此，完善人民幣匯率形成機制，發揮市場在匯率形成中的決定性作用，就有必要放寬對跨境資本交易活動的限制，逐步實現資本項目可兌換。

　　另外，鄒林在會上還表示，實現人民幣將資本項目下的基本可兌換，將優先考慮QDII(合格境內機構投資者)。這也印證了市場猜測保險公司將打響QDII第一槍。不過，鄒林明確表示，QDII目前仍處于研究階段。