雷曼兄弟和臺新國際商業銀行完成資產擔保商業票據的定價工作

　　[世華財訊]雷曼兄弟和臺新國際商業銀行已完成了6項總額新臺幣270億元的系列資產擔保商業票據交易中最后一項的定價工作，這些交易確定的平均收益率較臺灣90天期商業票據的利率高出20個基點。

　　綜合外電2月22日報道，雷曼兄弟(Lehman Brothers)和臺新國際商業銀行(Taishin International Bank)22日已完成了6項總額新臺幣270億元的系列資產擔保商業票據交易中

最后一項的定價工作，一位熟悉該交易的銀行家透露。

　　上述交易是臺灣首批將優先股作為組成部分的資產

　　反向浮息債券已成為令此類債券擁有者頭痛的投資，因為此類債券支付的是減去浮動利息的固定利息。在一個利率上揚的環境中，此類債券支付的票面利率會逐漸走低，從而令債券價值縮水，同時也令此類債券更加難以脫手。

　　上述銀行家表示，上述系列資產擔保商業票據交易中的其他交易已在本周及上周定價。他不愿透露上述6項交易條款的細節，只是表示這些交易確定的平均收益率較臺灣90天期商業票據的利率高出20個基點。臺灣90期商業票據的利率周三為1.52%。

　　惠譽國際評級(Fitch Ratings)周三將其中一項交易的評級定為F2(twn)，這是由Taishin Collateralized Bond Obligation Special Purpose Trust 6發行的價值新臺幣47.5億元的商業票據。

　　惠譽的結構性金融分析師Charles Chang表示，這是首只包含優先股的資產擔保商業票據。該商業票據省去了許多麻煩，因為都是以新臺幣計價，無需進行貨幣互換交易。

　　惠譽給予上述資產擔保商業票據F2(twn)的評級表明該票據的風險程度與該評級機構給予臺灣的BBB+(twn)長期評級的風險程度相同。

　　此前的類似交易曾將反向浮息債券與以新臺幣或美元計價的收益率更高的債券結合在一起。通過將不同資產的收益率結合在一起，安排行可以打造出一種新型債券，此類債券的投資回報率要高于單獨的反向浮息債券的收益率。在資產擔保商業票據中加入臺灣公司的優先股可以提高此類票據的收益率，同時也可以避免為了使以美元計價的現金流與以新臺幣計價的利息支付相等而進行成本高昂的貨幣互換交易。

　　截至2005年12月份，雷曼兄弟已安排了總額為新臺幣166億元的5項資產擔保商業票據的發行業務。在這些商業票據中，雷曼兄弟使用的資產組合包括50%以美元計價的合成抵押債務證券和50%以新臺幣計價的反向浮息債券。這種資產組合機構使用了貨幣互換交易和利率互換交易，這樣做是為了協調現金流并降低相關風險。

　　臺新國際

　　(賈寶紅 編輯)