匯市展望：外匯儲備多元化不是美元的末日

　　外匯儲備多元化擔(dān)憂的核心問題集中在出售美元資產(chǎn)的可能性，即拋出美元、買進(jìn)歐元和日圓。但儲備多元化也不一定就是繞開美元，而且當(dāng)前央行并沒有太多替代美元資產(chǎn)的實(shí)際選擇。從中國或其他國家的實(shí)際情況來看，儲備多元化都不會意味著美元末日的到來。

　　綜合外電2月15日報道，2006年期間，中國有望成為世界第一大外匯儲備國。但隨儲備的不斷增加，中國仍然沒有絲毫拒美元于門外的征兆。截至2005年底，中國已經(jīng)積累了8

，189億美元外匯儲備，僅次于日本的8，469億美元。但目前，中國正在以快于日本的速度積累美元，如果不出什么意外的話，應(yīng)當(dāng)會在2006年第一或第二季度超過日本，拿下第一的位置。

　　在過去的兩年中，中國

　　與大多數(shù)央行一樣，美元資產(chǎn)在中國央行外匯儲備中的比例最大。具體的儲備構(gòu)成從未披露，因此無從知曉，但合理的推測認(rèn)為中國央行外匯儲備中美元比例為65%-70%，與國際平均水平一致。

　　投資者和分析師也很想了解中國當(dāng)局對這筆不斷增加的巨額資金的打算。對央行卸下美元資產(chǎn)、多元化外匯儲備的擔(dān)憂，不久前曾引起市場騷動。此類猜疑很可能會因?yàn)楣賳T講話、媒體文章、甚至是分析師發(fā)表的意見而再度升溫。

　　外匯儲備多元化擔(dān)憂的核心問題是部分投資者所擔(dān)心的問題與央行實(shí)際言行的不一致。市場的擔(dān)心集中在出售美元資產(chǎn)的可能性，即拋出美元、買進(jìn)歐元和日圓。但官員們提及儲備多元化問題時，總是會說到用未來獲得的儲備、而不是出售現(xiàn)有資產(chǎn)，來提高非美元資產(chǎn)的比例。

　　對于一些國家來說，儲備多元化是水到渠成的事。俄羅斯就是一個例子。該國與歐盟各國之間開展的貿(mào)易要多與同美國進(jìn)行的貿(mào)易，因此有增加歐元外匯儲備的實(shí)際需求。但由于石油和其他商品仍然以美元計價，未來數(shù)年中，美元仍將在俄羅斯外匯儲備中發(fā)揮主要作用。

　　而且儲備多元化也不一定就是繞開美元。英國獨(dú)立金融出版公司Central Bank Publications周一公布的研究結(jié)果顯示，接受調(diào)查的59家央行中有近二分之一在2005年期間增加了對新資產(chǎn)類別、卻不一定是貨幣的投資。此項(xiàng)儲備管理趨勢研究由蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank Of Scotland)發(fā)起。

　　就美元而言，投資者是否購買美國國債、機(jī)構(gòu)或企業(yè)債券對

　　各國央行的具體使命不盡相同，但有一條基本方針是一致的。央行力求不做有害之事，主要出發(fā)點(diǎn)是防止本國儲備損失、而非最大化收益。

　　央行也希望避免引起市場不安。匯市最容易受到風(fēng)吹草動的影響，雪球般的拋盤可迅速發(fā)展成雪崩。如果投資者開始認(rèn)定央行將出售美元，那么由此引起的美元暴跌足以使金融市場陷于混亂、儲備明顯縮水、世界經(jīng)濟(jì)遭到重創(chuàng)。

　　目前，外匯儲備管理積極化趨勢對匯市的意義還不能十分清晰地把握。但不論是中國抑或是其他國家的問題，儲備多元化都不意味著美元末日的到來。