影響利率走勢的因素應該具體分析貨幣當局的政策須保持謹慎

http://whmsebhyy.com 2006年02月14日 09:57 世華財訊

　　[世華財訊]專家表示，影響利率走勢的因素應該具體分析，而貨幣當局的政策必須保持謹慎，周小川的表態穩定了近期市場的預期。

　　據上海證券報2月14日報道，針對央行行長周小川關于近期無需對利率進行調整的講話，專家表示，影響利率走勢的因素應該具體分析，而貨幣當局的政策必須保持謹慎，周小川的表態穩定了近期市場的預期。

　　中國利率體系中，近期出現的一個明顯變化就是:主要的市場利率品種已經低于相同期限的存款利率。以銀行間債券市場為例，隨著債券價格的大幅度上揚，國債收益曲線持續下移。到去年10月份，5年及以下期限的收益率已經遠低于相同期限的存款利率。

　　在中期、尤其是短期國債品種收益率大幅度下降的同時，10年以上的長期國債收益率變化幅度甚小，以至于收益曲線比去年 C P I"高漲"時期還更加陡峭。

　　市場利率過低乃至與存款利率倒掛已經引起了業界的注意，中國社科院金融研究所殷劍峰指出，解決利率"倒掛"無非兩種解決手段:"降息"，即降低存款利率；第二，"升息"，即抬高債券收益曲線。

　　但是"降息"似乎并不可取，此前包括工行行長楊凱生等在內的高層均明確表態，無意取消活期存款利率。而考慮到銀行間市場利率過低可能蘊涵著較大的風險，央行可能傾向于壓低債券價格，抬高市場利率。

　　央行行長助理易綱也表示，實際利率對我國宏觀經濟波動和震蕩起伏具有巨大影響力，因此不會輕易調整利率，更不會采取取消活期存款利率等措施。

　　殷劍峰認為，"外匯占款過高，這是近期市場流動性充足乃至市場利率與存款利率倒掛的原因之一。"

　　此外，2006年經濟增長預計放緩，有關人士擔憂我國開始進入經濟衰退周期，并認為今年將面臨通貨緊縮的壓力，因此有必要采取更為寬松的貨幣政策，刺激投資和消費。

　　殷劍峰表示，刺激消費短期內難以實現，總需求減少和生產能力的過剩可能難以避免。由于銀行業的資產配置無非信貸和債券兩類，市場利率的持續走低也就可以預期了。

　　而樂觀人士則認為，目前流動性過剩的主要原因在于

匯率改革與銀行體系改革，上述改革完成之后金融市場將自動回歸而無需實施針對性的利率調整。

　　不過，市場一度傳出要求降息的聲音。持降息觀點的人士列舉如下理由:外匯占款居高不下，目前我國

商業銀行系統內流動性過剩，大量資金流入壓低貨幣市場利率；銀行信貸收縮導致存貸差擴大，負債成本給銀行帶來較大壓力；同時我國高儲蓄格局也有待扭轉。因此降低存款利率，甚至取消活期存款利率成為可能。

　　(程笛編輯)