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社科院專家趙志君與亞洲開發(fā)銀行專家金森俊樹估計，中國經(jīng)濟(jì)可承受的升值幅度在7%-11%之間，只要不是升值過頭，就不會削弱中國經(jīng)濟(jì)競爭力。
據(jù)中國證券報2月8日報道，中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)所專家趙志君與亞洲開發(fā)銀行研究所專家金森俊樹通過一個一般均衡模型分析了中國實(shí)行更為靈活的浮動匯率制度的必要性，并對人民幣匯率偏離均衡匯率的程度做了估計。
他們認(rèn)為，小國與大國的差別在于:小國是世界價格水平的接受者，沒有商品的定價能力，無法執(zhí)行獨(dú)立的貨幣政策；而大國具有商品定價能力，可以執(zhí)行獨(dú)立的貨幣政策，而且大國通常也不愿意放棄實(shí)施獨(dú)立貨幣政策的權(quán)利。但是，由于大國之間相互影響，其匯率制度應(yīng)該是大國博弈的結(jié)果，中國作為一個大國宜采取更為靈活的匯率體制。研究還表明，如果兩國的長期經(jīng)濟(jì)增長率不同，就沒有長期穩(wěn)定的均衡匯率可言。由于中國與日本、美國及其它發(fā)達(dá)國家處在不同增長階段，長期經(jīng)濟(jì)增長率不同，人為地堅持固定匯率，無法保證人民幣匯率在均衡的水平上。因此，企圖通過一次性升值來解決人民幣匯率問題是不現(xiàn)實(shí)的。
從計量分析結(jié)果看，2000年以來，按名義有效匯率計算的人民幣幣值低估了7%到25%，平均低估了17%。如果這個低估幅度與2005年7月21日對人民幣做的2%的向上調(diào)整相比，顯然，2%的向上調(diào)整不足以消除進(jìn)一步的升值預(yù)期，這意味著人民幣將仍然面臨升值壓力。盡管匯率被控制在相對狹窄的范圍內(nèi)，可以加大投機(jī)的機(jī)會成本，但人民幣將不可避免地經(jīng)歷緩慢的升值過程。
然而，這并不意味著人民幣必須一次性升值17%。緩解人民幣升值壓力的渠道也包括國內(nèi)外通脹率和利率的變化。在制定政策時，除了考慮人民幣升值的即時效應(yīng)外，還必須考慮升值對經(jīng)濟(jì)的后續(xù)影響及其積累效應(yīng)。在其它條件不變時，對人民幣名義有效匯率進(jìn)行一次調(diào)整會導(dǎo)致名義匯率的連續(xù)升值。但是，隨著時間推移，升值趨勢將減弱。總體而言，在名義有效匯率到達(dá)穩(wěn)定狀態(tài)之前似乎必然經(jīng)歷一個周期波動過程。
從理論上講，人民幣升值一方面會打擊出口、鼓勵進(jìn)口，從而使貿(mào)易順差下降，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生緊縮效應(yīng)；另一方面，假若升值過程是漸進(jìn)的，則人民幣升值預(yù)期會導(dǎo)致外資流入增加，這對經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生擴(kuò)張效應(yīng)。兩種效應(yīng)相抵，總的效應(yīng)是不確定的。實(shí)證分析表明，人民幣升值將對中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生微弱的通脹效應(yīng)，而對外國產(chǎn)生通縮效應(yīng)。貨幣升值對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊往往被高估，
事實(shí)上，人民幣升值對經(jīng)濟(jì)沖擊可以通過三種傳遞渠道而減弱。一是人民幣升值在提高出口價格的同時，也降低了進(jìn)口價格，企業(yè)的利潤不致影響太大；二是升值的確給企業(yè)增加了壓力，但這種壓力又成為企業(yè)改善內(nèi)部管理的動力，這有助于企業(yè)提高效率、提高應(yīng)付沖擊的能力；三是升值有助于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，如把附加值低部門向欠發(fā)達(dá)、勞動力成本低的地區(qū)轉(zhuǎn)移，從而提高資源配置效率。
他們認(rèn)為，假若中國不愿意看到人民幣升值導(dǎo)致中國經(jīng)常項目赤字，也不愿意看到出現(xiàn)人民幣高估現(xiàn)象進(jìn)而引起通縮，那么，估計中國經(jīng)濟(jì)可承受的升值幅度在7-11%之間。由于人民幣升值是非均衡匯率向均衡匯率的轉(zhuǎn)變，只要不是升值過頭，就不會削弱中國經(jīng)濟(jì)的競爭力。
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