市場關(guān)注收益率高低令日圓下行風(fēng)險進一步增大

　　分析師稱，全球流動資金過于充裕使市場人士更為關(guān)注收益率高低，這導(dǎo)致日圓面臨的下行風(fēng)險進一步增大，因這一情況對利率仍有望上調(diào)的美元和歐元等貨幣而言提供了重要的支撐，并預(yù)示著利率近期仍不會上調(diào)的日圓等貨幣的黯淡前景。

　　綜合外電2月6日報道，05年年初，一度有市場人士認(rèn)為收益率不再重要，避險意識的增強和對美國結(jié)構(gòu)性問題擔(dān)憂程度的上升最終將為低收益率貨幣提供反彈空間。但隨著06

年1月份的過去，收益率之差重新成為影響匯市的主要因素，這導(dǎo)致日圓面臨的下行風(fēng)險進一步增大。

　　法國巴黎銀行(BNP Paribas)駐倫敦的全球外匯策略主管Hans Redeker稱，全球流動資金過于充裕，使得市場人士更為看重收益率高低，導(dǎo)致金融市場的風(fēng)險意識弱化。盡管全球風(fēng)險偏好程度有所回升，但國際金價06年迄今持續(xù)大幅攀升是市場重視收益率的例證。06年初至今，現(xiàn)貨黃金價格已累計上漲約22%，接近每盎司572.50美元。

　　Redeker指出，黃金目前不再被當(dāng)作一項避險投資；應(yīng)當(dāng)在全球流動資金過度充裕的情況下考慮黃金和工業(yè)原材料價格的上漲問題。

　　上述情況對利率仍有望上調(diào)的美元和歐元等貨幣而言提供了重要的支撐，同時預(yù)示著那些利率近期仍不會上調(diào)的日圓等貨幣的黯淡前景。

　　日本不愿在時機不成熟時收緊貨幣政策，以防對本國經(jīng)濟復(fù)蘇構(gòu)成威脅。這不過是老生常談。

　　但上周有進一步的跡象表明，日本以結(jié)束定量放松政策為開端的緊縮貨幣政策過程，需要的時間甚至?xí)�比一些人預(yù)期的更長。

　　先是日本央行(Bank of Japan)副行長武藤敏郎(Toshiro Muto)暗示，盡管日本核心消費者價格指數(shù)(CPI)于05年12月和11月連續(xù)兩個月實現(xiàn)正增長，為過去8年來的首次，但調(diào)整貨幣政策的時機尚未成熟。

　　日本經(jīng)濟新聞(Nikkei)晚些時候又援引另一位日本央行官員的話報導(dǎo)稱，在轉(zhuǎn)向以利率為目標(biāo)的貨幣政策之前，日央行需要相當(dāng)長一段時間才能將目前每日對市場注入的30萬億-35萬億日圓資金削減至6萬億日圓。

　　三菱東京UFJ銀行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ)高級外匯經(jīng)濟師Derek Halpenny指出，日央行感到擔(dān)憂的原因在于，眾多日本銀行已經(jīng)不習(xí)慣于通過同行獲得資金融通的正常融資環(huán)境。

　　Halpenny稱，這已經(jīng)是日本經(jīng)濟新聞第二次載文評述日央行對即將到來的貨幣政策調(diào)整的謹(jǐn)慎態(tài)度，或許反映了對市場就調(diào)整可能作出的反應(yīng)的擔(dān)憂程度。他補充道，對貨幣政策的謹(jǐn)慎態(tài)度將使得日圓在06年晚些時候延續(xù)弱勢。

　　盡管部分人士此前曾希望日央行能在4月份開始削減向市場注入的流動資金規(guī)模，但其他人士則認(rèn)為這一過程不會在夏季之前啟動。而且即便如此，日本也不會在07年之前對目前接近于零的利率政策作出實質(zhì)調(diào)整，因此日圓在06年無疑將處于收益率異常之低的貨幣行列。

　　對歐元區(qū)和美國進一步加息預(yù)期的升溫則可能導(dǎo)致日圓兌其他主要貨幣的跌勢加劇。

　　歐央行(European Central Bank)行長特里謝(Jean-Claude Trichet)上周發(fā)表強硬講話，表示有必要對物價壓力保持警惕，市場因此認(rèn)為歐央行希望將歐元區(qū)利率引導(dǎo)至更為中性的水平，并愈發(fā)確信歐央行不但會在3月份加息，且可能會在今年晚些時候進一步上調(diào)利率。

　　2月3日公布的數(shù)據(jù)均有不錯表現(xiàn)：歐元區(qū)1月份服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)升幅高于預(yù)期；12月份零售額表現(xiàn)強勁；1月份CPI升幅為2.4%，高于12月份2.2%的升幅。以上數(shù)據(jù)均增強了這種猜測：即歐央行仍有望維持其所追求的強硬形像。

　　而在大西洋彼岸，對美國加息的預(yù)期也在增強。包括2月3日降幅大于預(yù)期的失業(yè)率數(shù)據(jù)在內(nèi)的良好數(shù)據(jù)，以及由平均工資提高引發(fā)的通脹壓力跡象已使得市場認(rèn)為美聯(lián)儲(Fed)未來數(shù)月可能進一步加息。

　　美國基準(zhǔn)10年期國債收益率一度升至4.62%，創(chuàng)下自2005年11月中旬以來的最高水平。

　　加息預(yù)期使得美元兌日圓，歐元兌日圓未來數(shù)周均有望走高；但由于美國和歐元區(qū)的息差可能會發(fā)生變化，美元兌歐元的表現(xiàn)則變得不易捉摸。

　　不過，對美元的獲利拋盤，使日圓得以暫緩弱勢。電子交易系統(tǒng)顯示，格林威治時間6日12:10，美元跌至118.62日圓，低于紐約匯市2月3日尾盤的118.92日圓。歐元兌日圓從142.88日圓跌至142.41日圓；歐元兌美元從1.2019美元小幅回落至1.2005美元。