亞洲匯市分析：隨著日本貿易順差收窄，日圓或會跌至4年低點

http://whmsebhyy.com 2006年01月30日 18:55 世華財訊

　　[世華財訊]日圓兌美元今年可能會跌至4年低點，部分原因在于日本貿易順差將繼續收窄，因為日本不斷增長的內需和高企的油價會推動進口。但隨著老齡化人口的服務項目支出增加、儲蓄率下降，日本正在經歷著向內需推動型經濟的轉變。

　　綜合外電1月30日報道，日圓兌美元今年可能會跌至4年低點，部分原因在于日本貿易順差將繼續收窄，因為日本不斷增長的內需和高企的油價會推動進口。

　　當一國貿易順差擴大時，其本幣趨向于升值，因為出口商會將海外銷售產品的利潤兌換成本幣。

　　這恰恰是20世紀70年代初期金衡制瓦解后日本轉變為出口大國時期日圓的寫照。

　　但隨著老齡化人口的服務項目支出增加、儲蓄率下降，日本正在經歷著向內需推動型經濟的轉變。

　　長期而言，這種轉變無疑將促成日本貿易出現逆差，可能會使日本與美國一樣因經濟失衡而招致批評。

　　貿易逆差將剝奪日圓以往的上漲趨勢，并意味著日本金融當局進行貨幣干預以保護出口商免受日圓升值沖擊的可能性降低。

　　日本投資者對海外資產有增無減的興趣，也會促成日圓走軟，因為本國經濟復蘇增強了投資者承受購買外國

股票和債券之風險的信心。

　　因此，分析師預計，美元今年可能漲至125日圓甚至130日圓，水平之高為2002年以來所未見。格林威治時間0832，美元報117.54日圓。

　　Barclays Capital日本首席外匯策略師Toru Umemoto稱，貿易順差正在周期性下降，因為進口會在內需擴大時增加。

　　他稱，從結構上說，儲蓄也在減少。他認為這兩個變化對于日本經濟非常重要。

　　今年，日本進出口貿易開局不利。據財務省(Ministry of Finance)的數據，1月份前10天貿易逆差為6，049.2億日圓，較上年同期擴大153.4%。

　　2005年全年，日本貿易順差下降26.5%，至8.785萬億日圓，為4年來首次下滑，順差額也是2001年以來的最低水平。

　　財務省的數據顯示，2005年原油進口額較上年增長45.4%。由于受全球增長的需求推動，油價在一段時間內仍很可能將居于高位，日本的

能源進口未來必然將拖累貿易順差。

　　自2003年起穩步攀升的總體進口很可能繼續增長，因為日本進入了由內需推動的持續復蘇階段。

　　只要全球經濟狀況良好，出口也將增長。但進口的增速會更快，因為老齡化人口支出的增加會推動內需進一步增長。

　　由于老齡人口成為凈支出人群而非凈儲蓄者，日本整體通過巨額貿易順差彌補儲蓄缺口的能力將減弱，從而促成日圓走軟。

　　不考慮美國貨幣政策變化及全球經濟受到的外部沖擊，過去20年間日圓和日本貿易余額之間的相關性相當穩定。因此，如果歷史可以借鑒的話，那么日圓應繼續隨貿易逆差一同下滑。

　　瑞士信貸第一波士頓(Credit Suisse First Boston)經濟學家Satoru Ogasawara認為，日本投資者增加購買外國資產今年也將繼續拖累日圓。

　　據財務省的數據，截至1月21日當周，日本投資者凈賣出3，128億日圓的外國股票和債券。但日本投資者在去年大部分時間一直都是海外資產的凈買入者，因為本國經濟復蘇的跡象推動更多的投資資金流向海外。

　　Ogasawara認為，日本投資者今年將繼續海外投資，因為日本經濟將繼續增長，國內股市較為堅挺，因此避險氣氛會進一步減弱。

　　他稱，另外，按照歷史標準衡量，日圓和美元之間的利差仍然很大。

　　(徐吉編輯)