印度盧比兌美元匯率下跌局面2006年還將延續

　　印度經濟在強勁增長，但該國不斷惡化的經常項目狀況卻顯示，印度盧比兌美元匯率下跌的局面在2006年還將延續很長一段時間。

　　綜合外電1月10日報道，經濟學家們預計，2006年，外資不斷涌入印度股市對印度盧比形成的上漲壓力不足以抵消該國進口不斷增長對盧比構成的下跌壓力。而美國利率的不斷上調也對盧比不利。

　　但有幾家銀行預計，盧比在2006年晚些時候有可能重拾升勢。

　　截至2005年7月，印度盧比兌美元匯率在12個月時間內上漲了約8%，升至1美元兌43.12盧比的六年高點，此后盧比開始下行，到去年底時兌美元匯率跌至1美元兌45.05盧比。

　　JP摩根(JPMorgan)駐印度策略師Siddharth Mathur表示，將繼續看跌盧比。即使印度的資本項目出現大量盈余，但由于經常項目逆差擴大，印度總體國際收支盈余仍將大幅減少。

　　Mathur預計，到3月底時美元兌盧比匯率將升至46.50盧比，到06年年底時將進一步升至47.50盧比。

　　不過，除非印度盧比大幅加速下跌，否則，印度政府和央行將不大可能擔憂盧比匯率下滑或因此采取干預行動。印度央行(Reserve Bank of India)官員05年底時多次表示，盧比的市場表現一直“非常有序”，美元需求增加來自于“實際需要”而并非投機性的。

　　印度央行沒有為盧比設定目標匯率。只有在認為盧比波動幅度過大或盧比匯率距合理價位偏差太大時，它才會對匯市進行干預。

　　人們預測盧比將走弱的主要理由是，由于進口原油價格高漲及印度經濟強勁增長導致其他商品進口量大增，印度的貿易逆差和經常項目赤字預計將會擴大。

　　在2005年4至6月的一個季度里，印度的經常項目由上年同期的盈余33.9億美元轉為出現62億美元的赤字；貿易逆差較上年同期增長2倍，達到158.1億美元。

　　2005年4至10月份，印度非石油產品的進口較上年同期增長了28%，增幅較上年同期的23%又有提高。

　　荷蘭銀行(ABN Amro Bank)駐新加坡的外匯策略部門負責人Irene Cheung稱，擔心的是，鑒于印度經濟的強勁增長，其進口增長幅度還將進一步上升；推動進口加速的并非只有石油，在可預見的將來，印度將不得不與龐大的貿易逆差打交道，除非其經濟增速慢下來。

　　JP摩根估計，在截至2006年3月31日的財政年度內，印度貿易逆差將增加52%，達到580億美元，從而使其經常項目赤字達到174億美元這一15年來的最高水平，這相當于國內生產總值的2.2%。JP摩根預計，印度本財年的國際收支盈余將下降79%，至56億美元。

　　與此同時，能對經常項目赤字起抵消作用的資本流入在去年年底時似乎也減慢了速度，這在一定程度上是因為印度的股價已升至相當高的水平。

　　美林公司(Merrill Lynch)表示：印度股市的本益比在新興市場中已經處于最高水平。印度股市基準指數Sensex的本益比在11月底時已接近17倍，而其合理水平估計應在12倍左右。

　　美林公司在一份報告中說：股市資本流入量2006年出現下降的風險很大。

　　其他國家(特別是美國)利率水平不斷上升也有可能減弱印度盧比的吸引力。印度相對較高的利率水平近年來一直是支撐盧比匯率的一個關鍵因素，但美國自2004年年中以來的數次加息已使美、印兩國息差由2.25個百分點縮小至1.25個百分點。

　　JP摩根的Mathur說：印度盧比的匯率較其長期平均水平高8%左右，這一幅度仍然是相當高的。反映印度貿易加權匯率的指數12月時已接近108，而處于100時被認為代表合理水平。

　　德意志銀行(Deutsche Bank)駐新加坡高級外匯策略師James Malcolm說，印度通貨膨脹率的不斷上升有可能會使盧比的高估問題進一步嚴重。

　　到2005年11月中旬時，印度的通貨膨脹率已由8月份時的3.0%上升至4.3%，這是油價上漲以及印度經濟強勁增長造成的。印度央行預計，到今年4月份時印度通貨膨脹率將升至5.0%-5.5%，而一些私人機構的經濟學家則預計，屆時通貨膨脹率有可能達到6%。

　　預計盧比匯率06年年底時可能恢復上揚的一個理由是，預計美國的加息進程屆時將會結束。渣打銀行(Standard Chartered Bank)駐新加坡全球貨幣策略部門負責人Callum Henderson預計，當美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)停止加息時美元將會走軟。

　　Henderson說：盧比將從美元全面走軟中受益。他預計到2006年年底時美元兌盧比匯率將跌至44.30盧比。

　　此外，盧比05年年底快于預期的跌速將對印度出口起到提振作用，而這最終將有助于縮小印度的貿易逆差和經常項目赤字。

　　分析師認為，如果印度在放寬對外國投資的限制以及國有企業私有化方面能取得重大進展，這也將對盧比形成支持。