人民幣做市商浮出水面 央行將淡出匯率市場

　　人民幣第一批做市商機(jī)構(gòu)已浮出水面。專家認(rèn)為，引入人民幣做市商后，央行將從人民幣匯率市場的前臺淡出，商業(yè)銀行組成的做市商將是人民幣匯率形成的主要市場力量。為人民幣匯率增加更多的市場化色彩，也為我國外匯管制解除后匯率完全市場化打下了基礎(chǔ)。

　　中行、匯豐等10余家銀行12月29日獲人民幣做市商牌照。預(yù)計(jì)這些銀行將在2006年1月1日后，待外匯交易中心系統(tǒng)改善后進(jìn)行做市商交易。

　　12月29日，外管局召集首批獲得做市商牌照的銀行赴京開會，獲得牌照后，這些銀行將在銀行間外匯市場的人民幣與外幣交易中履行做市義務(wù)。據(jù)一位參與此次會議的銀行人士透露，首批獲得該牌照的大約有13家銀行，其中包括5家左右的外資行，四大國有商業(yè)銀行也全部在列。不過，此信息未得到外管局證實(shí)。

　　中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)專家向世華財訊表示，引入人民幣做市商之后，這將減輕央行基礎(chǔ)貨幣的投放，同時改善市場交易活躍度和流動性的問題。這同時也意味著，央行將從人民幣匯率市場的前臺淡出，由商業(yè)銀行組成的做市商將成為人民幣匯率形成的主要市場力量。央行今后將更多的通過貨幣政策、窗口指導(dǎo)影響匯率，當(dāng)然，在必要的時候仍會入市干預(yù)。商業(yè)性銀行作為做市商，在匯率價格上，將從自身外匯頭寸、資金成本等多方面因素考慮，從而為人民幣匯率增加更多的市場化色彩，也為我國外匯管制解除后匯率完全市場化打下基礎(chǔ)。

　　中國工商銀行深圳市分行投資分析師肖雄文稱，做市商制度對銀行、企業(yè)和即期、遠(yuǎn)期人民幣匯率市場都將帶來重大影響：

　　一.人民幣匯率日間波動范圍有可能加大。但目前還不允許超過央行規(guī)定的每日正負(fù)波幅千分之三的限制，今后肯定會放寬，這有個“漸進(jìn)”的過程。

　　二.企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險增加，銀行的業(yè)務(wù)機(jī)會增多。隨著企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險意識的增強(qiáng)，對銀行遠(yuǎn)期、掉期等套期保值產(chǎn)品的需求將增加，銀行即期、遠(yuǎn)期結(jié)售匯以及掉期業(yè)務(wù)市場前景看好。

　　三.銀行的外幣資金營運(yùn)要求提高。做市商制度推出后，對銀行綜合頭寸管理的限制將放寬，最終可能取消強(qiáng)制結(jié)匯政策，商業(yè)銀行的外幣頭寸增多，操作空間增大，外幣資金運(yùn)用和保值增值問題將凸現(xiàn)。

　　北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉也表示，推出做市商有幾大好處，一是機(jī)器撮合報價浮動過大，做市商報價可以保證外匯報價的平穩(wěn)；二是做市商機(jī)制可以分流外匯儲備，但我國引入做市商機(jī)制初期分流作用不會非常明顯，只有當(dāng)交易量增大后，才有可能發(fā)揮這一作用；三是有利于使人民幣匯率制度更具彈性，人民幣匯率形成更為市場化。

　　但也有人士表示，由于做市商制度將美元兌人民幣交易轉(zhuǎn)為場外交易，交易量擴(kuò)大且信息分散，央行對外匯市場分析難度增加，可能造成匯率干預(yù)能力有所減弱。

　　做市商制度是一種市場交易制度，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的法人充當(dāng)做市商，不斷地向投資者提供買賣價格，并按其提供的價格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易，從而為市場提供即時性和流動性，并通過買賣價差實(shí)現(xiàn)一定利潤。

　　11月24日，外匯局發(fā)布《銀行間外匯市場做市商指引(暫行)》及《關(guān)于在銀行間外匯市場推出即期詢價交易有關(guān)問題的通知》，決定在銀行間外匯市場引入做市商制度，并于明年初在銀行間市場推出即期詢價交易方式。

　　今年5月18日，中國外匯交易中心還曾推出外幣做市商制度，中行、匯豐等9家中外銀行成為首批做市商，參與中國外匯交易中心8個外匯貨幣品種的交易。不過當(dāng)時是在外幣間進(jìn)行交易，不涉及人民幣對外幣。此前的2002年，我國還在歐元和港幣交易中進(jìn)行了做市商制度的試點(diǎn)。