歐元兌美元2006年有望展開(kāi)反彈

　　因歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和利率都落后于美國(guó)，且本土投資法吸引大量資金回流美國(guó)，歐元兌美元05年持續(xù)下挫，最大跌幅逾2000點(diǎn)。展望06年，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，本土投資法效力終結(jié)。美元失去重要的支持因素，且美國(guó)雙赤字不斷擴(kuò)大�；�本面此消彼長(zhǎng)，歐元兌美元有望震蕩反彈。

　　一、05年歐元大幅下跌

　　05年初以來(lái)，歐元兌美元結(jié)束之前三年的強(qiáng)勁升勢(shì)，展開(kāi)了持續(xù)調(diào)整行情。從年初的1.3660附近跌至12月初跌至1.1640，最大跌幅超過(guò)2000點(diǎn)，年末出現(xiàn)反彈，在100天均線(xiàn)1.2060遇阻回落，目前在1.18水平獲得有力支撐。

　　歐元交叉盤(pán)漲跌互見(jiàn)。歐元兌英鎊探底回升，從0.70水平跌至0.66獲得支撐，年末回升至0.69水平。歐元兌日?qǐng)A震蕩走高，上半年在140.70遇阻后跌至130.58企穩(wěn)，下半年震蕩上揚(yáng)，創(chuàng)下歷史新高143.59。歐元兌瑞朗在1.53-1.57區(qū)間整理。

　　二、歐元兌美元下跌原因

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和利率低于美國(guó)，歐盟一體化進(jìn)程受阻，是05年歐元下跌的主要原因。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯強(qiáng)于歐元區(qū)。05年前三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為3.8%，3.3%，4.1%，全年的增長(zhǎng)率有望達(dá)到3.5%。歐元區(qū)前三季增長(zhǎng)率為1.4%，1.2%，1.6%。全年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)在1.4-1.8%之間。美元相對(duì)歐元的利率優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大。繼04年下半年加息5次之后，05年美聯(lián)儲(chǔ)又連續(xù)8次加息25個(gè)基點(diǎn)，將利率提高到4.25%。與之相反，歐央行大部分時(shí)間按兵不動(dòng)，僅在12月1日加息25個(gè)基點(diǎn)，為5年來(lái)首次升息。另外，美國(guó)本土投資法的稅收優(yōu)惠政策引吸大量資金回流美國(guó)，增加了美元需求。

　　5月－6月間法國(guó)和荷蘭公投否決《歐盟憲法》草案，導(dǎo)致歐盟一體化進(jìn)程受阻，市場(chǎng)對(duì)歐元的信心也受到負(fù)面影響。各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人將在2006年6月再次討論《歐盟憲法》前途。

　　德國(guó)于9月22日提前舉行大選，默克爾領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)盟黨以微弱優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)勝施羅德領(lǐng)導(dǎo)的社民黨，但由于雙方差距不大，各方無(wú)力單獨(dú)組閣，且分歧較大，德國(guó)政策局一度陷入困局。經(jīng)過(guò)艱難談判才建立了大聯(lián)合政府，默克爾成為德國(guó)首位女總理。然而德國(guó)未來(lái)政壇不確定性增加。

　　歐盟中期預(yù)算久拖不決，各成員在英國(guó)預(yù)算返還款和法國(guó)削減農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼問(wèn)題上的矛盾較深，雖然各方在年末達(dá)成妥協(xié)。未來(lái)成員國(guó)之間的摩擦還會(huì)不斷產(chǎn)生。

　　三、06年歐元有望震蕩反彈

　　展望06年，推動(dòng)美元上漲的幾個(gè)利好因素將會(huì)消失或者弱化。美國(guó)的雙赤字不斷膨脹，美元中長(zhǎng)期內(nèi)仍面臨貶值的壓力。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)逐好轉(zhuǎn)，歐央行開(kāi)始緩慢的升息周期�；�本面的此消彼長(zhǎng)有望導(dǎo)致歐元兌美元06年展開(kāi)震蕩反彈。

　　美元利好因素消退

　　美聯(lián)儲(chǔ)升息周期接近尾聲。由于

　　美國(guó)雙赤字呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。美國(guó)11月聯(lián)邦預(yù)算赤字?jǐn)U大至830.6億美元，創(chuàng)下了同期赤字新高；10月貿(mào)易逆差擴(kuò)大到創(chuàng)記錄的688.9億美元，也刷新了歷史記錄。雖然10月資本凈流入擴(kuò)大至創(chuàng)記錄的1068億美元，足以彌補(bǔ)同期赤字。但美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘認(rèn)為，外國(guó)投資人不會(huì)長(zhǎng)期為美國(guó)赤字買(mǎi)單。當(dāng)美元利好因素消退時(shí)，市場(chǎng)可能重新將目光轉(zhuǎn)向美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡上來(lái)，這是美元長(zhǎng)線(xiàn)走軟的根本原因。

　　歐元基本面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下半年增長(zhǎng)有所加快，3季度年比增長(zhǎng)1.6%，是近兩年最快增速，消費(fèi)支出也呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。為了維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定，保持貨幣政策的可信度，歐洲央行12月1日排除來(lái)自政治家的阻力，將基準(zhǔn)利率由50多年低點(diǎn)2%上調(diào)至2.25%，標(biāo)志著歐元區(qū)利率從谷底走出。歐央行行長(zhǎng)特里謝稱(chēng)，這并不意味著會(huì)連續(xù)加息。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)測(cè)，歐央行可能會(huì)在06年有間隔的加息三次。歐美利差擴(kuò)大趨勢(shì)將得到遏制，甚至有可能縮小。

　　全球

　　從技術(shù)圖表來(lái)看，05年歐元走勢(shì)圖呈現(xiàn)完整的5浪下跌形態(tài)，此后應(yīng)有一波較大級(jí)別的反彈。年末匯價(jià)反復(fù)測(cè)試1.1640企穩(wěn)，一度反彈到1.2060，受到100天均線(xiàn)壓制，目前回調(diào)到1.18附近，處于二浪調(diào)整。只要不有效跌破1.1640，匯價(jià)有望展開(kāi)第三浪升勢(shì)，屆時(shí)將再度測(cè)試100天均線(xiàn)阻力，若能突破該位，將會(huì)進(jìn)一步升向1.2420，即1.3660-1.1640最大跌幅的38.2%回檔位，其后是50%位置1.2660。