美國國債收益率曲線2年期與10年期出現倒掛

http://whmsebhyy.com 2005年12月28日 12:06 世華財訊

　　[世華財訊]美國國債收益率曲線2年期與10年期出現倒掛，為近5年來在紐約債市出現的首次；有分析稱，收益率曲線的倒掛是經濟衰退的前兆，但格林斯潘持否定態度。

　　綜合外電12月28日報道，美國兩年期國債收益率高于10年期國債收益率，為近5年來基準收益率曲線在紐約債市出現的首次倒掛。

　　美東時間下午3:05左右（北京時間4：05），兩年期國債收益率為4.35%，10年期國債收益率為4.34%，前者較后者高1.0個基點。

　　此次倒掛出現在淡靜的市場環境中，正逢許多市場參與者在圣誕與新年這段時間內休假，本周的交易日也因假期而減少。

　　兩年期國債收益率也較4.29%的5年期國債收益率高出6個基點，較3年期國債4.31%的收益率高4個基點。

　　左右收益率曲線變化的主要因素是市場對于美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve，簡稱Fed)未來加息及通貨膨脹的預期。

　　近期溫和的通貨膨脹數據限制了10年期國債的拋壓。這一期限的國債品種對于通貨膨脹預期的變化高度敏感。與此同時，有關Fed進一步收緊貨幣政策的預期則削弱了兩年期國債的需求，因其走勢與Fed利率舉措息息相關。

　　從歷史上看，收益率曲線的倒掛是經濟衰退的前兆，且這一現象通常出現在債市認定Fed緊縮政策行將結束的時候。

　　但不少分析師指出，收益率曲線在預測方面的意義已不如從前。

　　有觀點認為，收益率曲線倒掛并非經濟疲弱的信號，Fed主席格林斯潘(Alan Greenspan)便持這種態度。

　　他在11月末致函國會時表示，很多因素都能對收益率曲線造成影響，且這些因素對未來產出增長的預示作用不盡相同。

　　對于美國國債收益率曲線倒掛的解讀，抵押債券策略師們持謹慎態度，理由是假日使得本周交投淡靜。由于倒掛現象持續可導致抵押

證券等長期債品種的需求減少，因而他們一直在密切注視收益率曲線的變化。

　　然而，瑞士信貸第一波士頓(Credit Suisse First Boston)抵押債券策略師Mahesh Swaminathan表示，如果收益率倒掛持續，市場肯定將受到不利影響。

　　收益率曲線倒掛還將使所謂結轉交易(carry trade)的獲利空間消失殆盡。在此類交易中，銀行與對沖基金等投資者以短期利率融資并投資于抵押債券。

　　Swaminathan稱，假如收益率倒掛持續且程度加深，抵押債券不但將無人問津，而且投資者還會急于結清頭寸離場。下周的市場表現值得管治，屆時隨著大部分市場參與者恢復工作，交投將趨于活躍。

　　(賈寶紅編輯)