加元2006年將先升后降 有望上看1976年底最高

　　加元在2006年的頭幾個月料將獲得支撐，可能升至1976年底以來的最高水平，超越1.1200加元這一1991年底創下的25年來高點，但無法保持這樣的高位，此后可能會下跌。

　　綜合外電12月21日報道，盡管有許多人預計，加元可能在2006年上半年升至30年來的新高，但要充當2005年表現最好的主要工業化國家貨幣，對加元來說真是勉為其難。

　　雖然，加元兌美元匯率已經突破了1.1500加元升至自1992年1月以來的最高水平，但預計明年初，加元將繼續受到石油和天然氣價格居高不下以及外商直接投資流入的支持。

　　再加上2006年初，加拿大央行(Bank of Canada)和美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve， 簡稱Fed)之間影響力對比的變化，許多人認為，這諸多因素混合作用的結果將導致加元在今后幾個月內升至1976年底以來的最高水平，超越1.1200加元這一1991年底創下的25年來高點。

　　不過，大多數人也認為，加元無法保持這樣的高位。由于預料中美國經濟增長將有所減慢，同時對全球貿易失衡問題作出修正的努力也日益變得更為棘手，美國以及全球市場對加拿大商品的需求可能因此下降，從而使加元失去部分支撐。

　　大部分匯率觀察人士都認為，從5月中旬到上周達到的1.1430加元這個今年迄今為止的盤中高點，加元這一路的上揚在很大程度上得益于2005年下半年能源價格的穩步上漲。

　　另外，海外資本對加拿大公司（其中多數為能源公司）高度的并購興趣，也觸發了對加元需求的增加。這些支撐因素在進入2006年之后將繼續存在下去，不過，隨著時間的推移，它們的影響預計會有所減弱。

　　RBC Capital Markets在最近公布的一份全球匯市展望報告中表示，2005年并購資本流入達到創紀錄的230億美元，預計到2006年初，這一數字將降至不到30億美元，同時，隨著冬季的過去，天氣轉暖，天然氣價格也會有所下降。

　　不過，人們對北美貨幣政策的預期正在發生轉變，這將成為影響加元前景的一個新因素。人們對北美貨幣政策的預期既會給加元帶來上漲的可能，最終也會帶來下跌的風險。

　　許多人預計，加元在2006年的頭幾個月會獲得支撐，因為加拿大央行會繼續加息，同時受Fed結束很長時間以來的緊縮政策周期影響，美國聯邦基金利率較加拿大政府規定利率的利差會略微縮小。目前，美國聯邦基金利率較加拿大的政府規定利率高100個基點。

　　甚至在Fed上周暗示未來的貨幣政策會有所放松之前，看漲加元的預期已經像圣誕樹下的禮物一樣堆積起來，分析師們思考著Fed最終結束加息可能造成的影響，以及在2005年中加息為美元提供的支撐有多大。

　　例如，CIBC World Markets最近公布的每周匯市展望報告就大膽地將其對3月份前加元匯率的預期上調至1美元兌1.1000加元，目前，該公司的預期是1.1300加元。

　　Scotia Capital駐多倫多的高級金融市場經濟師Andrew Pyle不久前在發表評論時預測，新年年初加元就可能接近1美元兌1.1100加元的水平。

　　這種及其他樂觀預期中共有的一個看法就是，Fed緊縮政策周期的結束指日可待、而導致美元強勢的根源之一－美國實施的《本土投資法》(Homeland Investment Act)造成的資金回流也將枯竭，這些有利因素的喪失將使市場的關注焦點轉移到諸如美國的巨額經常項目赤字等不利于美元的因素上來。

　　Scotia Capital的Pyle指出，就像大多數促使某種貨幣匯率表現良好的人為因素一樣，一旦這些因素不復存在了，那么貨幣強勢很快就會消失，肌肉就變成了

　　他表示，就美國的情形而言，對其經濟中的脂肪含量（即不利因素）無論怎么描述都不算過分，至少就創歷史新高的貿易逆差以及創紀錄的第三季度經常項目赤字而言是如此。

　　Pyle得出結論說，上述所有因素合到一起應該會使美元始于2002年的回調進入一個新的階段。

　　如果美元真的出現新一階段的回調的話，這可能會對加拿大及加元帶來負面影響，若回調的過程不夠平穩、缺乏秩序，而且需要加拿大央行在政策方面采取行動以弱化其對經濟的影響的話，則更是如此。

　　過去幾個月中，加拿大央行一直對這種風險發出警告，并在其10月份的貨幣政策報告中表示，這種現象可能導致匯率和其他資產價格的大幅波動，以及全球經濟的大幅放慢。

　　多數觀察人士認為，加拿大央行可能會抵制單獨由美元的全球性貶值造成的加元飆升，因為這種飆升符合該行對所謂“第二種升值”的定義，即加元的升值在更大程度上是由投機或其他全球資本流向變動造成的，而不是由對加拿大的商品及服務的需求的變化所造成。

　　BMO-Nesbitt Burns駐多倫多的副首席經濟師Doug Porter指出，對加拿大央行來說，加元匯率變化的原因與變化的幅度是同等重要的；如果加元僅僅因為美元走軟而大幅上揚，那么加拿大央行的遏制措施就會比在其他情況下嚴厲得多。

　　匯豐

　　Hall補充表示，甚至在全球經濟出現上述可怕變動之前，加元的上漲幅度仍有可能受到限制，因為加拿大央行之外的其他央行，例如歐洲央行(European Central Bank)以及一些斯堪的納維亞國家的央行，也有可能在2006年收緊貨幣政策，以增加本幣吸引力。