展望2006：亞洲料將涌現出更多的高收益債券

　　[世華財訊]亞洲2006年的國際債券發行可能創下紀錄，規模和種類方面都將有所增加，傳遞出該市場日趨成熟的信號。

　　綜合外電12月20日報道，亞洲2006年料將涌現出更多的高收益債券。銀行界人士預計亞洲將出現更多種類的發行者和交易結構，特別是將有更多的垃圾級債券發行。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)董事總經理兼亞洲杠桿金融部門主管Max Blandon表示，高收益債券市場作為一種資產類別正日益獲得顯著的市場地位。摩根士丹利去年經辦了大量的中國高收益債券發行。

　　亞洲發行者發行的無擔保國際債券主要是以美元、歐元或日圓計價，其中不包括日本和

　　Thomson Financial提供的數據顯示，就2005年而言，此類債券在11月底前的發行總額為423億美元，高于2004年全年403億美元的發行規模。

　　投機級債券發行總額也由2004年的114億美元升至147億美元，占2005年前11個月市場發行總規模的35%，而2004年全年的該比例水平為28%。

　　銀行界人士預計，垃圾級債券市場中的企業債券今年將再次增加，因企業尋求融資用以支持在那些經濟預計將維持強勁增長的地區的業務擴張。

　　德意志銀行(Deutsche Bank AG)亞洲銀團部門主管Mark Leahy表示，規模日漸增長的公司債發行將成為真正的高收益交易，它將受到企業自身信貸資歷的影響，而非受到那些具有準主權或系統支持的投機級債券發行者的影響。

　　他指出，預計市場將繼續出現類似Avago的杠桿收購驅動交易和諸如Advance Agro和Hynix的再融資交易。

　　Avago Technologies Pte. Ltd.曾于11月末融資10億美元，以幫助兩家私人資本運營投資者為從安捷倫科技公司(Agilent Technologies)手中收購公司提供資金支持。另外，韓國的Hynix Semiconductor Inc.和泰國的Advance Agro PCL已進軍債券市場進行公司債再融資。

　　這種現金需求還將可能使更多信貸評級比較低的債券在Advance Agro和Avago發售亞洲首只CCC等級債券后登陸市場。

　　銀行界人士警告稱，投資者對個人信貸敏感程度的提高將使安排債券發行變得越來越困難。他們預計，許多債券最終都將可能以失敗告終。美國利率水平的不確定性也將可能令市場感到坐立不安。

　　瑞士信貸第一波士頓(Credit Suisse First Boston)亞洲債券資本市場部門主管Jon Pratt預計市場將呈現振蕩走勢。他認為，市場將出現收盤走低和開盤走高的時期。

　　Pratt預計，今年以美元、日圓及歐元三大貨幣單位發行的無擔保債券發行總額將達到450億美元，其中不包括亞洲開發銀行(Asian Development Bank)發行的債券。他預計企業高收益債券發行總額將為100億美元。

　　來自地區退休基金、日益增加的私人資本運營基金和新興市場基金以及各國央行和地區性銀行的資本需求依然居高不下。這些需求不僅將促進各種信貸級別的債券的發行，還將提高區域多樣性。

　　花旗(Citigroup)亞太固定收益

　　不過，印度的債券發行總額將依賴于國內借款利率。與海外利率水平相比，印度過去的借款利率更具誘惑力。

　　德意志銀行的Leahy認為，隨著印度經濟的增長，收購、資本支出和基礎設施支出將會出現，而且終將會出現需求增速超過國內市場能力的那一天。他預計，印度2006年的債券發行總額將超過20億美元。

　　印度借款人去年在公共國際債券市場的融資額低于10億美元。

　　主權債券也將可能粉墨登場。穆迪投資服務公司(Moody''s Investors Service Inc.)最近對蒙古作出第三次信貸評級。銀行界人士預計蒙古將可能發行至少2.5億美元債券。

　　惠譽國際評級(Fitch ratings)和標準普爾公司(Standard & Poor''s)在2005年年末時對斯里蘭卡作出評級。斯里蘭卡表示，將發售期限為3至5年的外幣債券。

　　同時，亞洲唯一最大的國際債券發行國菲律賓或將有所收斂，明年或將成為借款規模較小的國家。

　　銀行界人士指出，菲律賓正開始對龐大的預算赤字加以控制，并且該國已經以一種更為負責、更為遵守規則的形象出現在市場上。

　　與其他國家一樣，菲律賓今年再次敲開歐洲市場的大門，2005年以歐元計價的亞洲債券發行總額超過30億歐元。

　　銀行界人士稱，盡管歐元不會取代美元的地位，但頻繁借款人正尋求使他們的投資者基礎日趨多樣化，同時歐洲投資者也渴望豐富手中的投資組合。

　　瑞士信貸第一波士頓的Pratt預期，今年這類債券的發行規模將達到50億歐元左右，這是亞洲地區國際債券市場種類與日俱增的另一個信號。

　　(孫海琴 編輯)