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梁大偉
上星期，美元終于開始了期待已久的跌浪，在眾多外幣的上升過程中，美國的加息步伐是否有可能放緩并不是單一原因。一些亞洲中央銀行對持有太多美元表示擔憂，認為有分散風險的需要。如果這導致亞洲央行將美元儲蓄減少而賣出部分美國國庫債券，這會使當前美國這么龐大的財政赤字難以填補這空缺，對美國的經濟結構產生重大影響。
一如預期，上周美聯儲把美國聯邦基金利率上調0.25%，達到4.25%，這已是美國自2004年6月以來連續第13次加息。美聯儲在會后聲明中暗示有需要進一步加息抑壓通脹，但不再用“寬松”來描述其貨幣政策，這表明美國利率可能已接近既不刺激亦不壓抑美國經濟的中性水平。
市場將這措詞改變理解為美國的加息周期已接近尾聲的信號。雖然聯邦基金期貨顯示，美國在明年1月31日及3月28日仍有加息的可能，但已開始存在一些不確定性。單是對美聯儲會后發表較為溫和的聲明的顧慮，已足以引發投資者爭著沽出手上的美元。
其實早前美元自9月份開始的升浪，不少動力是由美元的補倉買盤所帶動的，特別是美元兌日元的強勁補倉買盤。但隨著接近年底，市場上的美元需求已到了尾聲，若市場欠缺更好的消息推升美元，則美元必會借助一些不利的因素或數據出現較大幅度的調整。
在美國房產市場開始有跡象降溫以及消費者信貸開始受高利率影響的時候，較理想的美國經濟數據實在難以出現。
外幣方面，市場預期加拿大央行在明年1月24日的議息會議中會再加息0.25%，加上原油價格相信在55美元一桶已見支撐，加元強勢相信仍能保持。而歐洲央行于12月1日自5年來首次加息后,其首席經濟學家伊辛表示，歐元區利率仍有上升空間。歐洲央行委員指出，目前的利率水平對歐元區經濟仍十分有利，并表示不會停止加息。
這令市場相信歐元區利率正進入上升周期，在預期歐美息差有可能收窄時，目前相對較低的歐元變得具有吸引力。日元在上周大幅反彈，日本央行公布大型制造業短期指數從第三季的19上升至第四季度的21，而非制造業短期指數亦由第三季度的15升至第四季度的17。數據反映日本預期利潤及資本開支已有所上升，這對日元有利好的作用。
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