美元的頹勢(shì)不能歸咎于美國(guó)的結(jié)構(gòu)性失衡

　　目前并不能將美元的頹勢(shì)歸咎于美國(guó)的結(jié)構(gòu)性失衡，本周晚些時(shí)候公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能不但會(huì)顯示美國(guó)貿(mào)易逆差收窄，而且還將表明海外的投資資金流入仍維持在高位，足以填補(bǔ)貿(mào)易逆差缺口。

　　綜合外電12月13日?qǐng)?bào)道，結(jié)構(gòu)性失衡尚未給美元造成負(fù)面影響，換言之，那些在2005歲末之際尋找美元疲軟走勢(shì)原因的市場(chǎng)人士就不要再在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題上做文章了。

　　德意志銀行(Deutsche Bank)駐倫敦的外匯策略師Brad Jones稱(chēng)，就短線而言，結(jié)構(gòu)性失衡的重要性已顯著削弱，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題在2005年可被歸結(jié)為一種異常溫和的風(fēng)險(xiǎn)模式。

　　不過(guò)，Jones認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性失衡最終仍將對(duì)美元造成沖擊，這種情況將在明年上半年、投資資金流入不足以彌補(bǔ)過(guò)大的貿(mào)易逆差的情況下發(fā)生，但其他人士現(xiàn)階段則對(duì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題不以為然。

　　東方匯理銀行(Calyon Corporate and Investment Bank)駐倫敦的經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱(chēng)，外匯市場(chǎng)目前并不關(guān)注國(guó)際貿(mào)易方面的結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題，利差和增長(zhǎng)差異對(duì)美元匯率構(gòu)成支撐。

　　The Gartman Letter的作者Dennis Gartman稱(chēng)，貿(mào)易逆差的概念全無(wú)意義。

　　他表示，繼續(xù)堅(jiān)持美國(guó)的貿(mào)易失衡被完全、徹底誤解這一觀點(diǎn)，原因是數(shù)據(jù)收集和衡量貿(mào)易數(shù)據(jù)的機(jī)制是完全錯(cuò)誤的。

　　Gartman補(bǔ)充道，在當(dāng)代世界中，即便數(shù)據(jù)收集方法是正確的，但由于貿(mào)易逆差的概念形成于19世紀(jì)，因此并不適用于21世紀(jì)。

　　貿(mào)易數(shù)據(jù)的影響究竟有多大，可從本周五(14日)發(fā)布的美國(guó)10月份數(shù)據(jù)中得到答案。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，由于油價(jià)回落將導(dǎo)致進(jìn)口下降，同時(shí)飛機(jī)交付回升將促使出口提高，因此美國(guó)10月份的貿(mào)易逆差可望從9月份的661.1億美元收窄至626億美元。

　　貿(mào)易逆差數(shù)據(jù)造成的影響將取決于財(cái)政部(Treasury)15日公布的美國(guó)國(guó)際資本流動(dòng)數(shù)據(jù)。

　　9月份海外資本流入美國(guó)的規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1，019億美元，但市場(chǎng)擔(dān)心從那以后美國(guó)股市及債市的糟糕表現(xiàn)將導(dǎo)致資本流入在10月份降至700億美元。

　　法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)駐倫敦的全球外匯策略師Hans Redeker稱(chēng)，海外資本流入層面的數(shù)據(jù)若表現(xiàn)不佳，則將導(dǎo)致市場(chǎng)重新關(guān)注美國(guó)的雙赤字問(wèn)題。

　　他暗示，當(dāng)美元從周期性因素中獲得的提振開(kāi)始消退時(shí)，結(jié)構(gòu)性失衡問(wèn)題將成為影響美元走勢(shì)的主要因素。

　　他指出，盡管過(guò)去幾年美國(guó)與其他主要經(jīng)濟(jì)體的利差擴(kuò)大給美元帶來(lái)了周期性的支撐因素，但這一因素的支撐力度最近有所減弱，預(yù)計(jì)還將進(jìn)一步削弱。

　　但是，只要海外流入的資本能彌補(bǔ)美國(guó)貿(mào)易逆差，貿(mào)易逆差就不會(huì)成為一個(gè)問(wèn)題，也不會(huì)對(duì)美元人氣產(chǎn)生大的負(fù)面影響。

　　正如德意志銀行的Jones所指，只有當(dāng)海外資本流入無(wú)法彌補(bǔ)貿(mào)易逆差，資本凈流動(dòng)對(duì)美元不利，結(jié)構(gòu)性失衡才會(huì)成為一個(gè)問(wèn)題。

　　Gartman的觀點(diǎn)是否正確、貿(mào)易逆差是否不再帶來(lái)任何影響，抑或美元仍然極其容易受到不利凈資本流動(dòng)的沖擊，屆時(shí)見(jiàn)分曉。

　　市場(chǎng)目前關(guān)注的焦點(diǎn)是，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Fed)即將于13日晚些時(shí)候召開(kāi)的貨幣政策會(huì)議。

　　市場(chǎng)擔(dān)心，F(xiàn)ed將在會(huì)后發(fā)布的聲明中除去“有節(jié)制”或“適應(yīng)性”等措辭，這將削弱美元受到的支撐力度，但部分消息人士認(rèn)為，此類(lèi)擔(dān)心沒(méi)有根據(jù)，F(xiàn)ed在進(jìn)一步加息問(wèn)題上將一如既往地持強(qiáng)硬態(tài)度。

　　電子交易系統(tǒng)顯示，格林威治時(shí)間0745，歐元兌1.1967美元，高于12日紐約匯市尾盤(pán)的1.1952美元；美元兌119.82 日?qǐng)A，高于12日尾盤(pán)的119.72日?qǐng)A。